نتفليكس تتجاوز عتبة 325 مليون مشترك مع نتائج الربع الرابع التي تتفوق على توقعات الأرباح

قدمت نتفليكس أداءً مميزًا في الربع الرابع من عام 2025 تجاوز بشكل كبير توقعات وول ستريت وحقق لحظة تاريخية لعملاق البث المباشر. حققت الشركة 325 مليون اشتراك مدفوع — وهي لحظة حاسمة في توسع المنصة — مع تسجيل أرباح قدرها 56 سنتًا للسهم، متجاوزة تقديرات زاكز الإجماعية بنسبة 1.82%. وأكد الارتفاع السنوي في الأرباح بنسبة 30.2% قوة ربحية نتفليكس المتزايدة مع استمرار المنصة في توسيع نطاق وصولها العالمي.

تسارع نمو الإيرادات إلى 12.05 مليار دولار، وهو زيادة بنسبة 18% على أساس سنوي (17% على أساس محايد للعملة الأجنبية) وتجاوزت التوقعات الإجماعية بنسبة 0.67%. أظهر تفوق الإيرادات قدرة نتفليكس على دفع النمو من خلال ثلاثة محاور تكاملية: توسيع الاشتراكات، استراتيجيات زيادة أسعار الاشتراكات، وزيادة إيرادات الإعلانات. على الرغم من التحديات الناتجة عن تحركات العملات الأجنبية غير المواتية، ثبت أن زخم الأعمال الأساسية لنتفليكس قوي بما يكفي لتقديم نتائج تفوق التوجيهات بنسبة 1%.

التميز التشغيلي يحقق توسع الهوامش

كان محرك نتفليكس المالي يعمل بكفاءة عالية خلال الربع. ارتفعت الأرباح التشغيلية إلى 2.96 مليار دولار، بزيادة قدرها 30% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، بينما توسع هامش التشغيل بمقدار نقطتين مئويتين ليصل إلى 24.5% — متفوقًا بشكل ملحوظ على توقعات الشركة الخاصة. يعكس تسارع هذا الهامش تحسن الرافعة المالية للشركة على قاعدة إيراداتها المتزايدة، مع ملاحظة أن حوالي 60 مليون دولار من التكاليف المتعلقة بقرض الجسر المرتبط بـ Warner Bros. تم استيعابها في مصاريف الفوائد بدلاً من نتائج التشغيل.

واصل التنويع الجغرافي دعم النمو. حقق قطاع الولايات المتحدة وكندا إيرادات بقيمة 5.34 مليار دولار — بزيادة 18% — في حين وصلت أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا إلى 3.87 مليار دولار مع نفس نسبة النمو. توسعت أمريكا اللاتينية بنسبة 15% إلى 1.42 مليار دولار، وحقق منطقة آسيا والمحيط الهادئ نموًا بنسبة 17% ليصل إلى 1.42 مليار دولار. كما برزت انضباطية نفقات التشغيل، حيث بلغت نفقات التسويق 1.11 مليار دولار، ونفقات التكنولوجيا والتطوير 890.3 مليون دولار، وتكاليف الإدارة العامة 567.8 مليون دولار.

استراتيجية المحتوى العالمية تجذب جماهير ضخمة

مع أكثر من 325 مليون اشتراك مدفوع يخدمون ما يقرب من مليار شخص حول العالم، لم تكن آلة المحتوى لنتفليكس أكثر قوة من أي وقت مضى. استهلك الأعضاء 96 مليار ساعة من المحتوى خلال النصف الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 2% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مع ارتفاع مشاهدة المحتوى الأصلي بنسبة 9% على أساس سنوي. يعكس هذا التسارع قدرة الشركة على جذب الانتباه عبر أنواع وبلدان متعددة في آن واحد.

شهد الربع الرابع جدول محتوى أسّر الجماهير العالمية. أصبح الموسم النهائي من Stranger Things ظاهرة ثقافية، حيث حقق 120 مليون مشاهدة ودفع تفاعل غير مسبوق. من بين الإصدارات البارزة الأخرى Emily in Paris S5 (41 مليون مشاهدة)، Nobody Wants This S2 (31 مليون مشاهدة)، و Selling Sunset S9 (11 مليون مشاهدة). أثمرت استراتيجية المحتوى الدولية للمنصة، مع جذب سلسلة أنمي Record of Ragnarok S3 من اليابان 13 مليون مشاهدة، و_Culinary Class Wars_ S2 من كوريا 10 ملايين مشاهدة، و_The Asset_ من الدنمارك 24 مليون مشاهدة.

