أسواق الطاقة في أوروبا: عندما تخلق الأحوال الجوية والسياسة والمضاربة العاصفة المثالية

مشهد الغاز العالمي يتغير بشكل دراماتيكي، وتجد أوروبا نفسها في مركز الضغوط المتزايدة. ما بدأ كمشكلة إمدادات ناتجة عن الطقس تطور إلى شيء أكثر تعقيدًا بكثير—تقاءم اضطرابات مناخية، عدم استقرار جيوسياسي، ومضاربات مالية عدوانية تعيد تشكيل أسواق الطاقة عبر القارة.

الأرقام ترسم صورة مدهشة

شهدت الأسابيع الأخيرة تحركات غير مسبوقة في الأسعار. قفزت أسعار الغاز بالجملة في الولايات المتحدة بنسبة 75% خلال أسبوع واحد، بينما ارتفعت مؤشرات أوروبا بأكثر من 40%. لوضع ذلك في السياق، يتردد صدى ذلك—وهو ليس مطابقًا تمامًا—للارتفاع الكارثي الذي تبع غزو روسيا لأوكرانيا، عندما انفجرت أسعار TTF فوق €300 لكل ميغاواط ساعة (MWh)، أي حوالي عشرة أضعاف المعدل قبل الأزمة الذي كان يتراوح بين €20 و€30 لكل MWh.

الوضع اليوم مختلف تمامًا. سجل مؤشر TTF الأوروبي مؤخرًا ذروته عند €40 لكل MWh، مرتفعًا من €27 قبل أيام قليلة. وعلى الرغم من أهميته، إلا أنه لا يرقى إلى مستوى الرعب الذي ساد القارة في عام 2022. يوضح المحللون أن الفرق ليس في الندرة، بل في تفاعل عدة عوامل تدفع الأسعار إلى الارتفاع في آن واحد.

عاصفة مثالية من التهديدات الحقيقية والمتصورة

الطقس كعامل غير متوقع عالمي

يبدو أن السبب بسيط: موجات برد قاسية عبر الولايات المتحدة، بما في ذلك المناطق الجنوبية التي تعد مراكز رئيسية لإنتاج الغاز الطبيعي المسال (LNG)، أدت إلى تعطيل الإنتاج في منشآت حيوية. يصف أندرياس شرودر، محلل في شركة الاستشارات الطاقية ICIS، الوضع بصراحة: “الزيادات الأخيرة في الأسعار استثنائية جدًا.” ويشير إلى أن اضطراب الطقس في الولايات المتحدة له تأثير خاص على أوروبا، حيث تعتمد القارة الآن بشكل كبير على الغاز الطبيعي المسال الأمريكي.

ما يثير السخرية هو أن تجارة الغاز عبر الأطلسي كانت تكاد تكون غير موجودة قبل عقد من الزمن. اليوم، تستورد المملكة المتحدة حوالي 15% من غازها على شكل LNG، مع حوالي 80% من ذلك يأتي من الولايات المتحدة. أصبحت أمنية الطاقة في أوروبا مرتبطة بأنماط الطقس في أمريكا الشمالية—اعتماد كان من المستحيل تصوره قبل بضع سنوات.

العامل الجيوسياسي غير المتوقع

تفاقم عدم استقرار السوق بسبب عدم اليقين السياسي. عندما هدد دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية وأطلق تصريحات استفزازية حول غرينلاند، خاف المتداولون من احتمال فرض قيود على صادرات الطاقة الأمريكية إلى أوروبا. ودرست مؤخرًا معهد Clingendael، ومعهد Ecologic، والمعهد النرويجي للشؤون الدولية، المخاطر: “أكثر من 59% من واردات أوروبا من الغاز الطبيعي المسال في عام 2025 ستأتي من الولايات المتحدة.” يخلق هذا التركيز ضعفًا—لرسوم جمركية، نزاعات دبلوماسية، أو تغييرات في السياسات.

على الرغم من أن تهديدات الرسوم الجمركية انتهت في النهاية، إلا أن الضرر الذي أصاب ثقة السوق كان قد حدث بالفعل، مضيفًا طبقة أخرى من التقلبات في تحركات الأسعار.

