صعود اليوان يُشير إلى تغيرات في أسواق العملات مع مواجهة الدولار لرياح معاكسة

مؤشر الدولار يتراجع مع استمرار اليوان الصيني في الارتفاع إلى أعلى مستوى له منذ 2.75 سنة مقابل الدولار الأمريكي. يعكس قوة اليوان ديناميكيات السوق الأوسع التي تعيد تموضع المشهد النقدي العالمي. ويقتصر تراجع الدولار فقط على ضعف الين الياباني، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين. وفي الوقت نفسه، تواصل عوائد سندات الخزانة المرتفعة دعم فروق أسعار الفائدة للدولار، مما يمنع خسائر أكبر.

هناك عدة عوامل تعمل ضد أداء الدولار. أدلى الرئيس ترامب مؤخراً بتصريحات خلال خطاب حالة الاتحاد أدخلت عدم اليقين على سياسة التجارة، مع التركيز مجددًا على الرسوم الجمركية المحتملة، مما خفّض شهية المستثمرين للأصول المقومة بالدولار. وفي الوقت نفسه، أدت قوة أسواق الأسهم إلى تقليل الطلب على الملاذ الآمن للعملة الأمريكية. التأثير المشترك لزخم اليوان والمخاوف من سياسة التجارة ضغط على مؤشر الدولار، الذي انخفض بنسبة -0.07% في التداولات الأخيرة.

قوة اليوان تضغط على مؤشر الدولار

يعكس أداء اليوان تفاعلًا معقدًا بين القوة الاقتصادية وتدفقات رأس المال. بعد إعادة فتح الصين عقب عطلة رأس السنة القمرية، زادت التوقعات بنشاط صناعي متجدد، مما يدعم الطلب على العملة الصينية. ويشير ارتفاع اليوان إلى أعلى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات إلى أن المستثمرين يعيدون تموضعهم استجابةً للمرونة الاقتصادية المحلية الصينية والمخاوف الخارجية بشأن سياسات التجارة الأمريكية.

هذا التمركز في العملة يعيد تشكيل مواقف العملات الرئيسية. تقليل فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والصين، مع احتمالية أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بنحو 50 نقطة أساس في عام 2026، يقلل من الميزة التقليدية للعائد التي كانت تدعم قوة الدولار. ويعزز ذلك بشكل أكبر جاذبية اليوان مقارنة مع اقتصادات رئيسية أخرى — حيث من المتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على سياسته المستقرة — مما يعزز جاذبية اليوان النسبي.

اليورو يحقق تقدمًا رغم إشارات اقتصادية ألمانية مختلطة

ارتفع اليورو بنسبة 0.19% اليوم، مدعومًا بمراجعات تصاعدية لمكونات الناتج المحلي الإجمالي الألماني الرئيسية. رغم أن الناتج المحلي الإجمالي الألماني للربع الرابع ظل ثابتًا عند 0.3% على أساس ربع سنوي و0.6% على أساس سنوي، إلا أن المراجعات للمكونات الأساسية كانت داعمة. ارتفعت الاستهلاك الخاص إلى 0.5% من 0.3% المبلغ عنها مبدئيًا، وزادت الإنفاق الحكومي إلى 1.1% من 0.7%، وارتفعت الاستثمارات الرأسمالية إلى 1.0% من 0.7%.

ومع ذلك، فإن مكاسب اليورو مقيدة بسبب تدهور مفاجئ في ثقة المستهلكين الألمان. انخفض مؤشر ثقة المستهلك GfK لشهر مارس بمقدار 0.5 نقطة إلى -24.7، مخيبًا التوقعات بانتعاش إلى -23.0. يشير هذا الانخفاض إلى أن الأسر تتأهب لمواجهة احتمالات اقتصادية سلبية، بما في ذلك مخاطر سياسة التجارة. من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة في اجتماعه في 19 مارس، مع تسعير أسواق المبادلة فقط لاحتمالية بنسبة 2% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس.

