السوق يتحول إلى هبوط! معدل التمويل يصبح سالبًا بشكل كامل!

انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 92,000 دولار لأول مرة، وتحوّلت معدلات التمويل في المنصات الرئيسية إلى السالب بشكل كامل، وتدفقت مشاعر التشاؤم في السوق كالموج، فهل هذا تصحيح قصير الأمد أم بداية انعكاس للاتجاه؟

تشير البيانات إلى أنه بعد تصحيح السوق في الأيام الأخيرة، انخفض سعر البيتكوين في صباح 20 يناير إلى ما دون مستوى 92,000 دولار، وهو مستوى حاسم.

وفي الوقت نفسه، أظهر المؤشر الرئيسي لقياس مشاعر السوق من ناحية الشراء والبيع — وهو معدل التمويل للعقود الدائمة — تحوّلاً كاملاً إلى السالب في المنصات المركزية واللامركزية، مما يدل على أن مشاعر السوق قد تحولت من التفاؤل العام إلى التشاؤم الشامل.

أولاً، ديناميكيات السوق

● شهد سوق العملات المشفرة تصحيحًا ملحوظًا مؤخرًا. في صباح 20 يناير 2026، انخفض سعر البيتكوين لأول مرة منذ نهاية العام الماضي إلى ما دون مستوى 92,000 دولار. هذا هو أول تصحيح كبير في السعر منذ ذلك الحين. وفي الوقت نفسه، بدأ مؤشر مشاعر السوق يتغير بشكل متزامن. بعد أن كان معدل التمويل في العملات الرئيسية موجّبًا باستمرار، بدأ يتحول إلى السالب، مما يدل على أن المشاعر أصبحت أكثر حذرًا أو حتى متشائمة.

● هذا التغير لم يحدث فجأة. ففي 13 يناير، أشار تحليل السوق إلى أن معدل التمويل كان يعود بسرعة إلى الحالة المحايدة، لكن معدلات التمويل لبعض العملات الرائجة، مثل BTC وBCH وZEC، لا تزال منخفضة، مما يشير إلى أن جو التشاؤم لم يتلاشى تمامًا.

● بحلول 17 يناير، أظهرت معدلات التمويل في المنصات الرئيسية بوضوح أن السوق يميل إلى التشاؤم، وأن مشاعر التشاؤم تجاه العملات البديلة أصبحت أكثر حدة.

ثانيًا، ما هو معدل التمويل؟

● معدل التمويل هو آلية وضعتها منصات تداول العملات المشفرة للحفاظ على توازن سعر العقود الدائمة مع سعر الأصل الأساسي. وهو في جوهره تبادل للتمويل بين المتداولين من جهة، وليس رسومًا تتقاضاها المنصة.

● يتم تسوية هذا النظام كل 8 ساعات، وعندما يكون معدل التمويل موجبًا، يدفع المتداولون الذين يفتحون مراكز شراء للمتداولين الذين يفتحون مراكز بيع، والعكس صحيح عندما يكون المعدل سالبًا. يعكس قيمة معدل التمويل مباشرة قوة الشراء والبيع في السوق. ويستخدم عادةً خط أساس عند 0.01%: فمعدل أعلى من 0.01% يدل على أن السوق يتجه نحو الشراء بشكل عام، وأقل من 0.005% يدل على ميل السوق نحو البيع.

● عندما يظهر معدل التمويل قيمًا قصوى موجبة أو سالبة، غالبًا ما يشير ذلك إلى أن مشاعر السوق متحيزة بشكل مفرط، وقد يقترب السوق من انعكاس.

ثالثًا، مظاهر التشاؤم الشامل في السوق

● يظهر سوق العملات المشفرة حاليًا توجهًا عامًا نحو التشاؤم. وفقًا لأحدث البيانات، أصبح هناك حالات لمعدلات تمويل سلبية في البيتكوين والإيثيريوم، وهما أكبر عملتين رئيسيتين. هذا الظاهرة موجودة بشكل واسع في المنصات المركزية واللامركزية، مما يعكس أن مشاعر التشاؤم قد تسربت إلى السوق بشكل كامل.

● من الجدير بالذكر أن درجة التشاؤم تختلف بين العملات. فمشاعر التشاؤم تجاه البيتكوين والإيثيريوم أكثر اعتدالًا، بينما تكون أكثر حدة تجاه العملات البديلة. هذا الاختلاف قد يعكس أن المستثمرين، في ظل مشاعر الحذر، يميلون إلى تقليل مراكزهم في الأصول ذات التقلبات العالية.