أظهرت فئة الكوميديا والعروض الحية قوة خاصة، مع عروض خاصة من ديف تشابيل: The Unstoppable… (17 مليون مشاهدة)، كيفن هارت: Acting My Age (13 مليون مشاهدة)، وريكي جيرفايس: Mortality (7 مليون مشاهدة)، جميعها وجدت جماهير كبيرة. استحوذت حلقة Unwrapped - A Christmas Crowd Work Special لمات ريف على 8 ملايين مشاهدة، مما يضيف إلى قائمة المواهب الكوميدية التي تدفع التفاعل المستمر عبر الأسواق الدولية للمنصة.

كما حققت محتويات الأفلام أرقام مشاهدة عالية أيضًا. حصد فيلم غييرمو ديل تورو Frankenstein 102 مليون مشاهدة، وفيلم Wake Up Dead Man: A Knives Out Mystery 66 مليون، وفيلم A House of Dynamite 78 مليون، و_Champagne Problems_ 52 مليون مشاهدة. أظهرت الأفلام الدولية مثل Caramelo من البرازيل (54 مليون مشاهدة) و_Troll 2_ من النرويج (47 مليون مشاهدة) نجاح نتفليكس في تنسيق محتوى محلي يتناغم عالميًا ويغذي خوارزمية المنصة بشكل أوسع.

كما كانت قوائم الأفلام الوثائقية قوية، حيث حقق Sean Combs: The Reckoning 54 مليون مشاهدة و_The Perfect Neighbor_ 50 مليون مشاهدة.

الأحداث الحية والبرمجة في الوقت الحقيقي تعزز النمو

واصلت استراتيجية نتفليكس نحو البرامج الحية تقديم عوائد تفوق بكثير حصة المحتوى من إجمالي ساعات المشاهدة. حقق نزال أنتوني جوشوا السادس مع جاك بول خلال مباراة ملاكمة حصرية 33 مليون مشاهد في الدقيقة المتوسطة (Live+1)، مما يبرز جاذبية الأحداث الحية المميزة لكل من الأعضاء الحاليين والمشتركين المحتملين. بالمثل، استحوذت مباريات NFL في عيد الميلاد على تفاعل غير متناسب خلال ديسمبر.

ساعدت استراتيجية الأحداث الحية المتوسعة في نتفليكس على تحقيق أعلى نسبة على الإطلاق من وقت التلفزيون في الولايات المتحدة خلال ديسمبر 2025، بنسبة 9%، بزيادة 0.5 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق، على الرغم من أن التلفزيون التقليدي لا يزال يسيطر على أكثر من 40% من إجمالي وقت الشاشة في الولايات المتحدة.

قطاع الإعلانات يتسارع نحو معدل إيرادات 1.5 مليار دولار

حقق قسم الإعلانات في نتفليكس تقدمًا ملحوظًا في 2025، وهو العام الثالث للشركة في تحقيق أرباح من الإعلانات. ارتفعت إيرادات الإعلانات أكثر من 2.5 مرة مقارنة بـ 2024، لتصل إلى حوالي 1.5 مليار دولار، مما يرسخ الإعلانات كمصدر دخل مهم بشكل متزايد. عززت الشركة موقعها التنافسي من خلال نشر أدوات تعتمد على الذكاء الاصطناعي تتيح للمعلنين إنشاء إعلانات مخصصة باستخدام الملكية الفكرية لنتفليكس — وهي قدرة ستستمر في التوسع في 2026.

شملت تحسينات الكفاءة التشغيلية إدخال تدفقات عمل آلية لتطوير إعلانات الإبداع ونماذج ذكاء اصطناعي متقدمة تهدف إلى تسريع تخطيط الحملات بشكل كبير، مما يسرع عملية مبيعات الإعلانات.

كما وسعت نتفليكس نظام المحتوى الخاص بها من خلال شراكات استراتيجية، بما في ذلك ترتيبات لإحضار بودكاست الفيديو من Spotify/The Ringer، وiHeartMedia، وBarstool Sports إلى المنصة، إلى جانب اثنين من البودكاستات الأصلية الجديدة التي يشارك فيها الكوميدي بيت ديفيدسون والأسطورة NFL مايكل إيرفين.

