تدفق السيولة في السوق: لماذا تعتبر TGA عاملاً رئيسياً في ضعف البيتكوين

في نهاية فترة الانتقال في السياسة المالية الأمريكية، يواجه عالم العملات الرقمية تحديات فريدة تنبع من آليات السوق العالمية، وليس من القطاع الرقمي نفسه. في الأسابيع الأخيرة، شهدت بيتكوين وأصول عالية المخاطر ضغوطًا كبيرة، ويمكن تفسير هذه الظاهرة من خلال آلية أساسية واحدة: الانكماش الحاد في توفر السيولة بالدولار في السوق.

شرح حساب الخزانة العامة: ما هو الحساب العام للخزانة الأمريكية

حساب الخزانة العامة هو اختصار لـ Treasury General Account، والذي يُعرف باللغة العربية باسم الحساب العام لوزارة المالية الأمريكية. لفهم سبب كون حساب الخزانة العامة عنصرًا حيويًا في الاقتصاد العالمي، من الضروري أن نفهم أن حساب الخزانة العامة يعمل كحساب نقدي رئيسي للحكومة الفيدرالية، حيث تُخزن أموال الحكومة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي. عندما يرتفع رصيد حساب الخزانة العامة، فهذا يعني أن الحكومة الأمريكية تجمع أموالًا (على شكل نقدي)، مما يقلل تلقائيًا من كمية النقود المتداولة في النظام السوقي بشكل عام.

أرثر هايز، مؤسس منصة BitMEX المعروف بتحليلاته العميقة حول الديناميات الكلية، أشار مؤخرًا إلى هذا الظاهرة. وكشف أن حوالي 300 مليار دولار من تدفقات السيولة قد تم سحبها من السوق في فترة قصيرة، استنادًا إلى البيانات التي تتبعها منصة التحليل ChainCatcher. الدافع الرئيسي وراء تقليل السيولة من هذا النوع هو الزيادة بمقدار 200 مليار دولار في رصيد حساب الخزانة العامة نفسه.

استراتيجية الحكومة: تراكم السيولة لسيناريو الإغلاق

لماذا تقوم الحكومة الأمريكية بذلك؟ يقترح هايز أن السلطات في وزارة المالية ربما تستعد لاحتمالية إغلاق الحكومة. من خلال تراكم احتياطيات نقدية كبيرة في حساب الخزانة العامة الآن، يمكن للحكومة ضمان استمرار العمليات الفيدرالية حتى في حالة تعثر المفاوضات حول الميزانية بين فروع التشريع. هذه الاستراتيجية تعتبر إجراء احترازيًا شائعًا جدًا في الدورة السياسية الأمريكية.

لكن الأثر الجانبي لهذا التراكم النقدي واضح جدًا على الأسواق المالية العالمية: تقل السيولة بشكل كبير. عندما يتوسع حساب الخزانة العامة، فإن تأثيره يشبه تنقية المعروض من النظام الاقتصادي. الأموال التي كان من المفترض أن تتداول بين المستثمرين، والأعمال، والمضاربين، تُحبس الآن في خزائن الاحتياطي الفيدرالي كاحتياطي حكومي.

العلاقة التاريخية بين حساب الخزانة العامة وأداء الأصول عالية المخاطر

هذه النمط ليس جديدًا في سجلات الأسواق المالية. تظهر الدراسات أن فترات توسع حساب الخزانة العامة — عندما تجمع الحكومة الأموال — تتزامن تقريبًا مع ظروف مالية أكثر تشددًا. في مثل هذه البيئة، غالبًا ما تتعرض الأصول التي تعتبر عالية المخاطر، من أسهم التكنولوجيا إلى العملات الرقمية، لضغوط بيعية. يميل المستثمرون إلى تحويل رؤوس أموالهم إلى أدوات أكثر أمانًا عندما تنقص السيولة في السوق.

وعلى العكس، عندما يقلل الخزانة من رصيد حسابها العام — أي سحب الأموال من الاحتياطي الفيدرالي لتمويل الإنفاق — يكون التأثير عكسيًا. تعود السيولة إلى السوق، ويتدفق المال بشكل أكثر سلاسة، وتتمتع الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين بدعم إيجابي.

بيتكوين لا تزال مرتبطة بآليات السيولة العالمية

يُبرز هايز نقطة مهمة غالبًا ما يغفل عنها بعض مراقبي العملات الرقمية: بيتكوين والأسواق الرقمية لا تعمل في فراغ. فهي تتفاعل بشكل كبير مع ظروف السيولة الكلية، خاصة تلك التي تثيرها عمليات السياسة المالية الأمريكية. الانخفاض الأخير في سعر بيتكوين ليس مفاجئًا لمن يفهم كيف أن حساب الخزانة العامة هو أداة مهمة للتحكم في تدفقات رأس المال العالمية.

ختامًا، عند النظر في تقلبات سعر بيتكوين، يحتاج المستثمرون إلى النظر أبعد من الرسوم البيانية الفنية أو الأخبار الخاصة بالعملات الرقمية. إن ديناميات حساب الخزانة العامة، على الرغم من أنها تبدو تقنية وبعيدة عن القطاع الرقمي، إلا أنها في الواقع أحد العوامل الحاسمة في دورة سوق الأصول عالية المخاطر على مستوى العالم، بما في ذلك بيتكوين.