لماذا يرفض مايكل بوري المراهنة ضد عمالقة التكنولوجيا الكبرى: استثناء العرّاف

استثمر الملياردير الأسطوري مايكل بوري مؤخرًا الأضواء من خلال الكشف عن موقف معارض في فرضيته الاستثمارية. بينما يراهن حاليًا ضد شركة أوراكل، فإنه يتجنب استراتيجياً اتخاذ مراكز قصيرة ضد Meta، وAlphabet (شركة جوجل الأم)، ومايكروسوفت—ثلاثة عمالقة التكنولوجيا التي تهيمن بشكل كبير يتجاوز قطاع الذكاء الاصطناعي.

المنطق الاستثماري الأساسي وراء رهانات بوري الانتقائية

في مقال حديث، قام بوري بتفصيل تفكيره بدقة جراحية. على سبيل المثال، اتخاذ مركز قصير ضد Meta يعني في الوقت نفسه المراهنة ضد احتكار الشركة تقريبًا في وسائل التواصل الاجتماعي والإعلانات الرقمية—ركيزتين تمتدان إلى ما هو أبعد من التكهنات حول الذكاء الاصطناعي. وبالمثل، فإن البيع على شركة Alphabet يترجم إلى المراهنة ضد قوة متعددة التنويعات: سيطرة جوجل على البحث، ونظام التشغيل أندرويد الشائع، وطموحات Waymo في السيارات الذاتية القيادة، من بين مصادر دخل أخرى كثيرة.

مايكروسوفت تقدم حالة معقدة أخرى. المراهنة ضد عملاق البرمجيات تعني البيع على اللاعب المهيمن في خدمات الإنتاجية السحابية—وهو موقع سوق تم بناؤه على مدى عقود ومعزول عن أي موجة تكنولوجية واحدة.

حيث يكمن الخطر الحقيقي

الإطار التحليلي لبوري يكشف لماذا تستحق هذه الشركات التقنية ذات القيمة السوقية الضخمة معاملة مختلفة. بينما قد تقوم Meta، وAlphabet، ومايكروسوفت بتضييق نفقاتها الرأسمالية تدريجيًا، وامتصاص خسائر من فائض قدرة مراكز البيانات، أو حتى إجراء استهلاكات للأصول، فإن مراكزها السوقية الأساسية تظل سليمة. لا يمكن أن تتزعزع بسهولة حواجزها التنافسية في مجالات الأعمال الأساسية—المنصات الاجتماعية، والبحث، والبنية التحتية السحابية—بسبب اتجاهات الذكاء الاصطناعي وحدها.

“هذه الشركات الثلاث لن تتراجع ببساطة،” أكد بوري، مسلطًا الضوء على تمييز حاسم: أن تكون متشائمًا بشأن إنفاقها على الذكاء الاصطناعي لا يعني أن تكون متشائمًا بشأن نماذج أعمالها بالكامل. مرونتها تأتي من مصادر دخل متنوعة وقواعد عملاء متجذرة تتجاوز سرد الذكاء الاصطناعي.

رهان أوراكل: ملف مخاطر مختلف

موقفه القصير الحالي على أوراكل يتناقض، مما يشير إلى أن بوري يحدد حسابات مخاطر مختلفة في وضعية تلك الشركة—مرتبطة على الأرجح بالتعرض المركز أو عوامل الضعف الفريدة لنموذج أعمال أوراكل.

هذا النهج الانتقائي يبرز مبدأ أساسي في الاستثمار المتقدم: التمييز بين الرياح المعاكسة للقطاع والهشاشة الخاصة بالشركة هو الفرق بين المخاطرة المحسوبة والمراهنة المتهورة.