تحذير توم لي: عندما تدمر الذكاء الاصطناعي البرمجيات وتغير الاحتياطي الفيدرالي مساره

يوم لي من Fundstrat سلط الضوء على التأثيرات المدمرة للذكاء الاصطناعي في قطاع التكنولوجيا، متوقعًا تحولًا جذريًا في الأسواق المالية والتوظيف. وفقًا للمحلل، فإن الذكاء الاصطناعي لا يهدم فقط صناعة البرمجيات التي تبلغ قيمتها 450 مليار دولار، بل يجبر الاحتياطي الفيدرالي على اتباع سياسة مرنة تحت قيادة كيفن وورش، مع توقع خفض أسعار الفائدة بينما يواصل التضخم الأساسي التراجع.

الذكاء الاصطناعي وانهيار البرمجيات: نحو تضخم هيكلي

في يوم الخميس، عرض لي نظريته المثيرة للجدل خلال مقابلة مع CNBC: الذكاء الاصطناعي “يُقلب تمامًا قطاع البرمجيات” وستصل خسائر التوظيف بسرعة مذهلة. الشركات البرمجية، التي قادت التحول الرقمي لعقود، تواجه الآن وضعًا غير مستقر. استبدال الأدوار التقليدية عبر الذكاء الاصطناعي يمثل تهديدًا غير مسبوق.

“إذا انكمش البرمجيات، فإننا نعيش في حالة انكماش أسعار” قال لي، موضحًا الظاهرة من منظور اقتصادي كلي أوسع. بشكل متناقض، يعمل الذكاء الاصطناعي كقوة خافضة للتضخم في الاقتصاد. تؤكد بيانات التضخم الأساسي هذا التصور: من المتوقع أن ينخفض المؤشر إلى 2.52% على أساس سنوي، وهو مستوى يتوافق مع فترة ما قبل كوفيد 2017-2019، مما يشير إلى عودة إلى توازن تضخمي في تلك الحقبة.

جيروم باول، الذي كان على دراية بهذه الديناميكية، يخصم بشكل هندسي 65,000 وظيفة شهريًا من الإحصاءات الرسمية، معترفًا بالتعديلات السلبية الجارية. يرى لي أن المستثمرين لن يقلقوا بشكل مفرط بشأن بيانات التوظيف، لأن السؤال الحقيقي هو: “كم من هذه الوظائف ستختفي في السنوات القادمة بسبب الأتمتة بالذكاء الاصطناعي؟”

الرهان على الاحتياطي الفيدرالي المرن وكيفن وورش

عندما تم الإعلان عن تعيين كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، فسّر السوق ذلك على أنه إشارة تشددية في البداية. صحح لي هذا الفهم قائلاً: “ترامب لن يعين شخصًا متشددًا.” وفقًا للمحلل، يسعى وورش إلى أسعار فائدة منخفضة مع ميزانية فدرالية أكثر تواضعًا — مزيج عملي.

مع اقتراب تدهور التوظيف وتهديد الذكاء الاصطناعي لاستقرار قطاعات كاملة، يتوقع لي أن يتحرك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير. التاريخ يوضح ذلك بشكل واضح: في فترات 2017-2019، كانت أسعار الفائدة بين 1.5% و2.0%. هذا النطاق يوفر مجالًا كبيرًا لخفض الفائدة مقارنة بالمستويات الحالية، مما يفتح المجال لسياسات توسعية من قبل البنك المركزي.

ثورة رأس المال: من “السبعة الرائعين” إلى البنى التحتية العالمية

تُحدث ثورة الذكاء الاصطناعي إعادة ترتيب هائلة لتدفقات رأس المال في الأسواق العالمية. خلال عام 2024، ركز المستثمرون رهاناتهم على “السبعة الرائعين” — آبل، مايكروسوفت، جوجل، أمازون، ميتا، تسلا، ونفيديا — الذين وصفهم لي بأنهم “الجيش” الذي يقود الابتكار في الذكاء الاصطناعي.

لكن المشهد يتغير بسرعة. تتجه رؤوس الأموال نحو مزودي البنى التحتية الحيوية لبناء الذكاء الاصطناعي: شركات الطاقة، المصنعون الصناعيون المتخصصون، مولدات الكهرباء، ومصنعي أشباه الموصلات. هؤلاء “صانعو الرصاص” يجذبون مليارات من الاستثمارات الرأسمالية الضرورية لتوسيع الذكاء الاصطناعي، بينما الشركات البرمجية — المغيرون الأصليون — قد تصبح الضحايا الرئيسيين لهذا التحول.

يتوقع لي أن يؤدي هذا التحول إلى انخفاض في سوق الأسهم الأمريكية بين 10% و20%، مع خروج رؤوس الأموال من “السبعة الرائعين” لإعادة التوجيه نحو القطاعات الصناعية والمالية والمتنوعة. هناك سخرية خفية: هذا التحرك يعزز الأسواق الدولية. إذ يسيطر “السبعة الرائعون” على 55% من المؤشرات الرئيسية في الولايات المتحدة، مما يخلق تركيزًا تكنولوجيًا غير مستدام. أما الأسواق الخارجية، فتحتفظ بأوزان نحو القطاعات الصناعية والمواد والقطاعات المتوازنة — حيث تتدفق الاستثمارات الجديدة.

العملات الرقمية بين تقليل الرافعة المالية وآفاق المستقبل

لم تتحقق التوقعات الصاعدة التي وضعها توم لي للبيتكوين والإيثيريوم في يناير. تعرض قطاع العملات الرقمية لصدمة تقليل الرافعة المالية في أكتوبر كانت أكبر من انهيار FTX في نوفمبر 2022. عاملان أوقفا الانتعاش المحتمل.

أولاً، أدى تغريدة حول الرسوم في 10 أكتوبر إلى عمليات تصفية واسعة النطاق. في الوقت الذي بدأ فيه سوق العملات الرقمية يتعافى — وهو عملية تستغرق عادة ستة إلى ثمانية أسابيع في نمط على شكل حرف V — أطلقت التهديدات الجيوسياسية موجة أخرى من البيع. ثانيًا، انتقل FOMO نحو الذهب. شعر مستثمرو العملات الرقمية بالإقصاء من زخم الأسهم والمعادن الثمينة، مما أدى إلى نزيف في المراكز. زاد ارتفاع الذهب من تفاقم هذه الحالة من الذعر.

على الرغم من الصدمات، يصر لي على أن قطاع العملات الرقمية “يبدو قريبًا جدًا من قاع لأنه لا يزال أساسيًا إيجابيًا.” كانت الأجواء في مؤتمر Consensus في هونغ كونغ قاتمة — مستثمرون منقسمون بين البقاء في العملات الرقمية أو التحول نحو الذهب. ومع ذلك، وفقًا للمحلل من Fundstrat، فإن الآفاق طويلة المدى لا تزال بناءة.