احتمالية خفض سعر الفائدة الفيدرالي الضمنية: لماذا من المحتمل أن يظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا حتى الربع الأول

تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة ومشاعر السوق إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يواجه بيئة قرار معقدة في الأشهر القادمة. ووفقًا لتحليل خبراء السوق، فإن توقعات السياسة النقدية تعتمد على تفسير الاحتمالية الضمنية المدمجة في توقعات السوق مقابل الظروف الاقتصادية الفعلية.

توقف تقدم التضخم على الرغم من الضغوط التضخمية المستمرة

صور بيانات التضخم في الولايات المتحدة من أواخر 2024 صورة مختلطة لصانعي السياسات. جاءت الزيادات السنوية في كل من مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي والأساسي عند 2.7%، وفقًا لتوقعات بيانات Jinshi. وبينما يمثل ذلك تقدمًا مستمرًا في مسيرة التخفيف من التضخم، إلا أن وتيرته قد تباطأت بشكل كبير. ظل التضخم العام محصورًا بين 2.3% و3% لأكثر من عام، بينما لا يزال التضخم الأساسي مستمرًا في النطاق بين 2.5% و2.9%. لا يزال هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بعيد المنال، مما يخلق حالة من عدم اليقين بشأن الاستجابة السياسية المناسبة.

الاحتمالية الضمنية للسوق لخفض المعدلات: نوافذ ضيقة

على الرغم من أن التضخم يتجاوز المستويات المستهدفة، إلا أن انتباه الاحتياطي الفيدرالي تحول إلى مخاوف سوق العمل، التي يراها صانعو السياسات كمسألة أكثر إلحاحًا. أدى هذا الحساب إلى توقع الأسواق المالية تخفيضات إضافية في المعدلات خلال الدورة الحالية. ومع ذلك، فإن الاحتمالية الضمنية لخفض المعدل في اجتماع مارس تقارب 25%—وهو رقم يعكس شكوك المتداولين بشأن التحركات السياسية الوشيكة. وتؤكد هذه الاحتمالية المنخفضة أن السوق واثق من أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على المعدلات عند المستويات الحالية خلال الربع الأول. بشكل أساسي، عندما يقدر المشاركون في السوق فرصة بنسبة 25% فقط لاتخاذ إجراء، فإنهم يشيرون إلى أن التثبيت هو النتيجة الأكثر احتمالًا.

التحديات السياسية: استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تحت التدقيق الجديد

ظهر عنصر غير متوقع يعقد استقلالية وقرارات الاحتياطي الفيدرالي. تشير تقارير حديثة إلى أن وزارة العدل الأمريكية قد استدعت رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، مما أدخل عنصر ضغط سياسي غير مسبوق في مناقشات السياسة النقدية. على الرغم من أن مثل هذا السيناريو لا يزال غير مرجح، إلا أنه يثير احتمالًا بعيدًا بأن تؤدي الإجراءات التنفيذية إلى تغييرات في قيادة البنك المركزي. إذا تحقق هذا السيناريو منخفض الاحتمال، يقترح المشاركون في السوق أننا قد نشهد تخفيضات أكثر حدة في المعدلات بغض النظر عن ديناميكيات التضخم الحالية—وهو تطور سيمثل تحولًا دراماتيكيًا في أولويات السياسة بعيدًا عن استقرار الأسعار.