هل سويتجرين مجرد خبر الأمس، أم أنها قصة انتعاش في انتظار أن تحدث؟

تُظهر العناوين صورة قاتمة. عند استعراض التغطية الأخيرة حول سلسلة السلطات Sweetgreen (بورصة نيويورك: SG)، فإن المشاعر سلبية بشكل ساحق: الشركة “تذبل”، وتصبح “مقززًا لجيل الألفية”، والمديرون التنفيذيون يتجهون للمغادرة. لكن وراء هذه العناوين اللاذعة يكمن سؤال أكثر تعقيدًا: هل السلسلة فعلاً من أخبار الأمس، أم أنها تكافح خلال فترة صعبة قد تعيد تشكيل مستقبلها في النهاية؟

الواقع المرير: سنة من الخسائر والانحدار

الرقم يروي قصة مؤلمة. فقد هبط سهم Sweetgreen بنسبة 76% خلال العام الماضي (حتى أواخر يناير)، وعلى مدى ثلاث سنوات، بلغ متوسط الخسائر السنوية 8.6%. هذا ليس تعثرًا مؤقتًا—إنه تراجع مستمر هز ثقة المستثمرين وأضعف الموقع السوقي الواعد للشركة سابقًا.

مسار نمو الشركة قد تباطأ بوضوح. أشار الإدارة إلى خطط لفتح عدد أقل من المواقع في 2026 مقارنة بـ 2025، وهو تحول ملحوظ عن التوسع العدواني الذي ميز سنوات العلامة التجارية السابقة. مبيعات نفس المتاجر من المواقع التي كانت مفتوحة لمدة سنة أو أكثر انخفضت بنحو 10% على أساس سنوي، في حين أن إيرادات الربع الثالث تكاد تكون ثابتة مقارنة بالعام السابق. والأسوأ من ذلك، أن الشركة سجلت خسارة صافية بدلاً من ربح.

عدة عوامل معاكسة: لماذا تكافح سلسلة السلطات

تفسر عدة عوامل تدهور Sweetgreen. أولاً، التحديات التشغيلية أصابت العديد من المواقع، على الرغم من أن الإدارة تشير إلى أن المشكلة تتقلص تدريجيًا. ثانيًا، والأهم ربما، أن التضخم خلق عاصفة مثالية: فقد رفع من تكاليف السلسلة وفي الوقت ذاته جعل المستهلكين يترددون قبل الإنفاق على السلطات ذات الأسعار المميزة. عندما تتشدد ميزانيات الأسر، غالبًا ما يتم تقليل الإنفاق على الأطعمة الخاصة أولاً.

كما شهدت الشركة مغادرات مهمة في الأشهر الأخيرة. رحيل المؤسس المشارك ومدير العلامة التجارية الرئيسي جوناثان نيمان كان رمزيًا بشكل خاص—فقدان رائد رؤيوي مؤسس يشير إلى تحديات داخلية تتجاوز ظروف السوق فقط. وفي الوقت نفسه، غادر أيضًا مدير التطوير الرئيسي، مما يشير إلى احتمالية وجود تغييرات استراتيجية قد تكون أزعجت المنظمة.

هناك أيضًا ديناميكيات صناعية أوسع تلعب دورها: اتجاه “الوجبات السريعة الصحية” الذي دفع النمو المبكر لـ Sweetgreen قد خمد بشكل كبير. جيل الألفية الذي تبنى نمط حياة السلطات أصبح ناضجًا، ولم تعد الحداثة جديدة كما كانت. ما كان يُعتبر مبتكرًا في السابق قد يُصبح الآن من أخبار الأمس لجيل جديد من المستهلكين.

لغز التقييم: هل هو صفقة رابحة أم فخ قيمة؟

مقاييس التقييم المنخفضة قد تبدو في البداية جذابة. مع عدم وجود أرباح إيجابية، لا يوجد نسبة سعر إلى أرباح ذات معنى للشركة. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 1.21 تقع بشكل جيد تحت المتوسط ​​الخمسي البالغ 1.9، مما يشير إلى أن السوق يضع تقييمًا متشائمًا بشكل كبير.

السؤال الحاسم هو: هل يمثل هذا التقييم المنخفض صفقة حقيقية، أم أنه فخ قيمة—سهم يبدو رخيصًا لأنه يتوقع السوق مزيدًا من المشاكل في المستقبل؟ هذا التمييز مهم جدًا للمستثمرين المحتملين.

هل يمكن للأتمتة والابتكار عكس الاتجاه؟

الإدارة لا تجلس مكتوفة الأيدي. أكد الرئيس التنفيذي جوناثان نيمان في تقرير الربع الثالث أن الشركة لا تزال “تركز على بناء أساس قوي” وأعرب عن ثقته في أن “استراتيجيتهم المركزة ستعيد Sweetgreen إلى نمو مستدام ومربح.” أحد المبادرات الملموسة كان الاستثمار في تكنولوجيا الأتمتة المصممة لتسهيل تجميع السلطات وتقليل تكاليف العمالة.

هذه الجهود ليست ترفًا. إذا تمكنت الشركة من نشر الأتمتة بنجاح لخفض تكاليف الإنتاج بشكل ملموس دون التضحية بالجودة، فقد تحسن الهوامش وتجعل سلطاتها أكثر تنافسية من حيث السعر. كما أن الابتكار في عروض القائمة قد يعيد إشعال اهتمام المستهلكين. السؤال هو هل ستحدث هذه التغييرات بسرعة كافية قبل أن تتفاقم خسائر السيولة أو تزداد ظروف السوق سوءًا.

نهج الانتظار والمراقبة منطقي

على الرغم من أن Sweetgreen ليست بالضرورة من أخبار الأمس—فالعلامة التجارية لا تزال معروفة والشركة تعمل بنشاط على استعادة وضعها—إلا أن ملف المخاطر والمكافأة الحالي لا يبرر الشراء. تواجه الشركة تحديات تشغيلية ومالية حقيقية، ولا يوجد ضمان للانتعاش رغم ثقة الإدارة والمبادرات الاستراتيجية.

بالنسبة للمستثمرين، فإن النهج الحكيم هو المراقبة بدلاً من استثمار رأس المال الآن. راقب نتائج الربع الرابع لترى ما إذا كانت تظهر أي استقرار. تتبع مدى نجاح استثمارات الأتمتة في تحسين الربحية. راقب ما إذا كان فريق القيادة الجديد قادرًا على استقرار العمليات واستعادة نمو مبيعات نفس المتاجر.

الواقع هو أن هناك العديد من فرص الاستثمار الأخرى التي تقدم مسارات أوضح على المدى القصير مع مخاطر تنفيذ أقل. ربما تعود Sweetgreen إلى الظهور—الأساس الذي يتم بناؤه حاليًا قد يثمر. لكن في الوقت الحالي، الصبر فضيلة. امنح عملية إعادة البناء مزيدًا من الوقت لإثبات جدواها قبل أن تقرر ما إذا كانت حقًا من أخبار الأمس أو قصة عودتها غدًا.