الذهب يستقر مع تحرك المعادن الثمينة وسط تيارات جيوسياسية وأسوار فنية

مارس 2026 بداية فبراير يمثل لحظة حاسمة لأسواق المعادن الثمينة. بعد ارتفاع مذهل في يناير دفع الذهب والفضة إلى مستويات تاريخية، شهد كلا الأصلين تصحيحًا تقنيًا شديدًا — أحد الأكثر دراماتيكية في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، فإن التعافي الحالي من هذه الأعماق يروي قصة معقدة: تم تصفية المتداولين المضاربين الأضعف، بينما لا تزال الطلبات المؤسسية والصناعية مدعومة بقوى اقتصادية كلية هيكلية لا تظهر أي علامات على التراجع.

تشريح الانهيار: من القمم الأسية إلى القيعان الهيكلية

بدت حركة الانتعاش في يناير لا يمكن إيقافها. ارتفعت الفضة إلى ما يقرب من 120 دولارًا، بينما قفز الذهب فوق 5600 دولار، مدعومًا بتراكم البنوك المركزية، والتحوط من التضخم، والطلب الصناعي القوي المرتبط بالبنية التحتية للطاقة المتجددة وتصنيع السيارات الكهربائية. ومع ذلك، فإن هذا الصعود الأسّي، كان عرضة لأي انعكاس في المزاج.

انخفض حاد — يسميه المتداولون “صداع يوم الجمعة الأسود” — مما أدى إلى سلسلة من عمليات التصفية. تسارعت نداءات الهامش مع ارتفاع الدولار الأمريكي على توقعات بقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تركيزًا على التضخم. شهدت الفضة أشد العقوبات، حيث انهارت بما يقرب من 30% في أقل من 48 ساعة من ذروتها عند 121.88 دولار. على الرغم من أن الذهب كان أقل تقلبًا، إلا أنه تراجع بشكل كبير قبل أن يجد دعمًا.

الفرق الرئيسي بين هذا التصحيح والانقطاع الهيكلي؟ هو قناعة الانتعاش. تدخل المشترون العدوانيون عند مستويات حاسمة — الفضة بالقرب من 72–79 دولارًا والذهب في نطاق 4444–4499 دولارًا — مما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يرون هذه التراجعات كفرص، وليس نقاط استسلام.

الفضة: التقلب كميزة، وليس عيبًا

صدمت هبوط الفضة بنسبة 30% العديد من المتداولين الأفراد، لكن قصة تعافي المعدن تقول شيئًا مختلفًا. الانتعاش من منطقة الدعم بين 72 و79 دولارًا عائدًا نحو منتصف الثمانينات يشير إلى أن التصحيح يطهر السوق من المشاركين المتمركزين بالرافعة المالية وغير حساسين للسعر. يبدو أن المشترين المؤسسيين والمستخدمين النهائيين الصناعيين — خاصة في تصنيع الطاقة الشمسية والبنية التحتية للطاقة — قد استوعبوا البيع.

المستويات الفنية الحرجة للفضة:

• الدعم: 72.11 دولار (منطقة شراء قوية)
• المقاومة: 87.17 دولار (حاجز قصير الأمد)

اختراق مستدام فوق 87 قد يعيد الزخم الصعودي ويختبر القمم السابقة. على العكس، فإن الرفض هنا من المحتمل أن يؤدي إلى اختبار آخر لنطاق الدعم الأدنى، رغم أن كل اختبار يميل إلى أن يكون أقل حدة مع خروج الأيدي الضعيفة تمامًا.

الذهب: اختبار الدعم وسط معارضة سياسية

كان انخفاض الذهب أقل درامية من الفضة، لكنه ذو رمزية مهمة. عزز ترشيح قيادة أكثر تشددًا في الاحتياطي الفيدرالي الدولار الأمريكي — مما جعل الأصول غير ذات العائد مثل الذهب أقل جاذبية على المدى القصير. ومع ذلك، وجد المعدن أرضية صلبة في نطاق 4444–4499 دولار، وهو مستوى يعتبره المحللون الفنيون الآن منطقة دعم هيكلية.

يعكس التعافي الحالي نحو 4880 دولارًا+ ثقة متجددة من المستثمرين، لكن الذهب لا يزال يواجه حاجزًا نفسيًا هامًا بالقرب من 5200 دولار، حيث يتعين عليه التغلب على المقاومة وضغوط البيع المتبقية من أولئك الذين يعانون من مراكز مرفوعة على الرافعة المالية.

