صابون السوق المالية: دروس من 11 كارثة من عام 2025

عام 2025 يكشف الحقيقة الحادة حول سوق المال العالمي—عندما تنفجر فقاعة البيضاء، لم يتبقَ للمشجعين سوى الخارج من الحوض، بل أُتيح لهم رؤية المخاطر الكامنة في كل زاوية من النظام. الثقة المتنوعة في السوق، الأرباح الناتجة عن النقد، والضغط على السيولة غالبًا ما تتحول إلى “فقاعة بيضاء” تختفي عندما تعود رياح السوق—من خلال دراسة 11 فترة رئيسية لهذا العام، نرى بوضوح أن الاقتصاد العالمي قد وزع بشكل غير متوقع، مما يجعل عام 2025 مليئًا بالأرباح الهائلة والأضرار الجسيمة.

عندما تتحول الآمال السياسية إلى فقاعة بيضاء: قصة رموز ترامب

عندما عاد دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، رأى سوق العملات المشفرة فرصة ذهبية—ليس ذهبًا، بل رموزًا. تهافت المستثمرون على شراء “كل شيء مرتبط بماركة ترامب” من عملات Meme إلى World Liberty Financial Token (WLFI). بدا أن هذه الاستراتيجية كانت “فقاعة” ناجحة—على الأقل في البداية.

خلال بضعة أشهر، بدأت الألغاز تتفكك. في 23 ديسمبر، هبطت عملة Meme الخاصة بترامب بأكثر من 80% من أعلى مستوى لها، وخسرت عملة Meme الخاصة بميلا نيا حوالي 99%، وانخفضت أسهم شركة American Bitcoin بنسبة تقارب 80%. تؤكد التاريخات ما توقعه الخبراء: أن الثقة السياسية لا يمكن أن تحافظ على الأصول على المدى الطويل، حتى مع وجود “داعمين” في مراكز عالية، مما يوضح أن الثقة (confidence) هشة مثل “فقاعة بيضاء” على سطح الماء.

بوري وسيلر: من سيفوز في الرهان الكبير؟

في نظرة مقارنة، كشف مايكل بوري—المتنبئ بأزمة 2008—عن بيع قصير على Nvidia وPalantir Technologies، مع خيارات بيع بأسعار منخفضة جدًا. بينما يقود مايكل سيلار من MicroStrategy أصولًا رقمية بأسلوب “شراء البيتكوين على مراحل”.

هذه الرهانات ليست مجرد لعبة بين شخصين، بل تمثل “الثقة في أسهم الذكاء الاصطناعي” في السوق. في يوليو، ارتفعت أسهم Strategy بنسبة 57% منذ بداية العام، لكن مع زيادة المنافسة على المعاملات وانخفاض سعر البيتكوين من أعلى مستوياته، بدأت أسهم Strategy تفقد قيمة المبالغ المدفوعة—وتبدأ “فقاعة الثقة” في السوق في الانفجار مرة أخرى.

بعيدًا عن الأرباح أو الخسائر، يصور هذا المشهد استوديوهات مهمة: الفقاعات البيضاء لا تنشأ من اللعب غير العادل، بل من الثقة الجماعية، وعندما تتزعزع تلك الثقة، تتغير الأمور تمامًا.

أسهم الدفاع الأوروبية: فقاعة الخوف أم ضعف السلطة؟

الجيوب الجيوسياسية المضطربة—خاصة خطة ترامب لتقليل الدعم لأوكرانيا—دفعت إلى سباق على الأصول الدفاعية في أوروبا. ارتفعت شركة Rheinmetall الألمانية بنسبة 150% في عام 2025، بينما زادت شركة Leonardo الإيطالية بأكثر من 90%.

مديرو الأصول الذين تجنبوا سابقًا “صناعة الدفاع” وفقًا لمبادئ ESG، غيروا استراتيجيتهم بسرعة، قائلين: “لقد تغيرت نظرة السوق”، كما ذكرت شركة Sycomore Asset Management. وعندما تتغير النظرة، تتدفق الأموال مع الريح.

ومع ذلك، فإن مخاطر “الفقاعة البيضاء” للدفاع الأوروبي واضحة: إذا تقلصت الانقسامات الجيوسياسية أو حدثت اتفاقات سلام، فإن تدفقات الأموال قد تتسارع للخروج أكثر من الداخل.

“التداول بسبب انخفاض العملة”: عندما يقفز الذهب والبيتكوين معًا

الديون الهائلة في الولايات المتحدة، فرنسا، واليابان، مع تردد صناع السياسات في تسجيل المعاملات، دفعت العديد من المستثمرين نحو “الأصول الواقية من الانخفاض”. في أكتوبر، سجلت أسعار الذهب والبيتكوين أرقامًا قياسية متزامنة—وهو وقت نادر.

سواء كان ذلك بسبب المخاوف من انخفاض قيمة العملات أو “استكشاف الأصول الآمنة”، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع طوال العام، محققة أرقامًا قياسية جديدة بشكل متكرر. أما البيتكوين، فشهدت تقلبات أكبر—كانت “فقاعة” غير مستقرة، لكنها نجحت في جذب المستثمرين لتجنبها.

