إيرادات أوبر تُعلن: لماذا لا يزال الاحتفاظ بالسهم هو الخيار الذكي

أصدرت شركة أوبر تكنولوجيز نتائج أرباح الربع الرابع لعام 2025 في 4 فبراير، مما يوفر للمستثمرين رؤى حاسمة حول الأداء التشغيلي للشركة وآفاقها المستقبلية. بدلاً من التسرع في شراء أو بيع أسهم UBER قبل الإعلان، فإن النهج الحكيم يتطلب الاحتفاظ بموقفك مع مراقبة توجيهات الإدارة وتعليقاتها حول التحديات السوقية الناشئة. ستكون توجيهات أرباح الشركة وتوقعاتها المستقبلية أكثر دلالة من الأرقام الرئيسية وحدها.

أداء الربع الرابع: الأرقام وراء العنوان

بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، توقعت التقديرات الجماعية لأوبر أرباحًا قدرها 83 سنتًا للسهم وإيرادات بقيمة 14.28 مليار دولار — مما يمثل زيادة في الإيرادات بنسبة 19.4% عن الربع نفسه من العام السابق. ومع ذلك، من المتوقع أن ينخفض ربح السهم بنسبة 74.1% على أساس سنوي، وهو تناقض صارخ مع قصة نمو الإيرادات. للسنة الكاملة 2025، يتوقع المحللون إيرادات تبلغ 51.9 مليار دولار (نمو بنسبة 18% على أساس سنوي) وربح السهم 5.4 دولارات (نمو بنسبة 18.4%).

ما يثير الاهتمام بشكل خاص هو سجل أوبر المستمر: ففي كل من الأرباع الأربعة الماضية، فاقت الشركة تقديرات الأرباح بمعدل 242.6%، مما يظهر قدرة الإدارة على تقديم النتائج. ومع ذلك، لا يُتوقع أن يتبع مفاجأة الأرباح للربع الرابع هذا الاتجاه الإيجابي، مع توقعات ESP (توقع مفاجأة التقدير) بقيمة -7.14%.

توقعات الحجوزات الإجمالية والربحية

كانت التوقعات لحجوزات أوبر الإجمالية للربع ديسمبر تتراوح بين 52.25 مليار و53.75 مليار دولار، مما يعكس نموًا سنويًا ثابتًا بين 17% و21%. تمثل التقديرات الجماعية لحجوزات بقيمة 53.1 مليار دولار توسعًا بنسبة 20.1% عن الربع الرابع من 2024، مما يشير إلى طلب قوي في قطاعات التنقل (خدمات الركوب) والتوصيل.

تتوقع الشركة أن يكون EBITDA المعدل للربع الرابع بين 2.41 مليار و2.51 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 31% إلى 36% على أساس سنوي. على الرغم من أن هذه الأرقام تظهر الرافعة التشغيلية وتحسن الربحية، إلا أنه يجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين: فرياح العوائق المتعلقة بالتعريفات تفرض مخاطر ناشئة قد تضغط على الهوامش مستقبلًا. سيكون تعليق الإدارة حول تأثيرات التعريفات واستراتيجيات التخفيف من آثارها حاسمًا للمستثمرين للاحتفاظ بمراكزهم بثقة.

صعود وايمو: التهديد الذاتي الذي لا ينبغي تجاهله

واحدة من أكثر المخاوف إلحاحًا التي تؤرق أسهم أوبر مؤخرًا تتعلق بتزايد المنافسة في مجال السيارات الذاتية القيادة وركاب الروبوت. قسم وايمو التابع لشركة ألفابت يكتسب زخمًا بسرعة مقلقة. في تقارير حديثة، كشفت وايمو أنها تجاوزت 450,000 رحلة مدفوعة أسبوعيًا — أي تقريبًا ضعف الـ250,000 رحلة التي أبلغت عنها قبل أشهر قليلة. هذا النمو السريع يؤثر مباشرة على الأعمال الأساسية لخدمة الركوب في أوبر.

تم إطلاق وايمو في 2009 كجزء من وحدة السيارات ذاتية القيادة التابعة لجوجل، وأعيد تنظيمها لاحقًا كشركة تابعة مستقلة لألفابت، وبدأت بالفعل تقديم خدمات واسعة النطاق بالكامل ذاتية القيادة في عدة مدن أمريكية بأسطول كامل يعمل بدون سائقين أمنيين. هذا يمثل تهديدًا تنافسيًا هيكليًا لا يمكن لأوبر تجاهله. ومع ذلك، فإن أوبر تستثمر بشكل كبير في تكنولوجيا السيارات الذاتية القيادة لمواجهة هذا التهديد، ويجب على المستثمرين توقع تحديثات الإدارة حول هذه المبادرات خلال مكالمة الأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، قضت محكمة هولندية مؤخرًا بإعادة تصنيف سائقي أوبر كعاملين مستقلين بدلاً من موظفين، مما ألغى حكمًا صدر في 2021. يحمل هذا القرار تداعيات تنظيمية مهمة لعمليات أوبر في أوروبا وهيكل تكاليف العمالة — وهو تحديث حاسم سيبحث عنه المستثمرون خلال مؤتمر الاتصال.

