تقرير نيفيديا في 25 فبراير قد يعيد تشكيل مسار الأسهم—إليك لماذا يراقب المستثمرون

تقف شركة نيفيديا عند نقطة تحول حاسمة. توفر الشركة وحدات معالجة الرسوميات (GPU) الأكثر تقدمًا في العالم لمراكز البيانات — العمود الفقري للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي — وهي على وشك إثبات ما إذا كانت سيطرتها ستتوسع إلى الجيل القادم. عندما تعلن نيفيديا عن نتائج الربع الرابع من عامها المالي 2026 في 25 فبراير، ستقوم السوق بتدقيق كل تفصيل حول مبيعات وحدات المعالجة، والأرباح، والتوجيه المستقبلي من الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ. ما يحدث في ذلك اليوم قد يحدد ما إذا كانت الأسهم ستستمر في ارتفاعها المذهل أو تواجه عوائق.

المخاطر كبيرة. حققت نيفيديا إيرادات بلغت 147.8 مليار دولار خلال الثلاثة أرباع الأولى من عامها المالي 2026، بزيادة قدرها 62% على أساس سنوي. وحد قطاع مراكز البيانات وحده استحوذ على 89% من تلك الإيرادات، محققًا 131.4 مليار دولار. تشير تقديرات إجماع وول ستريت إلى أن الشركة ستجني حوالي 65.5 مليار دولار في الربع الرابع، ليصل إجمالي السنة المالية إلى حوالي 213.3 مليار دولار. لكن الأرقام وحدها لا تفسر لماذا يهم 25 فبراير المستثمرين بهذا الشكل الكبير.

روبن: بنية المعالجات التي قد تعيد تعريف اقتصاديات الذكاء الاصطناعي

على مدار العام الماضي، دار صناعة معدات الذكاء الاصطناعي حول عائلات وحدات معالجة الرسوميات بلاكويل وبلاكويل ألترا من نيفيديا، والتي تمثل قفزات جيلية في الأداء. تقدم وحدة بلاكويل ألترا GB300 قوة معالجة تصل إلى 50 مرة أكثر من شريحة H100 من نيفيديا، التي أُطلقت في 2022. يُظهر هذا التسارع مدى سرعة استمرار نيفيديا في الابتكار.

لكن الشركة لديها شيء أكثر طموحًا في الأفق: روبن. من المتوقع أن تتفوق بنية المعالج الرسومي الناشئة على قدرات بلاكويل تمامًا. ما يجعل روبن محتمل التحول هو كفاءته: يمكن للمطورين تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي باستخدام 75% أقل من وحدات المعالجة، في حين أن تكاليف الاستدلال — وهي النفقات الحاسوبية لتشغيل نموذج مُنَشَّط — قد تنخفض بنسبة تصل إلى 90%. هذه ليست تحسينات هامشية؛ إنها تحولات جوهرية في كيفية عمل اقتصاديات بنية الذكاء الاصطناعي.

حاليًا، تُنتج شرائح روبن بكميات كاملة، ومن المتوقع أن تبدأ الشحنات التجارية في النصف الثاني من عام 2026. من بين العملاء الأوائل سيكونون عمالقة السحابة والذكاء الاصطناعي مثل أمازون، ومايكروسوفت، وألفابت، وأوراكل. عندما يتحدث جينسن هوانغ خلال مؤتمر 25 فبراير، سيراقب المستثمرون عن كثب أي تفاصيل تتعلق بجدول إنتاج روبن، وطلب العملاء، وتأثير الإيرادات. قد تؤدي هذه الإعلانات إلى تأثير كبير على توقعات المحللين لأرباح نيفيديا للأشهر القادمة.

توقعات وول ستريت: معاينة الأرباح في 25 فبراير

يتوقع المحللون أن تكون أرباح نيفيديا للسهم الواحد في السنة المالية 2026 حوالي 4.69 دولارات، استنادًا إلى التقديرات الإجماعية التي جمعتها Yahoo Finance. هذا الرقم يحمل وزنًا كبيرًا — فهو محور تقييم المستثمرين للسهم. ومع ذلك، فإن القصة تتجاوز الأداء التاريخي.

