السلطات المالية السويسرية (FINMA) تصدر إطار عمل جديد لحفظ الأصول المشفرة: ما الذي يجب أن تعرفه البنوك ومديرو الأصول

في 12 يناير 2026، أصدرت الهيئة المالية السويسرية إشرافًا شاملًا يوضح كيفية تعامل المؤسسات مع حفظ الأصول الرقمية. الإطار الجديد—التوجيه 2026/1—يتناول التعقيدات التشغيلية والقانونية التي تنشأ عند إدارة الأصول المشفرة، ويحدد توقعات واضحة للبنوك ومديري الأصول وموزعي المنتجات. الرسالة الأساسية: معاملة حفظ الأصول الرقمية بنفس المعايير المهنية للاستثمارات التقليدية لم تعد اختيارية بل إلزامية.

أكدت FINMA أن العملات المشفرة لا تزال بطبيعتها مضاربة. حتى عندما تكون هناك ضمانات حفظ مناسبة، فإن الأصول الأساسية تحمل تقلبات كبيرة وإمكانية خسارة. هذا الواقع يعني أنه لا يمكن للمؤسسات تطبيق ممارسات قديمة على إدارة العملات المشفرة. يجب عليها تنفيذ هياكل حوكمة مصممة خصيصًا لمعالجة المخاطر الرقمية الأصل.

فهم المخاطر وراء حفظ العملات المشفرة

يحدد التوجيه ثلاث فئات رئيسية من التهديدات لأمان الأصول المشفرة. أولاً، المخاطر التشغيلية تشمل الهجمات الإلكترونية، فقدان المفاتيح الخاصة، والأعطال التقنية—وهي مخاطر فريدة من نوعها للمحافظ القائمة على تقنية البلوكشين حيث إدارة المفاتيح الآمنة تحدد مباشرة إمكانية الوصول إلى الأصول. ثانيًا، مخاطر الطرف المقابل تظهر عندما تفوض المؤسسات الحفظ لأطراف ثالثة. إذا فشل الحافظ ماليًا، قد لا تكون الحماية المنفصلة كافية، خاصة عندما يكون الحافظ يعمل خارج البلاد أو يفتقر إلى الرقابة الحصيفة.

ثالثًا، مخاطر التقلب تعكس حساسية سعر العملة المشفرة. على الرغم من أن العملات المستقرة نظريًا تقلل من هذا القلق، إلا أنها توفر حماية حقيقية فقط عندما تكون مدعومة بأصول مادية محتجزة في الاحتياط.

أكدت FINMA أن المؤسسات لا يمكنها التقليل من شأن هذه المخاطر المترابطة. الطبيعة المضاربة للعملات المشفرة تزيد من تعقيد كل تحدٍ من تحديات الحفظ. تتحمل المؤسسات مسؤولية الاعتراف بهذه الحقيقة في أطر المخاطر الداخلية الخاصة بها.

الالتزام بالحفظ المنفصل ومتطلبات الحافظ

بالنسبة لأنشطة إدارة المحافظ، تفرض FINMA أن يتم وضع الأصول المشفرة في ترتيبات حفظ منفصلة. تشمل الحافظات المقبولة البنوك، وشركات الأوراق المالية، أو الكيانات التي تعمل تحت رقابة تنظيمية معادلة—حتى الحافظات الأجنبية مؤهلة إذا كانت معايير الرقابة تتوافق مع المتطلبات السويسرية.

يواجه مديرو المحافظ التزامات واضحة. يجب عليهم إجراء تدقيق شامل قبل تعيين أي حافظة، ثم الاستمرار في مراقبة ترتيبات الحفظ. يجب توثيق هذه الإجراءات بشكل شامل في السياسات الداخلية.

هناك استثناءات محدودة. يمكن للمديرين التعاقد مع حافظات تفتقر إلى التوافق التنظيمي الكامل بشرط أن يتلقى العملاء شفافية كاملة ويمنحوا موافقة خطية. ومع ذلك، أوضحت FINMA أن المتطلبات التنظيمية لا يمكن تجاوزها من خلال هياكل خارجية أو حلول تقنية.

بالنسبة لصناديق الاستثمار الجماعي، يجب أن تكون الأصول المشفرة محتجزة بواسطة بنك إيداع سويسري. يظل التفويض لطرف ثالث مسموحًا إذا حافظ الكيان المفوض على رقابة معادلة وحماية من الإفلاس. وأكدت FINMA أن القواعد الحالية بموجب قانون الصناديق الاستثمار الجماعي السويسري تنطبق على الأصول المشفرة أيضًا—لا يوجد نظام منفصل.

تشمل المنتجات المشفرة المهيكلة والمنتجات المتداولة في السوق إطار عمل قانون الخدمات المالية. يطبق مشغلو السوق مثل SIX Swiss Exchange وBX Swiss بالفعل أطر ضمانات محددة لمنتجات ETP المشفرة. تترك التوجيهات الجديدة هذه الأطر دون تغيير، لكنها تؤكد على أهميتها.

التزامات الشفافية: كيف يجب أن تحمي المؤسسات المستثمرين

أبرز توجيه FINMA توجيهًا صارمًا فيما يخص تواصل المؤسسات مع المستثمرين. يجب على المؤسسات أن تخبر المستثمرين بشكل واضح أن الأصول المشفرة ليست استثمارات آمنة أو محافظة. حتى عند الالتزام الصارم بقواعد الحفظ، تظل الأصول الأساسية متقلبة ومضاربة.

يجب على المؤسسات المالية—سواء كانت تقدم خدمات مصرفية، إدارة محافظ، أو توزيع منتجات—إصدار إعلانات واضحة عن المخاطر. يجب أن توضح هذه الإعلانات إمكانية الخسائر الكبيرة أو الكاملة. ينطبق هذا المطلب بشكل موحد على جميع قنوات الخدمة وأنواع العملاء.

وضعت FINMA الشفافية كجزء أساسي من بنية السوق. عندما يفهم المستثمرون ترتيبات الحفظ، والتعرض للتقلبات، ومخاطر الإفلاس قبل استثمار رأس المال، يتخذون قرارات أكثر وعيًا. تعزز هذه الآلية الحماية ثقة المستثمرين وتساهم في استقرار النظام.

تتوقع الهيئة أن تتجاوز المؤسسات التصريحات العامة الروتينية. يجب أن تساعد الاتصالات ذات المعنى المستثمرين على فهم لماذا يختلف حفظ العملات المشفرة عن الحفظ التقليدي، ولماذا يمثل التقلب مخاطر فريدة، وماذا يحدث إذا فشلت المؤسسات. فقط من خلال هذا الشفافية يمكن لسوق العملات المشفرة أن تطور المصداقية المؤسسية التي تفتقر إليها حاليًا.