#当前行情抄底还是观望？ 暴跌50%之后، كيف ستتجه سوق العملات المشفرة؟

كانت تُعرف سابقًا بـ"آلة الثروة"، البيتكوين، فقدت نصف قيمتها السوقية خلال أربعة أشهر، وتعرض 57 ألف شخص لخسائر، وتلاشت 25 مليار دولار في الهواء. استقبلت سوق العملات المشفرة "شتاءً" جديدًا، لكن هذه المرة كانت الحالة أكثر تعقيدًا من السابق. في 6 فبراير، انخفض سعر البيتكوين دون مستوى 65000 دولار، وبلغ أدنى مستوى له عند 59800 دولار، بانخفاض يزيد عن 50% عن أعلى مستوى تاريخي عند 126223 دولار الذي سجله في أكتوبر 2025. خلال أربعة أشهر فقط، تلاشت قيمة سوق العملات الرقمية بنحو 2 تريليون دولار. انتشرت موجة من الذعر، وانخفض مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 7، مما يدل على أن السوق في حالة "ذعر شديد".

وراء الانهيار: تزامن عدة عوامل سلبية
لم يكن الانهيار الأخير نتيجة لعامل واحد، بل هو نتيجة تفاعل عدة عوامل سلبية مثل تدهور البيئة الاقتصادية الكلية، وتحول تدفقات الأموال، وضعف هيكل السوق.
ارتباط سعر البيتكوين بشكل كبير بسيولة السوق المالية الأمريكية. اقترح ترامب ترشيح كيفن ووش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وهو "مقاتل التضخم" الذي يدعو إلى تقليص الميزانية بشكل حاد من خلال تقليص التسهيلات النقدية، مما ضغط على الأصول ذات المخاطر العالمية.
سحب الصناديق بشكل كبير من صناديق التداول المتداولة هو أحد العوامل الرئيسية وراء الانهيار. في يناير، خرج أكثر من 30 مليار دولار من صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خلال شهر واحد، بعد أن خرج حوالي 70 مليار دولار في نوفمبر و20 مليار دولار في ديسمبر.
انسحاب المؤسسات المالية بشكل جماعي أدى إلى ضعف قدرة السوق على التماسك. قال محللو دويتشه بنك: "اهتمام المستثمرين التقليديين بالأصول المشفرة يتراجع، والمشاعر السلبية تجاه العملات الرقمية تتزايد بشكل عام."
استخدام الرافعة المالية زاد من وتيرة الانخفاض. تظهر بيانات CoinGlass أن أكثر من 57 ألف شخص تعرضوا لتصفية خلال الـ 24 ساعة الماضية. يستخدم العديد من المستثمرين رافعة مالية تصل إلى 20 ضعفًا، 50 ضعفًا، أو حتى 100 ضعف، مما يعني أن تقلبات السعر بنسبة 2%-5% قد تؤدي إلى "خروجهم من السوق".

تحول السرد السوقي: اختبار إيمان "الذهب الرقمي"
لطالما تم الترويج للبيتكوين كأداة للتحوط من التضخم، ووصفت بـ"الذهب الرقمي"، لكن خلال التصحيح الأخير، بدا أداؤه أقرب إلى الأصول عالية المخاطر. ارتفعت معامل الارتباط بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 30 يومًا إلى 0.72، مع تميزها بالتقلبات المتزامنة.
عندما ينتشر القلق، يصبح البيتكوين والأسهم التكنولوجية، حساسين جدًا لتغيرات السيولة الكلية ومعدلات الفائدة، ويشتركان في جمهور المستثمرين تقريبًا.
قال تشانغ شينيوان، رئيس شركة كوفاند للاستشارات: "جوهر البيتكوين هو أنه أصل مضارب عالي المخاطر،" مضيفًا أن "الأصول المشفرة مثل البيتكوين لا ترتكز على قيمة حقيقية، وأسعارها تعتمد بشكل كامل على السيولة والمشاعر السوقية، وتكون عرضة بشكل كبير للرافعة المالية والسرد، وتقلباتها تتجاوز بكثير الأصول التقليدية."
تكررت كلمة "شتاء التشفير" مرارًا. ألمح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيلينتان إلى أن الحكومة الأمريكية لن تنقذ العملات المشفرة، مما كسر الأمل في تدخل الحكومة، وزاد من ضغط البيع.