ضعف الين على خلفية تعيينات مجلس بنك اليابان التيسيرية

انخفض الين إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين مقابل الدولار، نتيجة لتطورات حديثة في بنك اليابان. تعيين عضوي مجلس جديدين — أيا نو ساتا وتوشيرو أسانادا — المعروفين بموقف تيسيري في السياسة النقدية، عزز توقعات السوق بأن البنك المركزي سيواصل سياسته التيسيرية. ويشير ذلك إلى استمرار التسهيل النقدي بدلاً من تطبيع سريع لأسعار الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك، أدت ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى توسيع فارق أسعار الفائدة لصالح الأصول المقومة بالدولار. وفي الوقت نفسه، ظل مؤشر أسعار المنتجين للخدمات في اليابان ثابتًا عند 2.6% على أساس سنوي في يناير، وهو أبطأ معدل زيادة منذ 1.75 سنة، مما يعزز فرضية استمرار السياسة التيسيرية. ارتفع زوج USD/JPY بنسبة 0.37%، مما يعكس ضعف الين.

ارتفاع المعادن الثمينة نتيجة عدم اليقين وطلب البنوك المركزية

ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل حاد، حيث ارتفع الذهب في COMEX لشهر أبريل بنسبة 0.67%، وارتفعت الفضة في COMEX لشهر مارس بنسبة 3.12% لتسجل أعلى مستوى لها خلال 3 أسابيع. تتلاقى عدة عوامل لدعم معقد المعادن الثمينة. أدت حالة عدم اليقين في سياسة التجارة — المدعومة بتصريحات الرئيس الأخيرة حول الرسوم الجمركية — إلى توجه المستثمرين لتنويع محافظهم بعيدًا عن العملات الورقية والاستثمار في الأصول الصلبة.

كما تعزز التوترات الجيوسياسية الطلب على الملاذ الآمن. أدت التصريحات حول الطموحات النووية الإيرانية إلى مخاوف من تصعيد عسكري محتمل في المنطقة، مما يخلق ديناميكية هروب إلى الأمان تفضل الذهب والفضة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوترات المتزايدة في أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا تضيف إلى علاوة المخاطر الجيوسياسية المدمجة في أسعار المعادن الثمينة.

لا تزال مشتريات البنوك المركزية توفر دعمًا هيكليًا. زادت احتياطيات بنك الشعب الصيني من الذهب بمقدار 40,000 أوقية إلى 74.19 مليون أوقية تروية، وهو الشهر الخامس عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. يعكس هذا الطلب المستمر من أكبر البنوك المركزية في العالم ثقة في الذهب كمخزن للقيمة وسط حالة عدم اليقين في السياسات النقدية.

ديناميكيات السوق والدعم طويل الأمد

زاد السيولة في الأسواق المالية من الطلب على المعادن الثمينة، حيث يسعى المستثمرون للتحوط ضد تآكل قيمة العملة. أعلن الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر عن ضخ 40 مليار دولار شهريًا من السيولة، مما زاد من عرض النقود ودفع تخصيص الأصول نحو السلع كوسيلة للتحوط من التضخم.

وصلت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات، مما يدل على ثقة قوية من المستثمرين الأفراد. كما ارتفعت مراكز صناديق الفضة بشكل مماثل، رغم أن زيادة متطلبات الهامش عبر البورصات العالمية أدت إلى بعض التصفيات. يعكس أدنى مستوى في 3.25 شهرًا في مراكز صناديق الفضة هذه العوامل الفنية، إلا أن الطلب الأساسي على الصناديق لا يزال قويًا.

تسبب تقلب الأسعار السابق في السوق نتيجة لترشيح الرئيس كيڤن وورش كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى هبوط المعادن الثمينة من أعلى مستوياتها القياسية. فسر المشاركون في السوق تعيين وورش كإشارة إلى سياسة متشددة، مما دفع إلى تقليل المخاطر بسرعة. ومع ذلك، فإن عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية وتزايد المخاوف من سياسة التجارة أعادت استقرار السوق، مما سمح للمعادن الثمينة بإعادة البناء من تلك القيعان وتحديد مستويات دعم جديدة في ظل التحول الأوسع في ديناميكيات سوق العملات الذي أشار إليه قوة اليوان.