ازدهار تجارة الذكاء الاصطناعي: لماذا تهيمن شركات الحوسبة الفائقة وعمال مناجم البيتكوين على قدرات مراكز البيانات

بينما تتزايد المخاوف بشأن احتمال تباطؤ جنون الذكاء الاصطناعي، لا يزال نموذج العمل الأساسي غير متأثر: الطلب على قدرات الطاقة الكهربائية. وفقًا لجو نارديني، مدير قسم الاستثمار المصرفي في B. Riley Securities، يواصل عمال مناجم البيتكوين وشركات التكنولوجيا الكبرى ومطورو بنية تحتية الذكاء الاصطناعي التنافس بشكل مكثف على قدرات مراكز البيانات – أحيانًا حتى نهاية ديسمبر 2025. السبب بسيط: مقدمو خدمات السحابة الضخمة، التي تديرها شركات تكنولوجيا مثل أمازون، جوجل ومايكروسوفت، يحتاجون باستمرار إلى كميات هائلة من الطاقة.

ما هو المقدم الخارق (Hyperscaler ولماذا يحتاجون إلى هذا القدر من الكهرباء؟

المقدم الخارق هو مشغل مراكز بيانات كبير الحجم – عادةً شركة تكنولوجيا – يدير بنى تحتية متطورة عالميًا للحوسبة السحابية، ومعالجة البيانات، وأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. أمازون ويب سيرفيسز (AWS)، مايكروسوفت أزور، وجوجل كلاود هي الأمثلة الأكثر شهرة. تختلف هذه المقدمات بشكل جوهري عن مشغلي مراكز البيانات التقليديين: فهي تمتلك موارد مالية هائلة، حضورًا دوليًا، وطلبًا متزايدًا باستمرار على قدرات GPU لنماذج الذكاء الاصطناعي والمعالجة عالية الأداء للبيانات (HPC).

لقد أصبحت سعة مراكز البيانات المعتمدة على GPU أزمة. يلاحظ نارديني أن المؤسسات التي تدعم GPU تجذب العديد من المستأجرين الموثوقين بشروط جذابة. عمال مناجم البيتكوين، الذين يوجهون نماذج أعمالهم بشكل متزايد نحو استضافة HPC والذكاء الاصطناعي، يحصلون على تقييمات أعلى ووصول أفضل إلى رأس المال – وهو مؤشر على أن السوق يقدر هذا التنويع. سعر البيتكوين حاليًا عند حوالي $77.31K ويُظهر أنه حتى مع الأسعار في هذا النطاق، فإن هوامش الربح للعمليات التعدينية الخالصة بعد النصف في 2024 لا تزال مضغوطة. الرد الاستراتيجي: إعادة استخدام مساحات مراكز البيانات لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي وHPC ذات القيمة الأعلى.

صفقات بمليارات الدولارات: كيف يتنافس المقدمون الخارقون وعمال المناجم على الميغاواط

يظل سوق الصفقات في وول ستريت حيًا بواقع واقع اقتصادي بسيط: الكهرباء هي الذهب الجديد. في حالات التنافس الشديد مع مصادر طاقة عالية الجودة ومواقع منخفضة التكلفة، يمكن أن تكون الدولارات لكل ميغاواط جذابة جدًا. أبلغ نارديني عن عمليات تقييم تتجاوز $400,000 لكل ميغاواط، مع إمكانية وصولها إلى $450,000، اعتمادًا على نتائج التفاوض. لقد شاهد حتى صفقات سابقة بقيمة تتراوح بين $500,000 و$550,000 لكل ميغاواط – أسعار تؤكد ندرة القدرة عالية الجودة.

ظهر ذلك بشكل واضح في ديسمبر 2025، عندما وقعت شركة التعدين المدرجة في البورصة Hut 8 عقد إيجار لمدة 15 عامًا مع FluidStack. شمل العقد 245 ميغاواط من سعة تكنولوجيا المعلومات في حرم River Bend، وبلغت قيمته 7 مليارات دولار – إشارة إلى أن المشغلين من الدرجة الأولى يحققون تقييمات عالية بشكل غير متوقع مع مرافق المقدم الخارق. ارتفعت أسهم الشركة بنسبة تصل إلى 20٪ بعد ذلك.

