النموذج الثالث: Coinbase والبنك في معركة السيطرة على العملات المستقرة جائزة

العلاقة بين شركات العملات الرقمية والنظام المالي التقليدي وصلت إلى نقطة حرجة. في جوهر النقاش هو النموذج الثالث للمنافسة المالية—حيث تتفاعل منصات العملات الرقمية مباشرة مع المستهلكين بدلاً من أن تلعب دور الوسيط للبنوك.

تقاوم Coinbase بنشاط الإجراءات التي قد تحد من قدرتها على مكافأة المستخدمين الذين يدخرون stablecoin. وأشارت المنصة إلى أنها قد تسحب دعمها للمقترحات التشريعية إذا منعت قانون CLARITY أو أي تنظيم آخر هذا البرنامج.

جوهر الجدل: USDC والمكافأة في Coinbase ONE

الارتباط بين إطار السوق في العملات الرقمية يتجاوب مباشرة مع هذا النموذج الثالث. تقدم Coinbase مكافأة بنسبة 3.5% للمستخدمين الذين يحققون أرباحًا من فوائد احتياطيات USDC من خلال الاشتراك في Coinbase ONE. هذا العملة المستقرة مدعومة بالدولار وصدرها شركة Circle، وهي شركة معروفة للأصول الرقمية.

وصلت الأرباح من البرنامج إلى 355 مليون دولار في الربع الماضي، مما ساعد Coinbase في فترات انخفاض حجم التداول. للمستخدمين الأفراد، تعني هذه المكافأة عوائد أعلى من الحسابات الادخارية التقليدية.

لماذا تقاوم البنوك النموذج الثالث

حذرت المؤسسات المالية التقليدية المشرعين من أن برامج العائد هذه تخرج الودائع من النظام المصرفي. ووفقًا لادعائهم، قد يضر ذلك بالأعمال الصغيرة، والمزارعين، والمشترين من المنازل من خلال تقليل الأموال المتاحة للإقراض المجتمعي.

تجني البنوك حوالي 360 مليار دولار سنويًا من خلال إيداع الأموال في الاحتياطي الفيدرالي ورسوم معاملات البطاقات. هذا النموذج الثالث للمنافسة يهدد مباشرة هذه الأرباح.

عارضت Coinbase، من خلال رئيس السياسات لديها فاريار شيرزاد، هذا الادعاء. وقالت الشركة إن أبحاثًا مستقلة من جامعة كورنيل أظهرت أن اعتماد stablecoin لا يقلل فعليًا من الإقراض البنكي. بدلاً من ذلك، يجب أن تصل المكافآت إلى 6% أو أكثر لتحقيق تأثير ملحوظ على الودائع.

التسوية: تقييدها فقط للمؤسسات المرخصة

بينما يدعم إدارة ترامب تشريعًا أوسع للعملات الرقمية، بدأت الخلافات حول النموذج الثالث لعائدات stablecoin في تقويض الدعم الثنائي الحزب.

اقترح بعض المشرعين تسوية: السماح فقط للشركات ذات الترخيص البنكي بتقديم المكافآت. حصلت خمس شركات عملات رقمية—بما في ذلك Circle وRipple وBitGo—على موافقة مشروطة العام الماضي لتصبح بنوك ائتمان اتحادية مرخصة.

لكن حتى مع هذا الحل، من المحتمل أن تبحث الشركات عن طرق بديلة لمكافأة المستخدمين على حيازة الأصول الرقمية لديهم.

رابح أم خاسر؟ أين يركز السوق

دعم مشروع القانون غير مؤكد. على منصة Polymarket، يقدر المتداولون احتمالية تمرير مشروع قانون هيكلة السوق الشامل للعملات الرقمية بنسبة 68% هذا العام، بينما على منصة Kalshi تصل النسبة إلى 70%. يعترف التجار أن النموذج الثالث للتسوية التنظيمية قد يغير ديناميكيات المقترح بأكمله.

تخطط مجلس الشيوخ لمراجعة هذا المقترح خلال الأسبوع القادم، وأصبح الحديث عن حسابات عائدات stablecoin محور النقاش. ستظهر النتائج ما إذا كانت الابتكارات المالية في قطاع العملات الرقمية ستتمكن من تحقيق توازن بين المخاوف في القطاع التقليدي.