عندما تهدأ الأسواق، يعود محبو المخاطرة: رأي Wells Fargo في زخم العملات الرقمية

يبدو أن شهية المستثمرين للأصول الأكثر مخاطرة تتعزز مع استمرار تراجع تقلبات السوق عبر فئات أصول متعددة. أليكس شوماخر، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي في ويلز فارجو، أشار مؤخرًا إلى كيف أن مؤشرات التقلب المنخفضة تخلق ظروفًا للمتداولين والمؤسسات لإعادة الدخول في مراكز أكثر مخاطرة، بما في ذلك العملات المشفرة.

قصة التقلب: متى يختفي الخوف

رسم شوماخر تشبيهًا مثيرًا خلال تحليله، مقارنًا تقلب السوق بسعر التأمين. عندما يكون التقلب منخفضًا، يشعر المستثمرون وكأنهم يدفعون أقل لحماية أنفسهم—مما يدفعهم إلى اتخاذ رهانات أكبر.

وأشار إلى أدلة ملموسة: مؤشر تقلبات CBOE انخفض بشكل ملحوظ، وأسواق الصرف الأجنبي تظهر تقلبات أقل، وتقلبات أسعار الفائدة تضغط بشكل كبير خلال الأشهر الأخيرة. هذه التحولات تشير إلى أن شعور المخاطرة قد تم استبداله بشيء أكثر بناءة للأصول التي تُعتبر تقليديًا مضاربة.

“السوق يشعر بأنه آمن نسبيًا لاتخاذ المخاطر مرة أخرى،” قال شوماخر، مشيرًا إلى أن أسواق الأسهم تقدم نقاط دخول “مقبولة” لمن يرغب في استغلال التقلبات. تتوافق وجهة نظره مع سلوك السوق الأوسع—المؤسسات والمتداولون الأفراد على حد سواء يعيدون تموضعهم نحو الأصول التي تم تجنبها خلال فترات عدم اليقين المرتفعة.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي: الخلفية لثقة السوق

يعقد الأمر أكثر مع الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. أشار شوماخر إلى أن ويلز فارجو تتوقع تخفيضات إضافية في المعدلات، لكن من غير المرجح أن يبدأ الفيدرالي في خفضها على الفور. يعكس تسعير السوق هذا الحذر، مع تخصيص احتمالية بنسبة 5% فقط لخفض معدل في المدى القريب.

ذكر الاستراتيجي الاقتصادي أن إشارات سوق العمل المختلطة كانت سببًا في انتظار الفيدرالي، حيث أضاف سوق العمل الأمريكي 50,000 وظيفة مقابل توقعات بـ60,000، وانخفض معدل البطالة إلى 4.4%. هذا التناقض—بالإضافة إلى توقعات لقراءة مؤشر أسعار المستهلكين “فوضوية”—يعني أن الفيدرالي قد يحتاج إلى شهر أو شهرين آخرين من جمع البيانات قبل أن يعلن عن خطوته التالية.

على الرغم من هذا الحذر، أشار شوماخر إلى أن تفضيل الفيدرالي يميل نحو التخفيضات النهائية. “أعتقد أن الفيدرالي يود أن يخفض، لكن ليس بعدُ،” قال بوضوح.

استجابة أسواق العملات المشفرة للإشارة

استحوذت البيتكوين على جزء كبير من هذا الشهية المتزايدة للمخاطرة. ارتفعت العملة الرقمية الرائدة بأكثر من 8% في أوائل يناير، مقتربة من عتبة 94,000 دولار قبل أن تتماسك. حتى منتصف يناير، تتداول البيتكوين بالقرب من 95.36 ألف دولار، محافظة على مكاسب تقارب 4% منذ بداية العام—دليل على أن التفاؤل لا يزال قائمًا رغم التراجعات المتقطعة.

شهدت أسواق العملات البديلة زخمًا أقوى، مع عملات غير مستقرة (غير الستابل كوين) تسجل مكاسب بنسبة 8% منذ 1 يناير. العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل Sui و XRP و Solana تفوقت على أداء البيتكوين خلال نفس الفترة، مما يشير إلى تجدد الحماس لقطاعات الأصول الرقمية الأكثر مخاطرة.

مؤشرات الحجم تؤكد إعادة دخول المتداولين

تدعم السرد أرقام الحجم عبر أسواق التداول الفوري، والمشتقات، والعقود الآجلة—جميعها زادت للمرة الأولى منذ منتصف أكتوبر. مراكز العقود الآجلة للبيتكوين تظهر بشكل خاص، مع عكس دورة تقليل الرافعة المالية الثقيلة التي ميزت الربع الأخير من 2025. هذه التطورات التقنية تؤكد أن كل من المتداولين الأفراد والمحترفين يعيدون فعليًا تموضعهم.

ومع ذلك، هناك ملاحظة مهمة: تدفقات صندوق البيتكوين ETF الفوري تحكي قصة مختلفة. تدفقات خارجة صافية بقيمة 681 مليون دولار منذ أوائل يناير تشير إلى أن المؤسسات لا تزال انتقائية، وتخصص رأس المال بحذر على الرغم من الشعور العام بالمخاطرة. أرجعت تقرير جرايسكيل في ديسمبر 2025 جزءًا كبيرًا من نشاط التدفقات الخارجة إلى استراتيجيات خسارة الضرائب، مما يوحي أن الانسحاب قد يكون أكثر هيكلية من أن يكون خوفًا.

السرد الأوسع للسوق

استجابت مؤشرات الأسهم بشكل إيجابي لنفس الديناميكيات. بعد بيانات التوظيف غير الزراعي، أغلق مؤشر S&P 500 و Dow Jones الصناعي على مستويات قياسية، مما يعزز ملاحظة شوماخر أن أسواق الأسهم تقدم ملفات مخاطرة ومكافأة معقولة.

هذه الحركة المتزامنة عبر الأسهم والعملات المشفرة والأصول الرقمية تشير إلى محرك واحد: تقليل التقلبات الذي يخلق إذنًا نفسيًا للمستثمرين للتحرك في نطاق المخاطرة الأعلى. سواء كان هذا تحولًا مستدامًا أو تواطؤًا مؤقتًا، يبقى سؤالًا مفتوحًا—لكن في الوقت الحالي، تبدو الظروف التي وصفها أليكس شوماخر ثابتة، مما يرفع المعنويات تجاه الأصول التي تتطلب قناعة للاحتفاظ بها.