الاختبار الحقيقي يأتي عندما تقدم الإدارة توجيهًا مستقبليًا. يضع المحللون توقعات بإيرادات تقارب 70.7 مليار دولار للسنة المالية 2027 للربع الأول. إذا توقع جينسن هوانغ وفريقه رقمًا أقوى في 25 فبراير، فسيؤكد ذلك على النظرة الصعودية للسهم على الفور. وعلى العكس، فإن أي تعليق حذر قد يؤدي إلى بيع مكثف.

يفسر هذا الديناميكيو سبب كون 25 فبراير نقطة محورية حاسمة. الأمر لا يقتصر على مراجعة الأشهر الثلاثة الماضية فقط — بل يتعلق بثقة الإدارة في قدرة الشركة على الاستمرار في النمو السريع مع التنقل بين قيود الإمداد والتعقيدات الجيوسياسية.

التقييم يشير إلى ارتفاع كبير إذا توافقت النتائج مع التوقعات في 25 فبراير

حاليًا، تتداول نيفيديا بمضاعف سعر إلى أرباح (P/E) قدره 47.3 استنادًا إلى أرباحها المعدلة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية البالغة 4.05 دولارات للسهم. للمقارنة، يمثل ذلك خصمًا بنسبة 23% عن متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح لعشرة أعوام والذي يبلغ 61.5 — مما يشير إلى أن السهم قد يكون مقيمًا بأقل من قيمته مقارنة بمعاييره التاريخية.

ويصبح احتمال الارتفاع أكثر إقناعًا عند النظر إلى المستقبل. إذا ثبتت توقعات وول ستريت، مع تحقيق نيفيديا 4.69 دولارات أرباحًا للسهم في السنة المالية 2026، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي ينخفض إلى 40.7. لكن المفاجأة الحقيقية تظهر عند توقع المحللين للسنة المالية 2027، حيث يتوقعون أن تحقق نيفيديا 7.66 دولارات أرباحًا للسهم. عند هذا المستوى، ينخفض مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي إلى 24.9 فقط.

الاستنتاج الرياضي هو: لكي تحافظ نيفيديا على مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي البالغ 47.3 خلال الأشهر الاثني عشر القادمة، ستحتاج إلى ارتفاع حوالي 90%. وللوصول إلى متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح لعشرة أعوام والذي يبلغ 61.5، ستحتاج الأسهم إلى أكثر من الضعف.

تعتمد هذه الحسابات على فرضية واحدة حاسمة: أن تقرير 25 فبراير يحقق أو يتجاوز التوقعات. إذا فاجأت الأرباح إلى الأعلى، فقد تتوسع المضاعفات أكثر. وإذا كانت النتائج مخيبة، فإن وسادة التقييم ستختفي بسرعة.

محفز 25 فبراير وما بعده

إعلان أرباح نيفيديا القادم يمثل أكثر من مجرد فحص ربع سنوي روتيني. إنه استفتاء على ما إذا كانت الشركة ستتمكن من الحفاظ على مكانتها المهيمنة في بنية الذكاء الاصطناعي مع الانتقال بنجاح إلى منتجات الجيل التالي مثل روبن. ستوفر النتائج المالية أدلة ملموسة على اتجاهات الطلب على وحدات المعالجة، وزخم مراكز البيانات، وثقة الإدارة في النمو المستقبلي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتجهزون لما بعد 25 فبراير، المفتاح هو إدراك أن تقييم نيفيديا يعكس بالفعل توقعات كبيرة للنجاح المستقبلي. السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت الأسهم مرتفعة من حيث القيمة التاريخية — بل هل ستبرر نمو الأرباح السعر الحالي خلال 12 إلى 24 شهرًا القادمة. لهذا السبب تحديدًا، يكتسب 25 فبراير أهمية كبيرة. إذا قدمت نيفيديا نتائج قوية وتوافق التوجيه المستقبلي مع توقعات المحللين، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع كبير في قيمة الأسهم. وإذا كانت النتائج مخيبة، فعلى المستثمرين أن يستعدوا لتقلبات السوق.

الحساب بسيط: طريق نيفيديا لتحقيق مكاسب كبيرة يعتمد بشكل شبه كامل على تنفيذ الفرص أمامها. وسيكون 25 فبراير هو اللحظة التي يحدد فيها السوق ما إذا كان هذا التنفيذ حقيقيًا.