تحليل التقييم: هل السهم مُقيم بشكل عادل؟

انخفضت أسهم أوبر بأكثر من 15% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متفوقة بشكل كبير على أداء قطاع خدمات الإنترنت الأوسع والمنافس ليفت. كان هذا البيع مدفوعًا بشكل رئيسي بمخاوف المنافسة من روبوتاكسيس والشكوك الأوسع في السوق حول قدرة أوبر على الحفاظ على هيمنتها مع توسع السيارات الذاتية القيادة.

من منظور التقييم، تقدم أوبر صورة مختلطة. تتداول الشركة عند مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لعام 2026 بمقدار 22.15، وهو أدنى بشكل ملحوظ من متوسط القطاع البالغ 29.5 — مما يشير إلى أن السوق قد وضع بالفعل بعض التشاؤم في السعر. بالمقارنة، تتداول ليفت عند مضاعف أقل بكثير وهو 11.37x للأرباح المستقبلية. على الرغم من أن تقييم أوبر الأدنى قد يبدو جذابًا، إلا أنه يجب على المستثمرين أن يدركوا أن هذا الخصم يعكس مخاوف مشروعة بشأن آفاق النمو على المدى القصير والضغوط التنافسية، وليس تقييم السوق غير معقول.

نقاط القوة التي تبرر الاحتفاظ: التنويع والحجم

ما يدعم استراتيجية الاحتفاظ هو التنويع الاستراتيجي لحصة أوبر وحجمها المالي. بقيمة سوقية تبلغ 201.08 مليار دولار، تمتلك الشركة الموارد والقدرة التشغيلية للتنقل عبر بيئات تنافسية صعبة. يمتد محفظة أوبر إلى ما هو أبعد من خدمات الركوب — فقد قامت بعدة عمليات استحواذ، وتوسعات جغرافية، وابتكارات في المنتجات تقلل من اعتمادها على مصدر دخل واحد.

جهود التوسع الدولي للشركة جديرة بالملاحظة بشكل خاص، حيث توفر تنويعًا جغرافيًا يحمي الأعمال من اضطرابات السوق المحلية. هذه الاستراتيجية الحكيمة في التنويع، إلى جانب حجم الشركة وقوة ميزانيتها، تضع أوبر في موقع يمكنها من الصمود خلال فترات اضطراب السوق وشدة المنافسة التي قد تعصف بالشركات الأصغر.

لماذا الوقت الحالي ليس مناسبًا للبيع: نهج الانتظار والمراقبة

على الرغم من المخاوف المشروعة بشأن المنافسة من السيارات الذاتية القيادة والعوائق التشغيلية، يجب على المستثمرين مقاومة إغراء بيع أسهم أوبر على المدى القصير. هناك عدة عوامل تدعم استراتيجية الاحتفاظ:

أولاً، من المتوقع أن توفر توجيهات الإدارة حول تأثيرات التعريفات وتوقعات 2026 المعدلة وضوحًا قد يصدق أو يخفف من المخاوف السوقية الحالية. الخروج قبل صدور هذه التوجيهات يعني على الأرجح البيع بأسعار منخفضة قبل انتعاش محتمل.

ثانيًا، تظهر قدرة أوبر المثبتة على تجاوز تقديرات الأرباح تاريخيًا (معدل تجاوز متوسط 242.6%) أن الإدارة تمتلك المهارات التشغيلية للتعامل مع التحديات الحالية بشكل أكثر فاعلية مما يفترض السوق حاليًا.

ثالثًا، على الرغم من أن نمو وايمو مثير للإعجاب، إلا أن سوق السيارات الذاتية القيادة لا يزال في مراحله الأولى. لدى أوبر الوقت لتطوير قدرات تنافسية، وتوفر مواردها العميقة لها فرصة للمنافسة بفعالية في هذا المجال الناشئ بدلاً من أن تُحصر في دور لاعب نيش.

الخلاصة: الصبر يتفوق على الذعر

تتلخص فرضية الاستثمار في أوبر في مقترح بسيط: احتفظ بموقفك في انتظار توضيح من الإدارة. الضغوط التنافسية من وايمو ومخاوف التعريفات حقيقية، لكنها لا تبرر بعد تصفية حصصك في شركة بحجم أوبر، وتنوعها، وقدرتها التاريخية على التنفيذ. لا تزال التكاليف التشغيلية العالية ومستويات الديون عوائق مشروعة تتطلب مراقبة، لكنها ليست اكتشافات جديدة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يحتفظون بأسهم أوبر، فإن الطريق الحكيم هو الاحتفاظ بها وإعادة تقييم موقفك بعد أن تقدم الإدارة توجيهات محدثة وتعليقات السوق. وللمهتمين ببدء مراكز استثمارية، من الحكمة انتظار وضوح إضافي حول سياسات التعريفات ومسار السيارات الذاتية القيادة لأوبر قبل استثمار رأس المال. البيئة الحالية تكافئ الصبر على التصرف المتهور.