نقطة تسريع طلبات شركة ASML تشير إلى استمرارية زخم الذكاء الاصطناعي في عام 2026

مُصنع معدات أشباه الموصلات يُشير إلى انعطاف كبير في مسار نمو الصناعة. تكشف نتائج ASML الفصلية الأخيرة عن أداء تشغيلي قوي فحسب، بل عن تحول دراماتيكي في سلوك العملاء قد يحدد مشهد الاستثمار للعام القادم. مع زيادة الحجوزات بأكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق واعتراف الإدارة علنًا بتسارع ملحوظ في خطط توسيع القدرة عبر قاعدة عملائها، تحولت القصة من تعافٍ يكافح إلى زخم حقيقي يقوده بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

أبلغت الشركة عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 7.58 مليار يورو، بزيادة قدرها 6.6% عن نفس الفترة من العام السابق، ووصلت الأرباح لكل سهم إلى 7.34، بزيادة قدرها 7.3%. هذه الأرقام الرئيسية لا تروي إلا جزءًا من القصة. الإشارة الحقيقية تكمن فيما يحدث في المرحلة التالية: بلغت الحجوزات 13.2 مليار يورو للربع فقط، متجاوزة بشكل كبير الربع السابق، في حين بلغت حجوزات السنة كاملة 28 مليار يورو، بزيادة سنوية قدرها 48%. تؤكد هذه الأرقام على تحول جوهري في كيفية تعامل مصنعي أشباه الموصلات مع خطط إنفاق رأس المال.

ارتفاع الحجوزات يُشير إلى انعطاف في طلب معدات الرقائق

تسارع الحجوزات مهم جدًا بسبب الديناميكيات الزمنية الكامنة في نموذج أعمال ASML. عادةً، يحتاج الشركة من 12 إلى 18 شهرًا لتحويل الطلبات إلى إيرادات بمجرد نشر الآلات في مرافق العملاء. هذا التأخير يعني أن الحجوزات الحالية توفر نافذة موثوقة لنمو الإيرادات المستقبلي، والذي وجهت الإدارة أن يكون بين 34 مليار و39 مليار يورو لعام 2026 — أي نمو يقارب 14.7% عند المنتصف.

صاغ الرئيس التنفيذي كريستوف فوكيت التحول مباشرة، قائلًا إن الشركة لاحظت “زيادة ملحوظة وتسارع في خطط توسيع القدرة عبر غالبية قاعدة عملائنا.” هذا ليس حماسًا مقتصرًا على عدد قليل من الحسابات؛ إنه طلب واسع النطاق يعكس قرار الصناعة الجماعي بالاستثمار في قدرات تصنيع الرقائق لدعم تطبيقات وخدمات الذكاء الاصطناعي.

لا تزال ASML المصنع الوحيد في العالم لنظام الطباعة فوق البنفسجي شديد التطور (EUV)—الآلات المعقدة بشكل استثنائي اللازمة لإنتاج أكثر عقد أشباه الموصلات تقدمًا. تُشحن الشركة حوالي 100 من هذه الآلات ربع سنويًا، مما يجعلها حساسة جدًا للتغيرات في أنماط طلب العملاء. دورة أشباه الموصلات التقليدية تسير بوتيرة مختلفة عن دورة إيرادات وأرباح ASML، التي تتبع بدلاً من ذلك قرارات الإنفاق الرأسمالي لمصنعي الرقائق.

توسع EUV يتسارع مع دفع الذكاء الاصطناعي للرقائق في تخطيط القدرة

مؤشر واحد يوضح التحول الجاري: ارتفعت نسبة أنظمة EUV من إجمالي مبيعات أنظمة ASML من 38% في 2024 إلى 48% في 2025. تتوقع الإدارة أن تستمر هذه النسبة في الارتفاع خلال 2026. يعكس هذا التحول أولوية الصناعة لتقنيات التصنيع المتقدمة، المرتبطة مباشرة بالزيادة الهائلة في الطلب على معالجات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية اللازمة لإنتاجها على نطاق واسع.

رد فعل السوق الفوري أظهر بعض الغموض. ارتفعت الأسهم في البداية بنحو 5% في التداول قبل السوق، لكنها تراجعت تلك المكاسب بمجرد فتح جلسة التداول العادية، مما يشير إلى أن المستثمرين لا زالوا حذرين بشأن مقاييس التقييم رغم الزخم الإيجابي للأعمال. لقد تضاعفت قيمة سهم ASML تقريبًا خلال الأشهر الستة الماضية مع تحسن الرؤية لدورة رأس مال أشباه الموصلات، لكن التراجع في يوم الأرباح يشير إلى أن التقييمات الحالية قد أخذت في الحسبان بشكل كبير قصة التعافي.

مخاوف التقييم تُخفف من التفاؤل الأولي، لكن النظرية طويلة الأمد لا تزال سليمة

يعتمد قرار الاستثمار على ما إذا كانت الزيادة في الحجوزات ستثبت استدامتها أم أنها تمثل ذروة دورية مؤقتة. هناك عدة عوامل تدعم استمرارية الزخم: من المتوقع أن تستمر موجة إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وربما تتصاعد، وأن كبار مصنعي الرقائق يوسعون بشكل نشط بصمتهم الإنتاجية، وأن موقع ASML الاحتكاري يضمن لها حصة غير متناسبة من الإنفاق الرأسمالي المتدفق إلى معدات أشباه الموصلات.

ومع ذلك، أعلنت الشركة عن خطط لخفض 1700 وظيفة لتبسيط العمليات وإعادة توجيه الموارد نحو الهندسة والابتكار—خطوة هيكلية تشير إلى أن الإدارة تعتقد أنه يجب عليها الحفاظ على المزايا التنافسية رغم الانتعاش الدوري.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في ASML، السؤال الأساسي هو ما إذا كان التقييم الحالي يعكس بالفعل التسارع الجاري أو إذا كانت هناك فرصة لمزيد من الارتفاع مع تحويل الحجوزات إلى إيرادات خلال 2026. انفجار الحجوزات واعتراف الإدارة الصريح بتسارع استثمار العملاء في القدرة يوفران تأكيدًا حقيقيًا على الدفع الهيكلي الناتج عن الذكاء الاصطناعي. وما إذا كان ذلك سيترجم إلى ارتفاع في سعر السهم يعتمد بشكل كبير على مدى كفاءة السوق في إعادة تقييم الشركة مع تحقق هذا النمو إلى إيرادات فعلية خلال الأشهر القادمة.