زخم خط أنابيب مثبط CD38 من شركة Regeneron: هل يمكن لـ REGN أن يتجاوز توقعات الربع الرابع؟

تواجه شركة ريجينيرون للأدوية لحظة حاسمة في الأرباح في 30 يناير 2026، عندما تعلن عن نتائج الربع الرابع من عام 2025. سيقوم المستثمرون بتدقيق دقيق لمعرفة ما إذا كانت محفظة منتجات الشركة المتنوعة — التي تشمل علاجات الجهاز التنفسي، وطب العيون، والأصول الجديدة في مجال الأورام بما في ذلك مرشحي مثبط CD38 — يمكنها تحقيق تجاوز متوقع في الأرباح.

تُظهر التوقعات الجماعية صورة متفائلة: يتوقع وول ستريت إيرادات قدرها 3.82 مليار دولار وأرباح للسهم بقيمة 10.56 دولارات. تاريخياً، تجاوزت ريجينيرون تقديرات الأرباح في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية، محققة متوسط هامش مفاجأة قدره 21.81%. ومؤخراً، فاقت الشركة توقعات الأرباح بنسبة 25.32%، مما يشير إلى زخم قوي في العمليات مع اقتراب عام 2026.

نموذج التنبؤ الخاص بنا يشير إلى احتمال آخر لتجاوز الأرباح. مع معدل توقعات الأرباح (Earnings ESP) قدره +0.82% (التقدير الجماعي عند 10.56 دولارات مقابل أدق تقدير عند 10.65 دولارات للسهم) مع تصنيف زاكز رقم 1 (شراء قوي)، فإن احتمالية الأداء الأفضل تميل بشكل واضح لصالح ريجينيرون.

أرباح دوبكسنت وزيادة مبيعات إيليا HD: محركات الإيرادات

يستمر محرك الأرباح لريجينيرون في العمل على اثنين من الأسطوانات: ارتفاع حقوق ملكية دوبكسنت وتسارع اعتماد إيليا HD.

تم تطوير دوبكسنت، بالشراكة مع سانوفي، ليصبح منتجاً ناجحاً بحد ذاته. يمتد تأثير الدواء لعلاج الربو والأمراض الجلدية إلى عدة مؤشرات معتمدة — التهاب الجلد التأتبي، التهاب الجيوب الأنفية المزمن مع الزوائد الأنفية، التهاب المريء اليوزيني، الحكة العقدية، الشرى المزمن التلقائي، مرض الانسداد الرئوي المزمن، ومرض الفقاع الفقاعي. تعترف ريجينيرون بحصتها من الأرباح من مبيعات دوبكسنت العالمية من خلال اتفاقية التعاون، وتشير النتائج الأولية إلى أن الربع الرابع كان مرة أخرى ربعاً قويًا لنمو الأرباح. من المتوقع أن يكون الطلب القوي عبر جميع التطبيقات العلاجية قد عزز من أرباح الشركة.

أما إيليا، الدواء الرائد في طب العيون والذي تم تطويره بالشراكة مع باير، فقد واجه ضغوطات تنافسية متزايدة في الأرباع الأخيرة بسبب علاجات منافسة مثل فابيسمو. انخفضت مبيعات إيليا في الولايات المتحدة إلى 577 مليون دولار في الربع الرابع. ومع ذلك، فإن استراتيجية ريجينيرون المضادة تؤتي ثمارها. حيث استحوذت صيغة إيليا HD (الجرعة الأعلى) على مبيعات بقيمة 506 ملايين دولار في الولايات المتحدة خلال نفس الفترة، مما يشير إلى انتقال سلس للمرضى وتخفيف جزء كبير من التحديات التي تواجه إيرادات العلامة التجارية.

في نوفمبر 2025، وسع المنظمون الاستخدام العلاجي لإيليا HD. وافقت إدارة الغذاء والدواء على صيغة الحقن بجرعة 8 ملغ لعلاج وذمة البقعة الصفراء بعد انسداد الوريد الشبكي، مع فترات جرعات مرنة تمتد إلى كل ثمانية أسابيع. من المتوقع أن يستمر هذا الدعم التنظيمي في تعزيز اعتماد إيليا HD في عام 2026 وما بعده.

توسع في مجال الأورام: أدوية تستهدف CD38 تدفع نموًا جديدًا

بالإضافة إلى أمراض الجهاز التنفسي وطب العيون، تبني ريجينيرون بشكل نشط فرعاً للأورام يهدف إلى تقليل الاعتماد على إيليا وخلق مصادر دخل جديدة. تضع خبرتها في علم المناعة الشركة في موقع جيد في الأورام الدموية، خاصة من خلال الأدوية الموجهة ضد CD38.