● أشار محللو السوق إلى أن سرعة عودة معدل التمويل إلى الحالة المحايدة أو تحوله إلى السالب، تدل على أن السوق يستهلك المشاعر السلبية السابقة. وغالبًا ما يصاحب هذا التحول تقلبات سعرية قصيرة الأمد، لكنه يخلق أيضًا ظروفًا لتطور الاتجاه لاحقًا.

رابعًا، جذور التشاؤم

وراء التحول الكامل في سوق العملات المشفرة نحو الهبوط، توجد عوامل متعددة تتفاعل معًا. من بين هذه العوامل، التشديد المستمر على البيئة التنظيمية هو أحد المحركات الرئيسية.

● في إطار سعي مجلس الشيوخ الأمريكي لتمرير مشروع قانون “CLARITY”، تم تقديم أكثر من 130 تعديلًا، مما يدل على أن النقاش حول إطار تنظيم العملات المشفرة لا يزال متعمقًا. وفي الوقت نفسه، دعا السيناتور وولن علنًا إلى تعليق طلبات تراخيص البنوك المحددة حتى يتم الانتهاء من فصل الأصول ذات الصلة، مما يعكس اهتمام الجهات التنظيمية بتجنب تضارب المصالح المحتمل.

● كما أن أداء الأسواق المالية التقليدية يؤثر على مشاعر سوق العملات المشفرة. فقد شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية انخفاضًا جماعيًا مؤخرًا، وعلى الرغم من أن أسهم العملات المشفرة التي استفادت من انتعاش البيتكوين أظهرت أداءً مستقلًا، إلا أن الحذر السائد في البيئة العامة لا يزال يضغط على السوق.

● كما أن توقعات المستثمرين المؤسساتيين تتغير، مما يزيد من حدة مشاعر التشاؤم. فبالرغم من أن توم لي من Fundstrat عبّر علنًا عن تفاؤله بشأن البيتكوين والإيثيريوم، إلا أن التوجيهات الاستراتيجية المشفرة لعام 2026 التي تنتشر داخل الشركة تحذر من احتمال حدوث “تراجع كبير”.

هذه الأصوات المتباينة تزيد من غموض السوق.

خامسًا، تحليل السوق من زوايا متعددة

لفهم الحالة الحالية للسوق بشكل شامل، من الضروري دمج معدل التمويل مع مؤشرات أخرى من أدوات المشتقات. إليك مقارنة بين بعض المؤشرات الرئيسية:

● معدل التمويل: حاليًا يتحول بالكامل إلى السالب، مما يدل على أن مشاعر السوق متجهة نحو الهبوط. العقود غير المفتوحة: لا تزال عند مستويات عالية، مما يعكس نشاط السوق، لكن الاتجاه غير واضح. نسبة الشراء إلى البيع: انخفضت من مستويات عالية، مما يدل على تقلص مراكز الشراء. بيانات الإغلاق القسري: يجب مراقبتها عن كثب عند مستويات سعرية مهمة، لأنها قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.

● التحليل التكاملي للعقود الآجلة ومعدلات التمويل يمكن أن يكشف عن تدفقات الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة. في بداية 2026، كانت معدلات التمويل في العملات الرئيسية على منصات المشتقات موجبة، حيث بلغ المتوسط السنوي لمعدل التمويل للبيتكوين 0.51%، وللإيثيريوم 0.56%.

حاليًا، هذه المؤشرات جميعها تتحول إلى السالب، مما يدل على تغيرات ملحوظة في هيكل الرافعة المالية في السوق.

● نسبة الشراء إلى البيع هي مؤشر رئيسي على انعكاس الاتجاه. عندما تقترب من المستويات التاريخية العليا، غالبًا ما تعني أن مشاعر الشراء قد بلغت ذروتها، وأن التفاؤل المفرط غالبًا ما يتبع تصحيحًا قصير الأمد. مؤخرًا، انخفضت نسبة الشراء إلى البيع في البيتكوين، مما يدل على أن المتداولين يحققون أرباحهم ويقللون من مخاطر الرافعة المالية بشكل نشط.

● كما أن نسبة الشراء إلى البيع في سوق الخيارات تقدم معلومات قيمة. عندما تكون أقل من 1، فهذا يدل على أن المتداولين يشترون المزيد من الخيارات الصاعدة مقارنة بالخيارات الواقية من الهبوط، مما يعكس أن السوق، على الرغم من حالة الذعر الظاهر، لا يزال يميل إلى استراتيجيات الصعود.

سادسًا، من منظور DEX ومعدلات التمويل

● تغيرات معدلات التمويل في منصات التداول اللامركزية (DEX) تستحق أيضًا الاهتمام. بالمقارنة مع المنصات المركزية، تركز DEX على إدارة الأصول بشكل مستقل وشفافية العقود الذكية، رغم أن السيولة أقل، إلا أن إشاراتها تتطور باستمرار.

