ثقة ضعيفة تدفع نمو الائتمان في الصين إلى أدنى مستوياته خلال سنوات عديدة

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: ضعف الثقة يدفع نمو الائتمان في الصين إلى أدنى مستوياته منذ سنوات الرابط الأصلي: لم يعد محرك الائتمان في الصين معوقًا بسبب البنوك الحذرة. بدلاً من ذلك، يقف المقترضون أنفسهم بعيدًا.

عبر الأسر والشركات والحكومات المحلية، تراجعت الرغبة في اقتراض ديون جديدة لدرجة أن عام 2025 أصبح العام الأهدأ للإقراض البنكي منذ ما يقرب من عقد من الزمن. حتى الارتفاع المفاجئ في الإقراض خلال ديسمبر لم يغير الصورة الأوسع لاقتصاد يكافح لتوليد الطلب على الائتمان.

النقاط الرئيسية

• أضعف نمو للقروض في الصين منذ سنوات يعكس نقص طلب المقترضين، وليس ضيق عرض البنوك.
• انخفض إقراض الأسر إلى مستويات لم تُرَ منذ عقدين مع تعمق ركود العقارات.
• تعمل عمليات تنظيف ديون الحكومات المحلية على إزالة مصدر رئيسي لنمو الائتمان البنكي.
• البنك المركزي يركز على جودة الائتمان والدعم المستهدف بدلاً من التحفيز العدواني.

تراجع المقترضين مع تلاشي الثقة

في قلب التباطؤ يكمن انهيار في اقتراض الأسر. قام الأفراد باقتراض ديون جديدة أقل من أي وقت منذ منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وهو إشارة واضحة على مدى عمق تغير سلوكيات السوق بسبب تدهور سوق العقارات. أدت انخفاض أسعار المنازل إلى جعل العديد من الأسر حذرة من الرهون العقارية، بينما يواجه آخرون خطر أن يكونوا مدينين بأكثر من قيمة منازلهم.

لقد أصبح هذا التراجع في إقراض الأسر عبئًا هيكليًا. بدون ارتفاع في قيمة المنازل أو تحسن في آفاق الدخل، يرى المستهلكون القليل من الحوافز للاقتراض، مما يحد من أي انتعاش في الإنفاق ويعزز الضغوط الانكماشية.

الشركات والحكومات المحلية يشعرون بالضغط

لم تكن اقتراضات الشركات محصنة أيضًا. أدت الطلبات المحلية الضعيفة وهوامش الربح الضيقة إلى تردد الشركات في التوسع أو الاستثمار، حتى مع توفر التمويل. في الوقت نفسه، تقلص الحكومات المحلية من اقتراضها عبر البنوك مع قيام بكين بفرض تنظيف للالتزامات خارج الميزانية.

دفعت حملة إعادة هيكلة الديون السلطات المحلية إلى استبدال القروض غير الشفافة بإصدار السندات، مما أزال مصدرًا رئيسيًا لنمو الائتمان البنكي. وفقًا لزينغ جاوبنغ من مجموعة بانك أوف أستراليا ونيوزيلندا، كان هذا الإجراء وحده كافيًا لتخفيض أرقام القروض الرئيسية وقد يستمر في التأثير على الائتمان حتى يقترب التنظيف من الاكتمال في وقت لاحق من العقد.

ديسمبر القوي يخفي سنة ضعيفة

في ظل هذا السياق، تبرز أرقام الإقراض في ديسمبر لكنها لا تغير الاتجاه العام. أصدر البنوك حوالي 908 مليار يوان من القروض الجديدة خلال الشهر، وهو أكثر بكثير من المتوقع وأكثر من ضعف إجمالي نوفمبر. لعب التمويل الحكومي والتمويل الشركات دورًا كبيرًا في ذلك الارتفاع.

لكن على المدى الأبعد، تحكي 2025 قصة مختلفة. انخفض إجمالي القروض الجديدة باليوان للسنة إلى حوالي 16.3 تريليون يوان، وهو أضعف نتيجة سنوية منذ 2018. كما فقد النمو الأوسع للائتمان زخمه، حتى بعد احتساب إصدار السندات وقنوات التمويل الأخرى.

تحولات في سياسة الائتمان من السرعة إلى الكفاءة

بدلاً من الرد بشكل عدواني، يبدو أن بنك الشعب الصيني مرتاح للتباطؤ. أشار المسؤولون إلى أن تحسين كيفية استخدام الائتمان يهم أكثر من توسيعه بسرعة، حتى لو كان ذلك يعني تحمل أرقام رئيسية أضعف.

لا تتوقع ميشيل لام من سوسيتيه جنرال SA تسارعًا كبيرًا في الإقراض العام المقبل، مشيرة إلى أن صانعي السياسات يركزون على توجيه الأموال إلى القطاعات ذات الأولوية بدلاً من إحياء الاقتراض على نطاق واسع.

التيسير المستهدف يحل محل التحفيز الكبير

بينما لا يزال الاقتصاديون يتوقعون تخفيضات معتدلة في المعدلات في عام 2026، أوضح البنك المركزي أن التحفيز الشامل غير مرجح. أكد نائب المحافظ زو لان مؤخرًا أن هناك مجالًا لخفض المعدلات ومتطلبات الاحتياطيات، لكنه ركز على أدوات مستهدفة بدلاً من التيسير الشامل.

يترك هذا النهج السياسة المالية لتحمل معظم العبء في دعم النمو، بينما يلعب السياسة النقدية دورًا ثانويًا في اقتصاد يتكيف مع توسع أبطأ وأكثر تباينًا.