نمو الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة يُظهر علامات على التباطؤ وسط عدم اليقين السياسي

تكشف البيانات الأخيرة للتوظيف من مكتب إحصاءات العمل الأمريكي عن مشهد معقد لسوق العمل حيث يستمر نمو الرواتب في التفوق على التوقعات قصيرة الأجل ولكنه يظهر علامات واضحة على تباطؤ الزخم. هذا التباين بين الأرقام الرئيسية والاتجاهات الأساسية له تداعيات كبيرة على قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي مع اقتراب النصف الثاني من العام.

أرقام الرواتب لشهر مايو تتفوق على التوقعات لكن النمو يتباطأ

كشفت بيانات الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر مايو عن زيادة قدرها 139,000 وظيفة، متجاوزة التوقعات السوقية البالغة 130,000. ومع ذلك، تم تعديل رقم الشهر السابق ليصبح 147,000، مما يعكس الاتجاه الأوسع لتبريد مكاسب التوظيف. وظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.2% للشهر الثالث على التوالي، وهو نقطة بيانات تمنح الاحتياطي الفيدرالي بعض المرونة في تأجيل خفض أسعار الفائدة الذي كان متوقعًا سابقًا في بداية العام.

يؤكد خبراء الاقتصاد في سوق العمل أن الاقتصاد الأمريكي يحتاج إلى حوالي 100,000 وظيفة جديدة شهريًا لمواكبة نمو السكان في سن العمل. يصبح هذا الحد الأدنى أكثر أهمية مع تغير السياسات — خاصة التحولات في تطبيق قوانين الهجرة — التي قد تقلل من قوة العمل المتاحة. لذلك، فإن وتيرة التوظيف الحالية تخفي تحديات هيكلية تحت السطح.

لماذا تحتفظ الشركات بالعمال على الرغم من عدم اليقين

ديناميكية حاسمة تدفع بمرونة الرواتب الأخيرة هي أمر غير بديهي: حيث يحتفظ أصحاب العمل بالعمال بنشاط على الرغم من الرياح المعاكسة الاقتصادية. هذا السلوك “الاحتياطي” يعكس عدم اليقين العميق في الشركات الناتج عن أسئلة غير محسومة حول سياسة التجارة. مع تصارع قادة الأعمال مع جداول تنفيذ الرسوم الجمركية واحتمالات التراجع عن السياسات، اختارت العديد من الشركات الحفاظ على قوتها العاملة بدلاً من المخاطرة بتكاليف إعادة التوظيف السريعة إذا استقرت الظروف.

إضافة إلى ذلك، زادت الخلافات السياسية داخل الكونغرس — بما في ذلك المقاومة من الجمهوريين المحافظين والشخصيات البارزة في عالم الأعمال — تجاه التدابير المالية المقترحة من تحديات التخطيط للشركات. الشركات التي تواجه مثل هذا عدم اليقين تصبح بطبيعة الحال أكثر حذرًا بشأن القرارات التشغيلية الكبرى.

توقعات السوق ومسار السياسة النقدية

تقوم الأسواق المالية حاليًا بتسعير سيناريو حيث يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي الليلي عند 4.25%-4.50% حتى منتصف العام. يتوقع الإجماع السائد استئناف سياسة التيسير النقدي بحلول سبتمبر، اعتمادًا على ظروف سوق العمل واتجاهات التضخم.

قد يبقي تردد أصحاب العمل في تنفيذ تخفيضات كبيرة في قوة العمل الاحتياطي الفيدرالي في وضعية الانتظار حتى نهاية العام. بدلاً من تخفيضات حادة في المعدلات، يبدو أن التوقف المطول هو الأكثر احتمالًا نظرًا للمرونة في التوظيف التي أظهرتها تقارير الرواتب الأخيرة.