تراجع سهم فايزر مع انخفاض أسعار السوق بشكل حاد نتيجة لقصور التوجيه

سعر سهم فايزر شهد انخفاضات كبيرة مؤخرًا، حيث خسرت شركة الأدوية العملاقة 7.3 مليار دولار من القيمة السوقية خلال شهر واحد. تسارعت الانخفاضات بعد أن أصدرت الشركة توجيهاتها المالية لعام 2026، والتي جاءت أدنى مما توقعه المستثمرون. عكست أسعار الأسهم تزايد التشاؤم بين المستثمرين حيث كشفت فايزر أن إجمالي الإيرادات لعام 2026 من المتوقع أن يتراوح بين 59.5 مليار دولار و62.5 مليار دولار—وهو انخفاض عن التوقعات المعدلة لإيرادات 2025 التي كانت حوالي 62 مليار دولار. هذا التوقع الأضيق، بالإضافة إلى توجيه الأرباح المعدل بين 2.80 و3.00 دولارات للسهم لعام 2026 (مخفضًا من النطاق المتوقع لعام 2025 البالغ 3.00-3.15 دولارات)، أدى إلى إعادة تقييم آفاق الشركة على المدى القريب.

المحركات وراء انخفاض أسعار الأسهم مؤخرًا

يعكس التوجيه المخيب للآمال لعام 2026 لشركة فايزر العديد من التحديات التي تواجه الشركة. أحد المخاوف الرئيسية هو الانكماش الحاد في الإيرادات المتعلقة بكوفيد. تتوقع الشركة أن تنخفض مبيعات منتجات كوفيد—بما في ذلك كوميرناتي وباكسلوفيد—إلى حوالي 5 مليارات دولار في 2026، بانخفاض يقارب 1.5 مليار دولار عن مستوى 2025 المتوقع البالغ 6.5 مليار دولار. يعود هذا الانخفاض إلى انخفاض معدلات التطعيم وتقليل حالات الإصابة على مستوى العالم. بالإضافة إلى ذلك، أدت تغييرات التوصيات الخاصة بالتطعيم في الولايات المتحدة من قبل لجنة التطعيمات والتلقيح (ACIP) في سبتمبر 2025 إلى تضييق الفئة المؤهلة لاستخدام كوميرناتي، مما زاد من ضعف الطلب في السوق الأمريكية.

بعيدًا عن تراجع كوفيد، تواجه فايزر ضغوطًا متزايدة من اقتراب حافة براءة الاختراع. بدءًا من 2026، ستفقد عدة أدوية ناجحة براءة اختراعها، بما في ذلك إليكويس، فينداكيل، إبرانس، زيلجانيز، وXtandi. تقدر الشركة أن فقدان الحصرية هذا (LOE) سيقلل الإيرادات بحوالي 1.5 مليار دولار في عام 2026 فقط. علاوة على ذلك، أدت التغييرات التنظيمية بموجب قانون خفض التضخم، خاصة إعادة تصميم برنامج ميديكير الجزء د، إلى خلق ديناميكيات تسعير غير مواتية للأدوية ذات الأسعار الأعلى التي تنتجها فايزر—وهي الفئات التي تبرز فيها إليكويس، فينداكيل، إبرانس، Xtandi، وXeljanz.

الأورام: نقطة مضيئة وسط تحديات أوسع

على الرغم من التحديات على المدى القريب، تحافظ فايزر على موقع قوي في سوق الأورام. تمثل الشركة واحدة من أكبر وأبرز اللاعبين في هذا المجال العلاجي، حيث تمثل مبيعات الأورام حوالي 28% من إجمالي الإيرادات. في الأشهر التسعة الأولى من 2025، نمت إيرادات الأورام بنسبة 7% من حيث التشغيل، مدعومة بأداء قوي من أدوية مثل Xtandi، Lorbrena، مزيج Braftovi-Mektovi، وPadcev.

عززت استحواذ فايزر الاستراتيجي على Seagen في ديسمبر 2023 بشكل كبير خط أنابيب الأورام وقدراتها التجارية. كما وسعت الشركة إلى سوق الأدوية الحيوية للأورام، حيث تروج حاليًا لستة منتجات منافسة في هذا المجال. وبالنظر إلى المستقبل، تواصل فايزر السعي لتوسيع تصنيفات الأدوية المعتمدة، بما في ذلك Padcev، Adcetris، Litfulo، Nurtec، Velsipity، وElrexfio. والأهم من ذلك، أن فايزر استحوذت مؤخرًا على SSGJ-707، وهو مثبط مزدوج لـ PD-1 وVEGF من شركة التكنولوجيا الحيوية الصينية 3SBio، مما يمثل رهانًا استراتيجيًا على علاج السرطان من الجيل التالي. تتوقع الشركة أن يكون لديها ثمانية أو أكثر من الأدوية الناجحة في مجال الأورام بحلول عام 2030.

