مايكل بيري يسلط الضوء على مخاطر ديون واستراتيجية الذكاء الاصطناعي في رهانه ضد أوراكل

المستثمر الشهير الذي تنبأ بشكل مشهور بأزمة المالية لعام 2008 اتخذ موقفًا حاسمًا تجاه أوراكل. في منشور حديث على Substack، كشف مايكل بيري أنه وضع نفسه ضد عملاق قواعد البيانات والحوسبة السحابية من خلال خيارات البيع والبيع على المكشوف المباشر. على مدى الأشهر الستة الماضية، كان بيري يختصر أسهم أوراكل بنشاط، مستمرًا في سلسلة من المراكز المتشائمة التي شملت سابقًا مراكز ضد Nvidia و Palantir. يبدو أن شكوكه تجاه أوراكل حادة بشكل خاص، ناتجة عن مخاوف بشأن الاتجاه الاستراتيجي للشركة وقرارات تخصيص رأس المال.

رهان بيري المتشائم: خيارات البيع والمركز القصير في أسهم أوراكل

أكد بيري نهجه متعدد الجوانب للمراهنة ضد أوراكل دون الكشف عن الحجم المحدد لخيارات البيع أو المراكز القصيرة لديه. في تحليله، عبّر المستثمر عن نقد أساسي لمسار أوراكل الحالي. قال بيري: “لا أحب كيف تموضعها أو الاستثمارات التي تقوم بها.” “لم تكن بحاجة للقيام بما تفعله، ولا أعرف لماذا تفعل ذلك. ربما الأنا.” تستهدف تعليقاتها الدفع العدواني لأوراكل نحو بنية الحوسبة السحابية، التي تتطلب نفقات رأسمالية هائلة وتمويل ديون كبير لدعم توسعة مراكز البيانات على مستوى العالم.

تقلبات أوراكل في 2024: عبء ديون التوسع السحابي يؤثر على أداء الأسهم

كان العام الماضي مضطربًا لمساهمي أوراكل. شهد السهم تقلبات درامية، بما في ذلك ارتفاع ملحوظ بنسبة 36% في جلسة تداول سبتمبر واحدة بعد توقعات سحابية متفائلة مرتبطة بطلب الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، ثبت أن ذلك الحماس كان زائلًا. ظهرت مخاوف بشأن متطلبات الإنفاق الرأسمالي المتزايدة، وظهرت أسئلة حول هياكل صفقات السحابة، وركز المستثمرون على عبء الديون المتزايد على الشركة. بنهاية العام، تنازلت أوراكل عن حوالي 40% من قيمتها من ذروة سبتمبر.

تسلط الصورة المالية الضوء على حجم توسع ديون أوراكل. تحمل الشركة الآن حوالي 95 مليار دولار من الديون المستحقة، مما يجعلها أكبر مصدر للسندات الشركات خارج قطاع الخدمات المالية ضمن مؤشر Bloomberg عالي الجودة. يمثل هذا الحمل الدين التزامًا هيكليًا كبيرًا بتوسعة البنية التحتية السحابية، مما يربط أوراكل لسنوات من الإنفاق الرأسمالي الثقيل بغض النظر عن ظروف السوق أو التحولات الاستراتيجية.

لماذا أوراكل على حساب عمالقة التكنولوجيا: تركيز المخاطر في رهان نمو واحد

يعكس قرار بيري بالاختصار على أوراكل بدلاً من شركات التكنولوجيا الكبرى فهمًا دقيقًا لمخاطر المحفظة ومرونة نموذج الأعمال. لقد تجنب عمدًا إنشاء مراكز قصيرة ضد Meta و Alphabet و Microsoft على الرغم من استثماراتها الكبيرة في الذكاء الاصطناعي. يكشف المنطق عن تفاوت مهم في كيفية امتصاص شركات التكنولوجيا المختلفة للتحولات الاستراتيجية.

قال بيري: “إذا قصرت على Meta، فأنا أيضًا أقصر سيطرتها على وسائل التواصل الاجتماعي والإعلانات.” تنطبق نفس الضعف على الاختصار على أعمال البحث في Alphabet أو برامج الإنتاجية في Microsoft. تمتلك هذه الشركات تدفقات إيرادات متنوعة تمتد بشكل جيد خارج مبادرات الذكاء الاصطناعي. تولد أعمالها القديمة تدفقات نقدية قوية يمكن أن تدعم خسائر أو تكاليف فرصة من استثمار مفرط في الذكاء الاصطناعي دون ضرر أساسي للشركة.

وأضاف بيري: “هذه الثلاثة لن تختفي”، مسلطًا الضوء على الميزة الهيكلية لتنويع نموذج الأعمال. بالمقابل، تفتقر أوراكل إلى تلك الوسادة الواقية. يمثل توسعها في الحوسبة السحابية رهانًا استراتيجيًا مركزًا يتطلب تخصيص رأس مال استثنائي. يخلق هذا التركيز ضعفًا—إذا لم يحقق فرصة السحابة التوقعات أو زادت متطلبات رأس المال بشكل يفوق التوقعات، تفتقر أوراكل إلى محركات نقدية بديلة لتعويض الإحباطات.

هشاشة التعرض المركز للذكاء الاصطناعي

ظهر تشكك بيري الأوسع في التكنولوجيا من خلال تحليله المقارن. وصف Nvidia بأنها “أكثر الطرق تركيزًا” للمراهنة ضد ضجيج الذكاء الاصطناعي، واصفًا الشركة بأنها “الأكثر حبًا، والأقل شكًا.” يجعل هذا التعرض المركز Nvidia استثمارًا مكلفًا على المدى القصير لأنه يقلل من عدد المستثمرين الذين يحملون شكوكًا حول مسارها، مما يعني أن تحركات الهبوط ستفاجئ السوق بشكل كبير. أشار بيري حتى إلى أنه سيختصر على OpenAI بقيمة سوقية تبلغ 500 مليار دولار، مؤكدًا شكوكه الأساسية حول اقتصاديات الذكاء الاصطناعي وسرعة بناء البنية التحتية عالميًا.

تحتل أوراكل موقعًا مميزًا في هذا المشهد—ضعيفة مثل Nvidia بسبب مخاطر التركيز، لكنها تفتقر إلى هيمنة السوق ووسائد الأمان التي تحمي Meta و Google و Microsoft من الأخطاء الاستراتيجية.

رفضت أوراكل التعليق خارج ساعات العمل الرسمية ردًا على طلبات التعليق.