آلة المضاربة: كازينو الطاقة الأوروبي

لكن هنا تتخذ القصة منحنى أكثر ظلامًا. بينما يوفر الطقس والسياسة الشرارة، يشير محللو السوق بشكل متزايد إلى سبب آخر: التداول المضاربي على نطاق غير مسبوق.

قبل نزاع أوكرانيا، كان سوق TTF أكثر تنظيمًا. حوالي 150 كيانًا تجاريًا—مرافق وخبراء طاقة—كانوا يركزون على استقرار الأسعار، بينما كانت حوالي 200 شركة تحوط تسعى لتحقيق عوائد ثابتة. غيرت أزمة الطاقة في 2022 كل شيء. مع ارتفاع الأسعار، حقق المتداولون أرباحًا استثنائية. شركات كبرى مثل Vitol، Trafigura، Mercuria، وGunvor حققت مجتمعة عشرات المليارات من الجنيهات بين 2022 و2023.

هذا النوع من المال يجذب المقلدين. اليوم، يوجد رقم قياسي يبلغ 465 صندوق استثمار يحمل مراكز في عقود مستقبلية لـ TTF—وهو رقم يستمر في الارتفاع مع بحث المستثمرين عن فرص جديدة. الحسابات بسيطة: عندما تزداد المخاوف بشأن الطقس في الولايات المتحدة أو التهديدات السياسية، يضخم المضاربون تلك المخاوف إلى زخم سعري، مكونين دورات ذاتية التعزيز لها علاقة قليلة بنقص الإمدادات الحقيقي.

يختصر سيب كينيدي، محلل السوق، الديناميكية قائلاً: “القلق بشأن الطقس في الولايات المتحدة يثير مخاوف من نقص في أوروبا، مما يعزز الزخم الصاعد. لكن المحرك الحقيقي هو الارتفاع في عدد الأشخاص الذين يسعون لتحقيق أرباح من هذه التقلبات. مرحبًا بكم في Gasino.”

وفي الوقت نفسه، العالم يجلس على وفرة من الغاز. التوسع العالمي في إنتاج LNG خلق فائضًا هيكليًا. ومع ذلك، لم يخفف هذا الواقع من المضاربة؛ بل زاد من جرأتها. لم يعد المتداولون يتنقلون بين الأساسيات—بل بين المشاعر والزخم.

ماذا يعني هذا للأسر الأوروبية؟

السؤال الأهم: هل ستواجه العائلات أزمة طاقة حقيقية هذه المرة؟

يعبر معظم الخبراء عن تطمينات حذرة. يميز نوربرت روكر، اقتصادي في Julius Baer، بشكل حاد بين الوضع الآن وما كان عليه سابقًا: “هذه الحالة ليست مشابهة للارتفاع بعد نزاع أوكرانيا. الزيادة الحالية في الأسعار هي جزئيًا رد فعل على ذكريات تلك الأزمة، لكن الظروف مختلفة جدًا.”

يتوقع أن يكون الارتفاع مؤقتًا. على عكس 2022، عندما كانت أوروبا تكافح لاستبدال إمدادات الغاز الروسي لعدة أشهر، يبدو أن الوضع الحالي أكثر عُرضة للانتقال—مدفوعًا بتقلبات الطقس وإعادة التموضع المضاربي، وليس بتدمير أساسي للإمدادات.

النتيجة: من غير المرجح أن تشهد فواتير الطاقة الأوروبية زيادات مستدامة وشديدة كما كانت بعد الغزو. هذه المرة، من المحتمل أن يظل الألم محدودًا بمحافظ المتداولين في الطاقة، بدلاً من ميزانيات الأسر.

ومع ذلك، تكشف الحلقة عن حقيقة غير مريحة حول أسواق الطاقة الحديثة: ازدهار أوروبا وأمنها الطاقي الآن يعتمد على شبكة معقدة من أنماط الطقس الأمريكية، وقرارات جيوسياسية تتخذ على بعد آلاف الأميال، وأنشطة المضاربة المالية التي تزداد تأثيرًا على الأسعار التي تؤثر على ملايين الناس. القارة تواجه ليس أزمة فورية بالضرورة، بل ضعفًا هيكليًا يتطلب اهتمامًا سياسيًا جديًا.