إعادة بناء خط الأنابيب من خلال الاستحواذات الاستراتيجية

إدراكًا لضرورة تعزيز خط أنابيبها، اتبعت فايزر استراتيجية تطوير أعمال عدوانية. خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، استثمرت الشركة حوالي 1.6 مليار دولار في صفقات، تركزت بشكل رئيسي على ترتيب الترخيص مع 3SBio. والأهم من ذلك، أن استحواذ فايزر الأخير بقيمة 10 مليارات دولار على Metsera يمثل عودة استراتيجية إلى سوق علاج السمنة وفقدان الوزن، وهو قطاع كانت الشركة قد تخلت عنه سابقًا بعد إيقاف تطوير دانوجليبرون.

تقدم صفقة Metsera أربعة برامج سريرية جديدة تعتمد على مسارات الإينكريتين والأميلين، مع إمكانات مبيعات قصوى تُقاس بمليارات الدولارات. ومع ذلك، لا تزال هذه المرشحات في مراحل مبكرة إلى متوسطة من التطوير ومن غير المرجح أن تصل إلى السوق خلال عدة سنوات. تكمل هذه الجهود استحواذ فايزر مؤخرًا على YP05002، وهو محفز لمستقبلات GLP-1 عن طريق الفم من شركة التكنولوجيا الحيوية YaoPharma الصينية، مما يعزز موقع الشركة في سوق السمنة عالي النمو.

المنتجات الجديدة والمكتسبة التي تدفع الزخم

بينما تواجه إيرادات كوفيد تحديات، يتحسن عمل فايزر غير المرتبط بكوفيد. المنتجات الرئيسية مثل فينداكيل، بادكيف، وإليكسيس، إلى جانب الأدوية التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا من Seagen والعلاجات الجديدة التي أطلقت مؤخرًا مثل Nurtec، تحقق زخمًا إيجابيًا. في فترة التسعة أشهر من 2025، توسعت المنتجات المكتسبة حديثًا والمطروحة حديثًا بنسبة حوالي 9% من حيث التشغيل. تتوقع الشركة أن تحقق هذه الفئات ذاتها نموًا مزدوج الرقم في 2026، مما يشير إلى أن استراتيجية تجديد خط الأنابيب تكتسب زخمًا.

مقاييس التقييم تشير إلى نقطة دخول جذابة

على الرغم من انخفاض سعر السهم مؤخرًا، تبدو مقاييس تقييم فايزر مغرية مقارنة بأدائها التاريخي وشركات النظير. يتداول السهم حاليًا بمضاعف 8.36 مرة للأرباح المستقبلية، وهو أقل بكثير من متوسط الصناعة البالغ 17.81 ومن متوسطه الخمسي البالغ 10.32. مقارنةً مع شركات الأدوية الكبرى الأخرى—مثل AbbVie، Novo Nordisk، Eli Lilly، AstraZeneca، وJ&J—تبدو أسعار فايزر الحالية أكثر جاذبية من حيث التقييم.

خلال العام الماضي، انخفضت أسهم فايزر بنسبة 4.8%، متفوقة بشكل كبير على ارتفاع صناعة الأدوية البالغ 22.9% وكذلك مؤشر S&P 500 الأوسع. هذا التباين خلق ما قد يعتبره المستثمرون القيميون فرصة، خاصة مع انخفاض مضاعف تقييم الشركة مقارنة بالمعايير التاريخية والمعايير بين الشركات النظيرة.

معنويات المحللين وتعديلات التوقعات

بعد التوجيه المخيب للآمال لعام 2026، انخفضت توقعات الأرباح الإجماعية. خلال الستين يومًا الماضية، انخفضت توقعات زاكز الإجماعية لعام 2026 من 3.15 دولارات للسهم إلى 3.02 دولارات، مما يعكس نظرة أكثر حذرًا من مجتمع المحللين. يحمل السهم حاليًا تصنيف زاكز رقم #4 (بيع)، مما يشير إلى تشكك بشأن الأداء على المدى القريب.

الرؤية الاستراتيجية وتوصية الاستثمار

تواجه فايزر بيئة معقدة على المدى القريب تتسم بانخفاض إيرادات كوفيد، وتحديات حافة براءة الاختراع، وتحديات تنظيمية. ومع ذلك، فإن الشركة تعيد تشكيل أعمالها بنشاط من خلال استحواذات استراتيجية في مجالي الأورام والسمنة—المجالات التي يعتقد الإدارة أنها ستقود النمو المستدام من عام 2029 فصاعدًا.

للمتداولين والمستثمرين على المدى القصير الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا من سنة إلى سنتين، قد تمثل الانخفاضات الأخيرة في سعر السهم سببًا للحذر نظرًا لضغوط الأرباح المتوقعة على المدى القريب. ومع ذلك، قد يجد المستثمرون على المدى الطويل الذين يتحملون تقلبات المدى القريب جدوى في الحفاظ على المراكز أو زيادتها. تشير استثمارات الشركة في علاجات الأورام من الجيل التالي، وعلاجات السمنة، وتجديد خط الأنابيب من خلال الاستحواذات إلى أن فايزر يضع نفسه على أعتاب نقطة تحول محتملة بعد دورة التحديات الحالية، حيث قد يُكافأ رأس المال الصبور مع نضوج رهانات الشركة الاستراتيجية على مدى السنوات القادمة.