## ضغط الجفاف في البرازيل يحافظ على أسعار القهوة عند أعلى مستوياتها لعدة أسابيع اليوم

تعكس تحركات أسعار القهوة اليوم تزايد المخاوف بشأن إمدادات الحبوب العالمية. ارتفعت العقود الآجلة للارابيكا لشهر مارس بنسبة 0.17%، في حين ارتفعت عقود الروبوستا بنسبة 0.48%، مع وصول الارابيكا إلى أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع. ويعود هذا الاتجاه التصاعدي إلى ضغوط متعددة عبر مناطق الإنتاج والأساسيات السوقية.

### نقص الأمطار يهدد إمدادات الارابيكا

المحرك الرئيسي وراء قوة أسعار القهوة الحالية هو نقص الأمطار في المناطق الرئيسية لزراعة البرازيل. تلقت ميناس جيرايس، التي توفر غالبية حبوب الارابيكا في العالم، فقط 47.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 2 يناير—مما يمثل 67% فقط من المعدل الموسمي. هذا العجز في الطقس يزيد من مخاوف الإمدادات في وقت حرج لمخزونات القهوة العالمية.

كما أن عملة البرازيل أصبحت عاملاً في السوق. ارتفعت الريال إلى أعلى مستوى لها خلال شهر مقابل الدولار، مما يقلل من تنافسية صادرات القهوة البرازيلية دولياً ويقدم دعمًا إضافيًا لتقييمات الارابيكا.

### ارتفاع الروبوستا في فيتنام يرسل إشارات مختلطة

فيتنام، المنتج الرئيسي للروبوستا في العالم، يوسع شحناته بسرعة. قفزت صادرات القهوة في البلاد بنسبة 17.5% على أساس سنوي في عام 2025، لتصل إلى 1.58 مليون طن متري وفقًا لمكتب الإحصاء الوطني. تشير التوقعات الإنتاجية لعام 2025/26 الآن إلى زيادة بنسبة 6% إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)—أعلى إنتاج خلال أربع سنوات. تتوقع جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الإنتاج المحتمل قد يرتفع بنسبة 10% أخرى إذا استمر الطقس الملائم.

هذا الزيادة في إمدادات الروبوستا تمنع ارتفاعات سعرية أكثر دراماتيكية، على الرغم من أن مكاسب الروبوستا تظل متواضعة مقارنة بزخم الارابيكا.

### ديناميكيات مخزون المستودعات

مستويات مخزون المستودعات ترسل إشارات متضاربة. انخفض مخزون الارابيكا في المنشآت التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في نوفمبر قبل أن يتعافى إلى 461,829 كيس بحلول أواخر ديسمبر—لا زال محدودًا. بلغ أدنى مستوى لمخزون الروبوستا 4,012 حصة في أوائل ديسمبر قبل أن يرتفع إلى 4,278 حصة بنهاية العام. توفر هذه الوسائد الضيقة للمخزون دعمًا للأسعار على الرغم من ارتفاع التوقعات العالمية للإنتاج.

### اضطرابات استيراد الولايات المتحدة تضيف إلى الصورة

لا تزال مخزونات القهوة في الولايات المتحدة منخفضة بشكل كبير بعد اضطرابات الاستيراد المرتبطة بالتعريفات الجمركية. بين أغسطس وأكتوبر، عندما كانت التعريفات المرتفعة على القهوة البرازيلية سارية، انخفضت واردات الولايات المتحدة من البرازيل بنسبة 52% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 983,970 كيس فقط. على الرغم من تقليل التعريفات، لم تتعافَ أحجام الواردات بالكامل، مما يترك أكبر دولة مستهلكة للقهوة في العالم بمخزونات محدودة.

### نمو الإنتاج مقابل واقع الطلب

رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، كوناب، تقدير حصاد 2025 بنسبة 2.4% في ديسمبر، لتتوقع الآن 56.54 مليون كيس مقابل 55.20 مليون كيس كانت متوقعة في سبتمبر. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع الإنتاج العالمي للقهوة لعام 2025/26 بنسبة 2% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس—لكن هذا يخفي تحولًا حاسمًا. من المتوقع أن ينخفض إنتاج الارابيكا بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، في حين يرتفع الروبوستا بنسبة 10.9% إلى 83.333 مليون كيس.

تواجه البرازيل على وجه التحديد رياحًا معاكسة، حيث تم تعديل توقعات إنتاجها لعام 2025 هبوطًا بنسبة 3.1% إلى 63 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% إلى 30.8 مليون كيس.

### الصورة العالمية للإمدادات

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية للقهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تنخفض المخزونات العالمية النهائية لعام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في الموسم السابق.

تشير مؤشرات الضيق الهيكلي هذه إلى أن قوة أسعار القهوة اليوم قد تستمر على الرغم من وفرة التوقعات بالإنتاج على المدى القصير. الانتقال نحو هيمنة الروبوستا، جنبًا إلى جنب مع تقليل توفر الارابيكا وانخفاض مخزونات الاستيراد الأمريكية، يخلق بيئة تظل فيها الأحداث الجوية في البرازيل محور اهتمام السوق وداعمًا للتقييمات.