إيجاد أفضل صندوق سندات: تحليل الضرائب والأداء بين FBND و MUB

عند البحث عن أفضل صندوق سندات لتحقيق أهداف الدخل الخاصة بك، يظهر اسمان بشكل متكرر في محادثات المستثمرين: صندوق فيديليتي للسندات الكلية (FBND) وصندوق iShares للسندات البلدية الوطنية (MUB). كلاهما يجذب المستثمرين الباحثين عن دخل منتظم، ومع ذلك يعمل كل منهما وفق مبادئ وأطر ضريبية مختلفة. فهم الفروق بينهما أمر حاسم لاتخاذ قرار مستنير.

مقارنة الأداء والتكلفة: من يقدم عوائد أفضل؟

اللقطة المالية لهذين الصندوقين تحكي قصة مثيرة للاهتمام. حتى 25 يناير 2026، حقق FBND عائدًا لمدة سنة بنسبة 2.6% مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.7%، بينما سجل MUB عوائد بنسبة 1.22% مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 3.13%. على السطح، يبدو أن FBND أكثر جاذبية للباحثين عن الدخل.

ومع ذلك، فإن نسبة المصاريف—ما تدفعه فعليًا لامتلاك هذه الصناديق—تكشف عن صورة مختلفة. يفرض FBND نسبة مصاريف سنوية قدرها 0.36%، في حين أن نسبة مصاريف MUB لا تتجاوز 0.05%. هذا الفرق السبعيني مهم جدًا مع مرور الوقت. عند فحص التقلبات، يظهر أن FBND يعرض مخاطر أعلى قليلاً مع بيتا قدره 0.29 مقارنة بـ 0.24 لـ MUB، مما يشير إلى أن FBND يتعرض لتقلبات سعر أكبر نسبياً مقارنة بالسوق الأوسع.

كما تختلف الأصول تحت الإدارة بشكل كبير: يدير MUB أصولًا بقيمة 41.85 مليار دولار عبر محفظته، بينما يدير FBND أصولًا بقيمة 23.91 مليار دولار. على الرغم من أن نسبة العائد في FBND أعلى، إلا أن MUB يوزع حاليًا المزيد من الدولارات الفعلية للمساهمين لأن أسهم MUB تتداول بسعر يقارب ضعف سعر أسهم FBND.

داخل المحافظ: استراتيجيات مختلفة لأهداف مختلفة

يكشف تكوين هذه الصناديق عن أغراضها الأساسية المختلفة. أطلق على FBND في عام 2014، ويغطي شبكة استثمار واسعة مع 4,459 حيازة. 67% من محفظة السندات الخاصة به تحمل تصنيفات AAA—أعلى درجة جودة ممكنة—مما يشير إلى مخاطر تخلف عن السداد ضئيلة. ومع ذلك، يخصص الصندوق حتى 20% لأوراق مالية ذات جودة أدنى مصنفة BBB، والتي تحمل مخاطر أعلى ولكن غالبًا ما تقدم عوائد أفضل. تركز المحفظة على ديون الشركات وسندات قطاع الطاقة، مما يخلق تعرضًا لمخاطر الائتمان الشركاتي التي قد يرغب المستثمرون في البلديات في تجنبها.

يسعى MUB إلى نهج معاكس مع 6,163 من سندات البلدية. لا يملك أي سندات تصدرها الحكومة الأمريكية، بل يركز حصريًا على التزامات الحكومات المحلية والولائية. جودة الائتمان في الصندوق قوية: حوالي 61% من الحيازات تحمل تصنيف AA، والباقي موزع تقريبًا بين سندات AAA وA. هذا التمركز المحافظ يقلل من مخاطر الائتمان مع الحفاظ على التعرض لخصائص سوق السندات البلدية الفريدة.

المزايا الضريبية والاعتبارات طويلة الأمد

هنا يكمن ربما أهم تميز بين هذين الصندوقين. عادةً، توفر سندات البلدية التي يحتفظ بها MUB إعفاءً من ضرائب الدخل الفيدرالية، وبحسب ولايتك، من ضرائب الدخل على مستوى الولاية أيضًا. يمكن أن يعزز هذا الميزة الضريبية بشكل كبير العوائد بعد الضرائب، خاصة للمستثمرين في شرائح ضريبية أعلى.

أما FBND، فهو صندوق سندات خاضع للضريبة ومتعدد الأنواع، ولا يوفر مثل هذا الحماية الضريبية. جميع الأرباح الموزعة والفوائد تخضع للضرائب الفيدرالية، وربما ضرائب الولاية أيضًا. يصبح هذا الفرق واضحًا بشكل خاص عند مقارنة العوائد الحقيقية مع العوائد الاسمية.

توضح بيانات الأداء على مدى خمس سنوات تأثير ظروف السوق. خلال السنوات الخمس الماضية، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1000 دولار في FBND ليصل إلى حوالي 862 دولارًا، في حين أن نفس الاستثمار في MUB كان ليصل إلى 922 دولارًا. خلال هذه الفترة، شهد FBND أقصى انخفاض بنسبة -17.23%، مقارنة بـ -11.88% لـ MUB، مما يدل على أن FBND تحمل خسائر أكبر خلال فترات انخفاض السوق.

اختيارك: المخاطر مقابل العائد مقابل المزايا الضريبية

اختيار أفضل صندوق سندات لحالتك يعتمد على ظروفك المالية وأهداف استثمارك الخاصة. يجذب FBND المستثمرين الذين يركزون على العائد الحالي وأولئك في شرائح ضريبية أدنى، حيث أن ميزة الإعفاء الضريبي لسندات البلدية أقل فائدة لهم. يمكن أن تتراكم العوائد الأعلى الناتجة عن التعرض للشركات وقطاع الطاقة مع مرور الوقت، رغم ارتفاع مخاطر التقلب.

تناسب MUB المستثمرين الذين يقدرون الكفاءة الضريبية والحفاظ على رأس المال. يوفر الإعفاء الضريبي الفيدرالي ميزة بعد الضرائب كبيرة لا تظهر مباشرة في نسب العائد. بالإضافة إلى ذلك، فإن أداؤه الأقوى خلال فترات الانكماش—كما يظهر من خلال انخفاض الحد الأقصى للخسائر—يشير إلى حماية أفضل من الانخفاضات.

لقد استعاد سوق السندات مؤخرًا من انهيار 2022 بشكل تدريجي، لذا يجب أن تتوقع عوائد واقعية تتسم بالثبات والقياس المعتدل بدلاً من ارتفاعات درامية إلا إذا حدثت أحداث استثنائية، مثل تخفيضات حادة في أسعار الفائدة الفيدرالية (والتي ستدفع أسعار السندات للارتفاع مع زيادة قيمة السندات ذات المعدلات الأعلى الحالية).

بالنسبة للمستثمرين التكتيكيين الباحثين عن عوائد دخل أعلى ومستعدين لتحمل تقلبات معتدلة، يمثل FBND خيارًا جذابًا. أما المستثمرون المحافظون الذين يركزون على العوائد بعد الضرائب والأداء الأكثر سلاسة، فإن MUB يقدم مزايا مقنعة. في النهاية، يعتمد أفضل صندوق سندات على وضعك الضريبي، وتحمل المخاطر، وأفق استثمارك. كلا الخيارين يوفران مسارات مشروعة لتحقيق دخل ثابت، ويخدمان ملفات تعريف المستثمرين المختلفة بشكل فعال.