قوة الميزانية تعززت مع تمويل الاستحواذ

حافظت نتفليكس على مرونة مالية كبيرة حتى 31 ديسمبر 2025، مع إجمالي نقد وما يعادله بقيمة 9.03 مليار دولار مقارنة بـ 9.3 مليار دولار قبل ثلاثة أشهر. وصل إجمالي الديون إلى 14.46 مليار دولار، بينما ارتفعت التزامات المحتوى للبث إلى 24.04 مليار دولار من 20.94 مليار دولار في نهاية الربع.

تسارعت تدفقات النقد الحر غير المعدلة وفقًا لمعايير غير-GAAP إلى 1.87 مليار دولار في الربع الرابع مقابل 1.38 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق. بلغ التدفق النقدي التشغيلي 2.11 مليار دولار مقارنة بـ 1.54 مليار دولار على أساس سنوي. قامت الشركة بإعادة شراء 18.9 مليون سهم بقيمة 2.1 مليار دولار خلال الربع.

إعادة تعريف ديناميكيات المنافسة في الصناعة من خلال استحواذ وارنر براذرز

يمثل اقتراح نتفليكس للاستحواذ على وارنر براذرز ديسكفري — المعلن في ديسمبر 2025 والمعدل في يناير 2026 — صفقة تحويلية لقطاع البث. تعتبر الصفقة المعدلة نقدًا بالكامل بقيمة 27.75 دولارًا للسهم الواحد من وارنر براذرز، لتحل محل هيكل المساهمة المختلطة السابق وتسرع من مسار موافقة المساهمين.

لدعم الهيكل النقدي بالكامل، حصلت نتفليكس على التزامات إضافية بقيمة 8.2 مليار دولار من تسهيلات الجسر، ليصل إجمالي الالتزامات إلى 42.2 مليار دولار. تتوقع الشركة تقليل هذه الالتزامات من خلال إصدار سندات مستقبلية وتراكم النقد على ميزانيتها قبل الإغلاق.

سيمكنها الاستحواذ من الوصول إلى عمليات استوديوهات الأفلام والتلفزيون الواسعة لوارنر براذرز، ومكتبة الملكية الفكرية الكبيرة، وخصائص HBO Max وHBO. تضع هذه الشراكة الاستراتيجية نتفليكس في موقع يمكنها من تقديم محفظة محتوى محسنة وطبقات اشتراك أكثر مرونة، مع توفير مزايا تنافسية ضد منافسين مثل باراماونت سكاي داينس وديزني. أوقفت نتفليكس برنامج إعادة شراء الأسهم لتجميع رأس مال للاستحواذ المعلق، مع الحفاظ على تصنيفها الائتماني من الدرجة الاستثمارية.

التوجيه المستقبلي يشير إلى توسع مستدام

تتوقع نتفليكس أن تصل إيرادات الربع الأول من 2026 إلى 12.16 مليار دولار، مع نمو سنوي قدره 15.3% وهامش تشغيل يبلغ 32.1%. وعلى مدار العام 2026، تتوقع الشركة إيرادات تتراوح بين 50.7 مليار و51.7 مليار دولار — بنمو يتراوح بين 12% و14% (أو 11% إلى 13% على أساس محايد للعملة الأجنبية).

يشمل التوجيه لعام 2026 الزيادات المتوقعة في الاشتراكات والأسعار، بالإضافة إلى ضعف إيرادات الإعلانات التي حققتها نتفليكس في 2025. تستهدف الشركة هامش تشغيل لعام 2026 بنسبة 31.5%، مرتفعًا من 29.5% في 2025، مع احتساب حوالي 275 مليون دولار من نفقات الاستحواذ. من المتوقع أن ينمو استهلاك المحتوى المعتمد على الأصول بنسبة حوالي 10% في 2026، مع تركيز النمو المرتفع في النصف الأول من العام.

تتوقع نتفليكس أن تحقق حوالي 11 مليار دولار من التدفق النقدي الحر خلال 2026، مع نسبة إنفاق نقدي على المحتوى إلى استهلاك المحتوى المعتمد على الأصول تبلغ حوالي 1.1x. من المتوقع أن تتضاعف إيرادات الإعلانات مرة أخرى لتصل إلى حوالي 3 مليارات دولار مع توسع نطاق الأعمال الإعلانية وتسارع اعتماد المعلنين.