يُعد لينوزيفيك (لينفوسيلتامااب-gcpt)، وهو مثبط جديد لـ CD38 يستهدف المايلوما المتكررة والمقاومة، من أحدث استراتيجيات ريجينيرون في مجال الأورام. حصل الدواء على موافقة معجلة من إدارة الغذاء والدواء، وهو مرخص أيضاً في الاتحاد الأوروبي لعلاج البالغين المصابين بالمايلوما بعد ثلاثة خطوط علاج سابقة على الأقل. برزت مثبطات CD38 كركيزة حاسمة في نماذج علاج المايلوما الحديثة، ويؤكد دخول ريجينيرون إلى هذا المجال التزامها بعلاج السرطانات الدموية. يوفر آلية استهداف CD38 إمكانات تآزرية عند الجمع مع علاجات المايلوما الحالية، مما يجعل لينوزيفيك إضافة مهمة إلى ترسانة العلاجات.

أما أوردسبونو (أودرو نيكسياماب-gcpt)، الذي يعالج اللمفوما الفولكلورية المتكررة والمقاومة، واللمفوما الكبيرة الخلوية B، فقد حصل أيضاً على موافقة في الاتحاد الأوروبي، مما يعزز من قوة محفظة الأورام. في الوقت نفسه، يواصل ليبتايو تصدره في مؤشرات سرطان الجلد غير الميلانيني. توسعات التصنيف الأخيرة في أوروبا لعلاج سرطان الخلايا الحرشفية الجلدية المساعد (CSCC) تتطابق مع موافقات إدارة الغذاء والدواء السابقة، مما يوسع من سوق الدواء. يتوقع المحللون أن يحقق ليبتايو مبيعات تقارب 482 مليون دولار في الربع الرابع، مدفوعاً بالطلب المتزايد والتوسع الجغرافي.

توقعات الأرباح وإشارات الاستثمار

سيستفيد أداء ريجينيرون المالي من تخصيص رأس مال منضبط. في فبراير 2025، سمحت الإدارة ببرنامج جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة 3.0 مليارات دولار، مع تبقي 2.156 مليار دولار متاحة حتى 30 سبتمبر 2025. من المتوقع أن يوفر هذا البرنامج دعماً بسيطاً للأرباح لكل سهم، مع تعويض أي ضغط محتمل على الهوامش نتيجة لزيادة الاستثمارات في البحث والتطوير المرتبطة بتقدم خط الأنابيب.

من المتوقع أن تكون نفقات التشغيل قد زادت في الربع الرابع بسبب تسريع جهود تطوير الأدوية، لكن مزيج الأرباح المرتفعة من دوبكسنت، واعتماد إيليا HD القوي، والإيرادات الناشئة من قطاع الأورام يجب أن يعوض ذلك أكثر من كفاية. على مدى الـ12 شهراً الماضية، ارتفعت أسهم ريجينيرون بنسبة 12.2%، متأخرة قليلاً عن ارتفاع القطاع الصيدلاني الأوسع بنسبة 17.1% — مما يشير إلى إمكانية ارتفاع إذا توافقت الأرباح مع التوقعات أو تجاوزتها.

المستثمرون الذين يراقبون تطورات مثبطات CD38 واتجاهات سوق الأورام سيكونون على أهبة الاستعداد. بالنسبة لشركة تنتقل من اعتماد على علامة تجارية واحدة إلى شركة أدوية متنوعة، فإن نتائج الربع الرابع من 2025 ستعكس ما إذا كانت استراتيجية ريجينيرون تحقق نجاحاً.

أداء المنافسين المماثلين

تُظهر عدة شركات منافسة أيضاً مزيجاً إيجابياً من توقعات أرباح ESP وتصنيفات زاكز القوية:

فيراسايت (VCYT) يمتلك معدل ESP قدره +7.98% وتصنيف زاكز رقم 1. الشركة التشخيصية تجاوزت الأرباح في جميع الأرباع الأربعة الماضية، بمعدل مفاجأة بلغ 45.12%. ارتفعت أسهم فيراسيت بنسبة 62.6% خلال الأشهر الستة الماضية.

أمنيال للأدوية (AMRX) يحمل معدل ESP قدره +11.77% وتصنيف زاكز رقم 2.، وتجاوزت أرباحه في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية بمعدل مفاجأة 22.4%. ارتفعت أسهم AMRX بنسبة 71% خلال الأشهر الستة الماضية.

نوفارتس (NVS)، التي ستعلن نتائجها في 4 فبراير 2026، لديها معدل ESP قدره +1.16% وتصنيف زاكز رقم 3، وتجاوزت الأرباح في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية بمعدل مفاجأة 4.55%.