ومع ذلك، يميز السوق بين المواقع حسب جودتها. المواقع الأقل جاذبية أو المتعثرة لا تزال تتلقى عروضًا، ولكن بمستويات أدنى بكثير: بين $100,000 و$250,000 لكل ميغاواط. يقدر المشترون في هذا القطاع المورد الكهربائي، لكنهم يبقون متشككين إزاء إمكانات السوق أو الموقع الجغرافي. أدى ذلك إلى ظاهرة غير متوقعة: أن المنشآت الصناعية القديمة، التي تصل عمرها إلى 160 عامًا، أصبحت فجأة أصولًا ذات قيمة عالية إذا كانت مرتبطة بالكهرباء.

المشترون والبائعون: نشوء نظام سوقي جديد

من هم القوى الدافعة وراء هذه الصفقات؟ على جانب المشترين، تهيمن ثلاث مجموعات: المقدمات الخارقة (مزودو البنية التحتية السحابية)، شركات الذكاء الاصطناعي، وعمال مناجم البيتكوين. على جانب البائعين، يتوسع الدور بشكل متزايد. لم يعد الأمر يقتصر على الجهات المرتبطة بالعملات المشفرة فقط، بل يشمل أيضًا شركات صناعية تقليدية تحول منشآتها القديمة أو غير المستخدمة إلى قدرات مراكز بيانات مع وصلات طاقة.

مثال على ذلك: بائع خاص لممتلكات مماثلة أثار اهتمام حوالي 25 مشتريًا محتملًا – عمال مناجم، مقدمي خدمات سحابة، وشركات ذكاء اصطناعي – جميعهم طلبوا اتفاقيات سرية. كما حول مستثمر خاص آخر مباني مكاتب قديمة إلى قدرات طاقة نمطية، مع “وحدات كل منها 30 ميغاواط”، ويبحث حاليًا عن تمويل إضافي للتوسع. يوضح هذا قرارًا استراتيجيًا غير معتاد لمالكي الأصول: البيع لمشغل على نمط المقدم الخارق أو أن يصبح المطور بنفسه؟

علامة أخرى على توتر السوق: في إحدى المفاوضات، كان المستأجر مستعدًا لدفع الإيجار قبل الانتهاء من إنشاء المنشأة – إشارة قوية إلى مدى ضيق القدرة عالية الجودة والمتاحة فعليًا. هذا يبرز أن المقدمات الخارقة ومطوري الذكاء الاصطناعي مستعدون لقبول أسعار عالية ومدفوعات مقدمة لضمان الحصول على القدرة.

2026 في ظل الطلب: لماذا يواصل المقدمون الخارقون الاستثمار

بالنظر إلى عام 2026، يرى نارديني بيئة مواتية. إذا انخفضت أسعار الفائدة، فسيحدث “بيئة مخاطرة مرتفعة” تعزز الأصول ذات المخاطر – وهو أمر جيد لعمله في الاستثمار المصرفي، كما يعترف. لكن تفاؤله يستند إلى حقائق تشغيلية: المستأجرون موجودون، والأسعار لا تزال قوية، وإذا لم يتمكن المطور من استغلال موقعه بنفسه، فسيجد بسرعة مشترٍ آخر.

تحفظه الأساسي: إذا لم يتمكن المطورون من تأجير المباني التي بنوها أو من تحقيق الأسعار المطلوبة، فعندها يجب أن نشعر بالقلق. لكنه يراقب حاليًا العكس. “الهيكل الأساسي للأعمال لا يزال سليمًا”، لخص ذلك. الطلب على قدرات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي/HPC يظل “مرتفعًا بشكل غير منقطع”. المطورون الذين يمتلكون مساحات مراكز البيانات يتلقون طلبات من عدة مستأجرين ذوي تصنيف ائتماني قوي بأسعار جذابة – وهو وضع يعزز أساسيات الأعمال.

أن المقدمات الخارقة، وعمال المناجم، وشركات الذكاء الاصطناعي تساهم في هذا التنافس، يشير إلى أن المشكلة الأساسية – نقص الكهرباء – لم تُحل بعد. تتوسع البنية التحتية بشكل أسرع من الطلب، وهذه الاختلالات تدفع التقييمات إلى الارتفاع. يلخص نارديني الأمر بإيجاز: “تجارة الذكاء الاصطناعي لا تزال نشطة.” بمعنى آخر: طالما يتنافس المقدمون الخارقون وعمال المناجم على الميغاواط، تظل الصفقات حية.