تفكير عكسي: قاع السوق يلوح في الأفق
وسط التشاؤم السائد، يعتقد بعض المستثمرين العكسين أن مستوى 60000 دولار قد يكون قد شكل قاع الدورة الحالية. سجل مؤشر الخوف والجشع أدنى مستوى له على الإطلاق، وغالبًا ما يكون هذا النوع من المشاعر المتطرفة إشارة على قرب السوق من القاع.
قال ميشيل فان دي بوب، مؤسس MN Capital، إن هذا المؤشر ومؤشر القوة النسبية يشيران إلى أن السوق في حالة بيع مفرط، وهو وضع مشابه لما حدث في سوق الدببة عام 2018 وفي انهيار مارس 2020 بسبب جائحة كورونا، مما يخلق ظروفًا لانتعاش محتمل.
تُظهر خريطة تصفية CoinGlass أنه إذا ارتفع سعر البيتكوين بمقدار حوالي 10,000 دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تصفية أكثر من 5.45 مليار دولار من مراكز البيع على المكشوف، بينما الانخفاض إلى 60000 دولار فقط قد يؤدي إلى تصفية 2.4 مليار دولار، مما قد يدفع السوق إلى تعويض مراكز البيع.
يعتقد بعض المحللين أن السوق دخلت منطقة بيع مفرط، وقد يحدث تصحيح فني قصير الأمد. أصبح مستوى 60000 دولار نقطة مقاومة قصيرة الأمد للبيتكوين، ويتوقف الاتجاه المستقبلي على تقليل الرافعة المالية، وتدفقات الأموال، والتغيرات الحدية في البيئة الكلية.

المسار المستقبلي: النضوج الهيكلي يحل محل دورة المضاربة
توصلت المؤسسات البحثية الرائدة إلى إجماع تدريجي: "عصر دورات المضاربة البحتة يبتعد شيئًا فشيئًا." وبدلاً من ذلك، يتجه السوق نحو نضوج هيكلي مدفوع بتقارب السيولة، وبناء البنية التحتية، ودمج الصناعة. يتحول قطاع التشفير من "جنون المضاربة" إلى "عودة القيمة"، وهذه التحول ضروري لبناء البنية التحتية المالية الموثوقة للجيل القادم.
ستركز القيمة المستقبلية بشكل أكبر على "رموز الملكية" التي تتضمن نماذج مشاركة الإيرادات، والمشاريع ذات التطبيقات الواقعية.

أربعة ركائز رئيسية ستعيد تشكيل مستقبل التشفير: صعود التمويل الأصلي على البلوكشين، عودة قيمة الرموز، الخصوصية كمكون أساسي، والتكامل العميق بين الذكاء الاصطناعي والبلوكشين.
هذه التغييرات تشير إلى انتقال الصناعة من "حمى الذهب" الصاخبة إلى "بناء المدن" الهادئ.
سيشهد عام 2026 تطور سوق التشفير نحو مزيد من التخصص والتنظيم، مع التركيز على تقييم الأساسيات الواقعية، والربحية، واستدامة التدفقات النقدية، بدلاً من الاعتماد على الثقة المستقبلية والتوقعات الغامضة.

استراتيجية الاستثمار: إدارة المخاطر تصبح الأولوية
في هذا الانهيار، كانت مخاطر عمليات العقود ذات الرافعة المالية العالية واضحة للجميع. استخدام الرافعة يعني أن المستثمر يمكنه السيطرة على مراكز أكبر برأس مال أقل، مما يزيد من العوائد المحتملة، لكنه يضاعف أيضًا الخسائر المحتملة. قال يوان جيا نينغ، رئيس اللجنة العلمية لجمعية محللي الأصول الرقمية في هونغ كونغ: "يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين جدًا من الإفراط في المخاطرة والتصرف بعواطف،" مضيفًا أن "الرافعة المالية العالية في سوق الأصول الرقمية تحمل مخاطر واضحة، رغم أنها قد تحقق أرباحًا عالية على المدى القصير، إلا أنها قد تؤدي إلى خسائر فادحة عند تقلبات الأسعار الشديدة."
إدارة المراكز هي مفتاح البقاء. على المستثمرين أن يسألوا أنفسهم: إذا انخفض السوق بنسبة 50% غدًا، هل يمكنني التحمل؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، فمركزك كبير جدًا.
في فترات عدم اليقين الشديد، فهم طبيعة الأصول عالية المخاطر في العملات المشفرة وترابطها المعقد أهم من التنبؤ بالارتفاع أو الانخفاض على المدى القصير.
مع تطور السوق تدريجيًا، لم تتغير المنطقية الأساسية لنمو صناعة التشفير على المدى الطويل. عندما تكتمل عملية تقليل الرافعة، وتتراجع تدفقات صناديق ETF، ويبدأ الطلب على العملات الفورية في امتصاص المعروض، ستتراجع ضغوط البيع تدريجيًا، ومن المتوقع أن يبدأ سوق الانتعاش رسميًا.
سيصبح سوق التشفير في المستقبل أكثر تركيزًا على القيمة الجوهرية بدلاً من السرد الفارغ. المشاريع التي ستنجو ستكون تلك التي تبني دعائم هيكلية طويلة الأمد في الأنظمة، والأصول، والأمان، والذكاء.