المستويات الفنية الحرجة للذهب:

• الدعم: 4550 دولار (مستوى الأساس)
• المقاومة: 5150 دولار (حد قصير الأمد)

الخلفية الاقتصادية الكلية: التموضع الجيوسياسي وإعادة ترتيب سلاسل التوريد

بينما يلتقط السرد الفني حركة الأسعار على المدى القصير، فإن الحالة الأساسية للذهب والمعادن الثمينة تمتد أعمق بكثير. في 3 فبراير، أشار وزارة الخارجية الصينية إلى قلقها بشأن استقرار سلاسل التوريد العالمية بعد تقارير عن خطة أمريكية لإنشاء احتياطي معدني حرج بقيمة 12 مليار دولار. تهدف هذه الخطة إلى تقليل اعتماد أمريكا على إمدادات المعادن النادرة الصينية — موارد أصبحت حيوية بشكل متزايد للأنظمة الدفاعية والطاقة النظيفة والتصنيع المتقدم.

تؤكد مواقف الصين أن أمن سلاسل التوريد لا يزال مسؤولية عالمية مشتركة. بالنسبة لأسواق المعادن، يترجم هذا الموقف الجيوسياسي إلى محركات طلب ملموسة. تخزين المعادن الاستراتيجية، وتجزئة سلاسل التوريد، والقومية المواردية تدفع رأس المال نحو الأصول الصلبة كتحوط ضد الانقسام الاقتصادي وتدهور العملة.

لماذا التصحيح ليس انهيارًا

على الرغم من الدمار الذي أحدثه البيع الأخير، فإن الحالة الهيكلية طويلة الأمد للذهب لا تزال سليمة بشكل ملحوظ:

** تراكم البنوك المركزية:** لم تعد عاملاً دوريًا، إذ تواصل البنوك المركزية حول العالم شراء الذهب كتحوط ضد عدم استقرار العملات وعدم اليقين الجيوسياسي. أصبح هذا الطلب هيكليًا وليس تكتيكيًا.

** الطلب الصناعي على الفضة:** الطاقة المتجددة، وتصنيع السيارات الكهربائية، والإلكترونيات المتقدمة ليست صناعات عابرة. الطلب على الفضة في خلايا الطاقة الشمسية، وأطراف البطاريات، والإلكترونيات مرتبط بشكل هيكلي بالانتقال العالمي للطاقة — ظاهرة تمتد لعقود.

التفكك الجيوسياسي: التوترات التجارية، وإعادة ترتيب سلاسل التوريد، وسردية تقليل العولمة تعزز شهية المستثمرين للأصول المادية التي تحتفظ بالقيمة بشكل مستقل عن سياسات أي حكومة فردية.

التوحيد، وليس الاستسلام: بدلاً من أن تشير إلى نهاية سوق الثيران للمعادن الثمينة، تمثل هذه المرحلة انتقالًا من توسع أسّي غير مستدام إلى توحيد أكثر تقلبًا واستدامة. هذا التصحيح صحي.

توقعات السوق: توقع تقلبات، وخطط بثقة

من المحتمل أن تظل الأسابيع القادمة مضطربة. ستتأرجح حركة الأسعار استجابةً لعناوين السياسات، وتحركات العملات، وتطورات التجارة العالمية. من المحتمل حدوث اختراقات زائفة وتحولات سريعة في المزاج. يجب على المتداولين المرفعين توقع تقلبات حادة؛ وعلى المستثمرين على المدى الطويل توقع الضوضاء.

الخلاصة: خرج الذهب والمعادن الثمينة من مرحلتهما المفرطة في التفاؤل، لكنه لا يزال في سوق صاعدة هيكلية مدعومة بطلب البنوك المركزية، وتجزئة سلاسل التوريد، والمتطلبات الصناعية. لقد تصفى هذا التصحيح الأيدي الضعيفة وأعاد ضبط التوقعات. لأولئك الذين يثقون في النظرية طويلة الأمد، الصبر — وليس الرافعة — يظل الأصول الأكثر قيمة في هذا البيئة. لقد ثبت أن أساس سوق الذهب مرن، والحجة الأوسع للمعادن الثمينة كضمان للمحفظة تزداد قوة في عالم يتسم بالتفكك الجيوسياسي وعدم اليقين النقدي.