راي داليو يروج للذهب كملاذ من اضطرابات الرسوم الجمركية وعدم اليقين السياسي

تواجه الأسواق المالية العالمية طبقة جديدة من التعقيد مع تصاعد التوترات الجيوسياسية وتحولات سياسة التجارة التي تخلق تيارات غير متوقعة. ظهر ريك داليو، مؤسس شركة بريدجواتر أسوشيتس الأسطوري، كصوت بارز يحذر المستثمرين من هذه المخاطر المتزايدة. تؤكد تعليقه الأخير، الذي أُلقِي خلال تجمع قادة العالم هذا الأسبوع، على سبب استحقاق الأصول الدفاعية — لا سيما الذهب — اهتمامًا متجددًا في المحافظ المتنوعة.

تعكس مخاوف استراتيجي الاستثمار تحولًا أوسع في كيفية إعادة تشكيل الحكومات والبنوك المركزية للنظام المالي الدولي. وما يجعل هذه اللحظة مهمة ليس فقط التحركات السياسية الفردية، بل تأثيرها التراكمي على تدفقات رأس المال واستقرار العملات.

لماذا يهدد تحول البنوك المركزية العملات التقليدية

حدد ريك داليو خطًا حرجًا في النظام النقدي العالمي: البنوك المركزية تغير بشكل أساسي نهجها في إدارة العملات التقليدية. يخلق هذا الانتقال ما يصفه بأنه احتكاك بين مجموعتين — من يحملون النقود ومن يعتمدون على السياسة النقدية لتحقيق الاستقرار الاقتصادي.

تتعمق التحديات أكثر من مجرد أسعار الفائدة قصيرة الأجل. فقد فقد كل من الدين السيادي والعملات الوطنية بعضًا من مكانتها التقليدية كمخازن موثوقة للقيمة. يوضح داليو أن تآكل الثقة هذا يحمل عواقب طويلة الأمد على تخصيص رأس المال واستراتيجيات الحفاظ على الثروة.

وهذا هو البيئة التي أعادت إحياء الاهتمام بالذهب كقوة استقرار. أظهرت المعدن الثمين أداءً مذهلاً مقارنة بمحافظ الأسهم التي تركز على التكنولوجيا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. بشكل أكثر ملموسية، وصل الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,850 دولارًا للأونصة في الأسابيع الأخيرة، مرتفعًا بمقدار 260 دولارًا خلال 48 ساعة فقط — حركة حادة تعكس شهية المستثمرين للأصول الملموسة وغير المرتبطة خلال فترات عدم اليقين.

دور الذهب في الدفاع عن المحافظ واستراتيجية التخصيص

يوصي ريك داليو المستثمرين بتخصيص بين 5% و15% من محافظهم للذهب، معتبرًا إياه كتحوط عندما تواجه فئات الأصول الأخرى رياحًا معاكسة. هذا التوجيه ليس عشوائيًا؛ فهو يعكس عقودًا من تحليل السوق أظهر أن الذهب يميل إلى الارتفاع تحديدًا عندما تكافح الأسهم والسندات في آن واحد.

المنطق بسيط: الذهب لا يحمل مخاطر طرف مقابل، ويستجيب لإشارات اقتصادية مختلفة عن الأسهم أو السندات، ويوفر توازنًا عندما تتصاعد التوترات الجيوسياسية أو تتآكل ثقة العملة. بالنسبة للمستثمرين الذين يديرون محافظ متعددة الأصول، أثبتت هذه الفائدة التنويعية قيمتها خلال فترات عدم الاستقرار الكلي.

تهديدات التعريف الجمركي لترامب تعيد تشكيل توقعات تدفقات رأس المال

المحفز المباشر لتحذيرات داليو يتمحور حول إشارات سياسة التجارة الأمريكية. أشار الرئيس ترامب إلى احتمالية اتخاذ إجراءات تعريفية تستهدف بعض الدول الأوروبية، لا سيما في نزاعات تتعلق بغرينلاند والدنمارك. زادت هذه التصريحات من المخاوف بشأن التوتر التجاري وتأثيراته الممتدة على الأسواق المالية.

تاريخيًا، لم تتوقف حلقات النزاع التجاري عند آليات التعريف الجمركي فقط. فهي تغير كيفية تقييم الدول لمخاطر تعرضها للأصول الأجنبية، وتؤثر على العملات التي تجمعها البنوك المركزية في احتياطاتها، وتحول تدفقات رأس المال بعيدًا عن الولايات القضائية التي يُنظر إليها على أنها غير موثوقة أو معادية. خلال فترات التوتر الدولي، يُعرف أن الدول الحليفة تقلل من حيازاتها من سندات حكومتها وتتحول نحو بدائل أكثر استقرارًا.

تُشير تقييمات داليو إلى أن المسار الحالي — المميز بتهديدات التعريف الجمركي، وعدم استقرار العملات، وتغير سلوك البنوك المركزية — يخلق تأثيرًا متسلسلًا على التمويل العالمي. المستثمرون الذين لا يأخذون هذه التغيرات الهيكلية في الاعتبار قد يسيئون تخصيص رأس المال لأصول قد تؤدي إلى أداء ضعيف عندما تتجلى هذه التوترات.

المستقبل: عدم اليقين السياسي وتأثيراته على السوق

لا تزال الساحة السياسية الأوسع متنازعًا عليها. أشار داليو في أواخر 2025 إلى أن نهج ترامب التنظيمي وسياساته الاقتصادية قد يشهدان انعكاسًا محتملًا بعد الانتخابات النصفية في 2026، وقد يتغير بشكل كبير إذا استعاد الديمقراطيون السيطرة على الكونغرس بحلول 2028. يضيف هذا عدم اليقين السياسي طبقة أخرى من عدم التوقع، مما يصعب على المشاركين في السوق حماية مراكزهم.

الرسالة الأساسية لداليو واضحة: في بيئة تتسم بتقلب السياسات، وتآكل العملات، وتوترات التجارة، يُعد الذهب بمثابة تحوط عملي وبيان فلسفي حول حدود العملات الورقية. سواء نظر إليه من خلال عدسة تحسين المحافظ أو كصمام أمان لنظام مالي أوسع، فإن الحالة لعرض الذهب في 2026 تبدو أقوى مما كانت عليه منذ سنوات.