التضخم يعود من جديد: كيف يؤثر على نظرة البيتكوين والعملات الرقمية

الأسواق في مجال العملات الرقمية تبدأ في اللعب بحذر أكثر في سيناريوهات جديدة. دراسة جديدة من معهد بيترسون وLazard تثير قلقًا كبيرًا: قد تستمر التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع هذا العام، وهو أمر يختلف تمامًا عن توقعات الثيران في البيتكوين الذين يراهنون على انخفاض أسرع في الأسعار.

وفقًا لاقتصاديين مثل آدم بوزن وبيتر ر. أورزاغ، قد يتجاوز التضخم 4% في الأشهر القادمة—اتجاه تصاعدي قد يسبب تعقيدات في السياسة النقدية وخطط الأصول ذات المخاطر مثل العملات الرقمية.

من أين تأتي الضغوط الجديدة على التضخم؟

حدد الباحثون العديد من العوامل الهيكلية التي ستصبح محركات قوية للتضخم. أولاً، الرسوم الجمركية التي فرضتها الحكومة ستؤدي إلى تكاليف مباشرة للمستوردين، والتي ستنقل بدورها إلى المستهلكين عبر أسعار أعلى. هذه العملية لا تحدث على الفور—هناك فترة تأخير—لكن بحلول نهاية 2026، يجب أن يكون التأثير الإجمالي قد اكتمل تقريبًا.

بالإضافة إلى ذلك، قد يخلق سوق العمل الأكثر صرامة والاعتقاد بحدوث ترحيلات، نقصًا في العمال، خاصة في القطاعات التي تعتمد على العمال المهاجرين. كل ذلك سيساهم في دفع الأجور للأعلى ويؤدي إلى تضخم مدفوع بالطلب.

لا ينبغي نسيان دور الإنفاق الحكومي. العجز المالي المتوقع—الذي يتجاوز 7% من الناتج المحلي الإجمالي—مع ظروف مالية أكثر مرونة، يستمر في التركيز على الحاجة. كل هذه العوامل تتجه نحو اتجاه واحد: ارتفاع التضخم.

“نعتقد أن هذه العوامل أقوى من الانخفاضات في الأسعار التي يقدرها السوق،” يقول المحللون. السرد حول مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي واستمرار انخفاض تضخم الإسكان—شيئين يركز عليهما الدببة—قد لا يكون كافيًا لموازنة ضغوط التضخم.

معضلة الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة ارتفاع التضخم

إذا استمر التضخم في الارتفاع، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيجد نفسه أمام خيار دقيق. ارتفاع التضخم سيؤدي إلى تقليل حدة خفض أسعار الفائدة التي يتوقعها السوق.

انتهى عام 2025 بمعدلات تضخم بلغت 2.7%—أدنى مستوى منذ 2020. هذا ألهم البنوك الاستثمارية لتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة بين 50 و75 نقطة أساس لهذا العام. لكن الثيران في العملات الرقمية يأملون في خطوات أسرع، معتقدين أن اتجاه التضخم سينتقل نحو الانخفاض المستمر.

إذا لم يحدث ذلك—وإذا زاد التضخم أكثر—فسيكون على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر حذرًا. سيناريو “مواكبة السياسة” الذي يسعى إليه السوق قد لا يتحقق، وبدلاً من ذلك، سنشهد فترة أطول من ارتفاع أسعار الفائدة. هذا أمر حاسم للعملات الرقمية، لأن ارتفاع الفائدة يجعل الأصول الخالية من المخاطر مثل سندات الخزانة أكثر جاذبية.

ارتفاع عوائد السندات وتأثيره على سوق العملات الرقمية

الضغوط على التضخم تظهر مباشرة في أسواق السندات. عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وصل إلى 4.31% الأسبوع الماضي—أعلى مستوى خلال خمسة أشهر. هذا إشارة مهمة على أن المستثمرين بدأوا يطالبون بعوائد أعلى مقابل الأصول الأكثر أمانًا.

بالنسبة للبيتكوين وغيرها من العملات الرقمية، هذا خبر غير سار. إذا ارتفع سعر الفائدة الخالي من المخاطر—بسبب التضخم واحتفاظ الاحتياطي الفيدرالي—فإن المستثمرين سيكونون أكثر تشككًا في الأصول ذات التقلبات العالية. انخفض سعر البيتكوين بنحو 4% ليصل إلى 80.46 ألف دولار الأسبوع الماضي، وهو انعكاس لمشاعر المخاطرة الأوسع في السوق.

عوائد السندات العالمية تواصل الارتفاع، مع وصول عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات قياسية. هذا يخلق بيئة حيث تصبح السندات التقليدية أكثر تنافسية لرأس مال المستثمرين.

المشهد الجديد لثيران العملات الرقمية

الاستنتاج واضح: اعتماد مجتمع العملات الرقمية على اتجاه الانخفاض السريع في التضخم وخفض الفائدة بشكل حاد قد يحتاج إلى إعادة تقييم. إذا زاد التضخم إلى 4% أو أكثر، فسيكون على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر صبرًا في خفض الفائدة.

هذا السيناريو يغير حسابات المخاطر والمكافآت. العوائد الحقيقية الأعلى—مع خصم التضخم المتوقع—تعني أن النقد وسندات الحكومة تصبح أكثر جاذبية مقارنة بالعملات الرقمية. الأسواق الصاعدة على أساس التيسير النقدي قد تحتاج إلى أساسيات مختلفة.

بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، الدرس الرئيسي هو الحاجة إلى أن يكونوا أكثر مرونة في توقعات السوق. السرد حول الانخفاض في التضخم الذي ساد العام الماضي قد لا يكون القوة الدافعة للفصول القادمة. بدلاً من ذلك، ستصبح ديناميكيات التضخم، السياسة النقدية، وتدفقات الأصول ذات المخاطر أكثر أهمية للمراقبة.

السنة تبدأ بتعقيدات أكثر مما كان متوقعًا—والتضخم في قلب النقاش.