سوق الأسهم الكوري الجنوبي: فقاعة سياسة دعم السوق

ارتفع مؤشر Kospi بأكثر من 70% في عام 2025، بفضل سياسة “هدف 5000 نقطة” التي أطلقها الرئيس لي جاي-ميونغ. انضمت العديد من البنوك الأمريكية إلى هذا الثقة، لكن هناك “مفقودون” مهمون: المستثمرون الأفراد في البلاد.

على الرغم من أن لي جاي-ميونغ كان سابقًا مستثمرًا فرديًا، إلا أن إصلاحاته لم تقنع الناس في البلاد بـ"الاحتفاظ بالأسهم على المدى الطويل". المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية أصبحوا “مبيعات صافية” للسوق الرئيسية، وضخوا أكثر من 33 مليار دولار في سوق الأسهم الأمريكية. هذه هي حياة “الفقاعة البيضاء” في السياسة: كانت ناجحة فقط عندما كان عدد الناس يعتقد أن “الأمر حقيقي”.

سندات اليابان: من “المسبب الرئيسي للانهيار” إلى “جنة المبيعات القصيرة”

لسنوات، كان بائعو المراهنات على سندات الحكومة اليابانية يخسرون أموالهم بسبب سياسات أسعار الفائدة المنخفضة للبنك المركزي. لكن في 2025، تغيرت الأمور.

رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، وزاد رئيس الوزراء سا نا إيه تاكا أجي من حجم الميزانية، مما دفع عائدات سندات العشر سنوات لتتجاوز 2% لأول مرة منذ أكثر من عقد. هبط مؤشر سندات بلومبرغ بأكثر من 6%، مما جعله أسوأ سوق سندات رئيسي في العالم.

هذه هي “الفقاعة البيضاء” لسياسات التيسير المستمرة: قد تساعد في تقليل الديون، لكن عندما يحين الوقت، يكون من يخسرون أكثر هم من باعوا تلك “الفقاعة”.

سوق الإقراض: ظهور حشرة الصراصير الصلبة

قال بوري سابقًا: “عندما ترى صرصورًا واحدًا، فهناك احتمالية لوجود العديد في الظل”. أثبتت 2025 صحة هذا التحذير من خلال أزمات صغيرة متعددة.

شركة Saks Global أعادت هيكلة ديون سندات بقيمة 2.2 مليار دولار بعد أن دفعت فائدة مرة واحدة فقط. شركة First Brands، Tricolor، وNew Fortress Energy انهارت، مما أدى إلى فقدان مليارات الدولارات من الديون. فشلت مؤسسات مالية مثل JPMorgan Chase في فحص الممارسات غير القانونية، مثل “الرهن العقاري المكرر”.

هذه ليست مجرد عملية احتيال بسيطة تُغاضى عنها، بل هي تخلٍ بمعايير الهروب في عالم “الفقاعة البيضاء”: المستثمرون يراهنون على المقترضين الصغار كاستثمار، وعندما تتفكك الثقة، تنهار الأمور كلها.

فاني ماي وفريدي ماك: “التوأم السام” يعودان للحياة

بعد سنوات من السيطرة الحكومية، أصبحت هاتان الشركتان هدفًا للمضاربة الجديدة مع صعود ترامب، حيث يأمل المستثمرون أن “خطة الخصخصة” ستحدث فرقًا.

من بداية العام حتى الذروة في سبتمبر، ارتفعت أسهم الشركتين بنسبة 367%—واحدة من أنجح الأسهم في العام، حتى أن مايكل بوري انضم إلى مجموعة متفائلة، وكتب عن إمكانياتها.

لكن، مثل جميع الفقاعات البيضاء، لا تزال الثقة في هذا السوق تعتمد على عدم اليقين: احتمالية الطرح العام الأولي (IPO) والتغيرات السياسية.

تجارة الحمل التركية: عندما تنفجر الفقاعة وتزلزل العالم

في 2024، بدا أن تجارة الحمل التركية خاسرة: عائدات السندات تجاوزت 40%، ووعد البنك المركزي بالحفاظ على العملة. تهافت المستثمرون على الاقتراض المنخفض وشراء الأصول ذات العائد المرتفع.

في 19 مارس 2025، اعتقلت الشرطة التركية عمدة إسطنبول المعارض، وانهارت تجارة الحمل بالكامل. منذ ذلك الحين، تراجع الليرة التركية بنسبة 17% خلال العام—مثال كامل على أن “الفقاعة البيضاء” السياسية، رغم دعمها بالثقة المالية، لا تزال تتفكك.

الدرس الأخير: فقاعة السوق المالية 2025

عام 2025 لم يكن فقط عن الأرباح والخسائر، بل عن استنتاجات أكثر أهمية: أن سوق المال العالمي يبني “فقاعات بيضاء” بأشكال متعددة—الثقة السياسية، الثقة، المال، والتوقعات السياسية.

عند نصح المستثمرين بالاستعداد لعام 2026، فإن تحذير جيمي دايمون واضح: “عندما ترى صرصورًا، فهناك احتمالية لوجود العديد”. الحقيقة أن الثقة (confidence) نفسها هي “فقاعة بيضاء” هشة، مع استمرار المخاطر الكامنة، ويجب على كل مستثمر أن يتعلم أن رؤية “الصرصور” (المخاطر الخفية) هو مهارة مهمة بقدر بناء الفقاعات نفسها.