● حاليًا، تظهر معدلات التمويل في منصات DEX الرائدة توجهًا نحو التشاؤم، مما يتناغم مع ما يحدث في المنصات المركزية. هذا التوافق يعزز من مصداقية إشارات التشاؤم.

● آلية عمل منصات DEX تختلف تمامًا عن المركزية. على سبيل المثال، Uniswap، وهو بروتوكول تداول لامركزي يعتمد على إيثيريوم، يسمح للمستخدمين بالتداول مباشرة من محافظهم دون الحاجة إلى تسجيل أو حجز الأصول. البيانات الناتجة عن معدلات التمويل في هذا النموذج قد تعكس بشكل أكثر نقاء توقعات المشاركين في السوق.

● أهمية بيانات معدلات التمويل في DEX تكمن في أنها توفر مؤشرات لمشاعر التمويل في القطاع المالي اللامركزي، وتؤكد مع بيانات المنصات المركزية، مما يوفر رؤية أكثر شمولية لمشاعر السوق العامة. حاليًا، تزامن تدهور معدلات التمويل في كل من CEX وDEX، مما يدل على أن مشاعر التشاؤم قد تسربت بشكل كامل إلى سوق العملات المشفرة، وليس فقط تصرفات قصيرة الأمد للمشاركين في المنصات المركزية.

سابعًا، القوانين التاريخية والموقع الحالي

عند مراجعة تاريخ سوق العملات المشفرة، غالبًا ما تكون القيم القصوى لمعدلات التمويل مؤشرات على انعطاف السوق. عندما تظل معدلات التمويل مرتفعة جدًا، فإن ذلك يدل على أن الرافعة المالية للمتداولين في ذروتها، وأن السوق في حالة سخونة، مما يزيد من خطر التصحيح التالي.

● على العكس، عندما تظل معدلات التمويل سلبية وتصل إلى مستويات قصوى، فإن ذلك قد يشير إلى أن السوق في حالة بيع مفرط، مما يخلق ظروفًا للانتعاش. بالمقارنة مع البنية السوقية في بداية 2026، والتي أظهرت بعض الاختلافات عن الحالات القصوى التاريخية، فإن السوق لم يشهد بعد تراكمًا مفرطًا للرافعة، مما يقلل من خطر الانفجارات المتسلسلة.

● عملية تحول المعدلات من الإيجابية إلى السلبية حاليًا قد تعكس أن السوق يمر من مرحلة “التفاؤل العقلاني” إلى “الحذر التشاؤمي”. وعلى عكس الحالات التاريخية التي تتغير فيها المشاعر بشكل مفاجئ من التفاؤل المفرط إلى الذعر، فإن هذا التحول يبدو أكثر تدريجيًا ومنظمًا.

● هذا التحول المعتدل في المشاعر قد يشير إلى أن التصحيحات القادمة ستكون أكثر تنظيمًا، وليس انهيارات حادة.

● من ناحية العلاقة بين السعر والمعدل على المدى الطويل، فإن استمرار ارتفاع البيتكوين بعد عودته إلى الحالة المحايدة لمعدلات التمويل ليس أمرًا نادرًا. المهم هو ما إذا كان معدل التمويل سيتمكن من اختراق الحالة المحايدة ويستمر في الارتفاع، وإذا استطاع، فذلك يعني أن الانتعاش قد يكون أكثر استدامة؛ وإذا لم يستطع، فقد يدخل السوق في دورة تصحيح أطول.

يخوض سوق العملات المشفرة حاليًا موجة من تبريد المشاعر. من خلال تحول معدلات التمويل إلى السالب، وانخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون مستوى حاسم، بدأ المشاركون في السوق يعيدون تقييم توازن المخاطر والعوائد.

من الضغوط التنظيمية إلى تقلبات السوق التقليدية، تتشابك عوامل متعددة لتشكيل الجو الحذر الحالي. لكن المتداولين المخضرمين يدركون أن مؤشرات المشاعر القصوى غالبًا ما تكون إشارات قبل الفجر. عندما يظل معدل التمويل في المنطقة السالبة، وتنخفض العقود غير المفتوحة بشكل ثابت، فإن السوق قد يكون بصدد بناء نقطة انطلاق المرحلة التالية بصمت.

دائمًا ما يتحرك ميزان السوق، ولا يقف عند أي طرف متطرف، وربما بدأ بالفعل التحرك التالي في سوق العملات المشفرة بشكل خفي.