سعر سهم أوراكل يتراجع بأكثر من 20%: مأزق النمو السريع في الذكاء الاصطناعي وخسارة السيطرة على التكاليف

في الربع الثاني من السنة المالية 2026 التي مضت للتو، قدمت عملاق التكنولوجيا وقواعد البيانات العالمي أوراكل (Oracle) تقريرًا يثير مخاوف وتوقعات متباينة ووسطاء وول ستريت: حيث ارتفعت إيرادات البنية التحتية السحابية (OCI) بنسبة 68% على أساس سنوي، لتصل إلى 4.1 مليار دولار، ولكن في الوقت نفسه، انخفض سعر سهم الشركة خلال اليوم التالي لإعلان الأرباح بنحو 11% تقريبًا.

حتى 12 يناير، أغلق سعر سهم أوراكل عند 196.30 دولار، مسجلاً انخفاضًا إجماليًا قدره 6.15% خلال الأسابيع الأربعة الماضية، مع استمرار انتشار القلق في السوق. هذا ليس مجرد تقلبات عادية في الأرباح، بل يكشف بشكل عميق عن المخاوف من الفجوة المتزايدة بين الطموحات التكنولوجية والواقع المالي، خاصة في سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي (AI).

01 صدمة السوق بعد الأرباح: التوقعات غير المتطابقة والانخفاض الحاد في السعر

أثار أحدث تقرير أرباح لأوراكل رد فعل عنيف في السوق. حيث حققت الشركة إيرادات للربع الثاني بقيمة 16.06 مليار دولار، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي، لكنها لم تصل إلى توقعات وول ستريت البالغة 16.19 مليار دولار.

أما السبب الحقيقي الذي أشعل مشاعر السوق فهو الخطة الطموحة للشركة فيما يتعلق بالإنفاق الرأسمالي. حيث رفعت الشركة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 من 35 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، بزيادة قدرها 15 مليار دولار.

وأدى هذا القرار مباشرة إلى هبوط سعر السهم بعد إصدار الأرباح بأكثر من 11% في التداول بعد السوق، مسجلًا أكبر انخفاض ليوم واحد منذ بداية يناير من هذا العام. المخاوف في السوق واضحة وصريحة: هل أن الثمن الذي يُدفع لملاحقة أحلام الذكاء الاصطناعي يتجاوز بكثير العائدات الواقعية التي يمكن أن تحققها؟

02 معجزة النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي: “خزان الطلبات” و"نقطة نزيف" النقد

هناك جانبان مختلفان تمامًا في قصة أوراكل.

من ناحية، فإن آفاق النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تبدو واعدة جدًا. حيث بلغ الالتزام بتنفيذ العقود (RPO)، وهو المبلغ الإجمالي للعقود الموقعة التي لم تُنفذ بعد، 5230 مليار دولار بنهاية الربع الثاني، بزيادة تقارب 440% عن العام السابق.

ويشمل ذلك عقود طويلة الأجل مع عمالقة التكنولوجيا مثل Meta وNvidia. كما وضعت الشركة هدفًا طموحًا للوصول إلى إيرادات 1660 مليار دولار من البنية التحتية السحابية (OCI) بحلول عام 2030.

لكن، من ناحية أخرى، فإن التمويل المطلوب لتحقيق هذا الحلم الضخم يستهلك تدفقات النقدية للشركة بسرعة غير مسبوقة.

ففي الربع المالي الأخير، على الرغم من أن التدفق النقدي التشغيلي بلغ حوالي 2.1 مليار دولار، إلا أن الإنفاق الرأسمالي الذي بلغ 12 مليار دولار أدى مباشرة إلى خروج نقدي حر يقارب 10 مليار دولار. وخلال الأربعة أرباع الماضية، بلغ إجمالي التدفق النقدي الحر التراكمي -132 مليار دولار.

03 ضغط المستثمرين والأسئلة الكبرى: تقييم مرتفع ورفع مديونية مزدوجة المخاطر

المصدر الرئيسي لضغط المساهمين هو التغير العميق في الهيكل المالي. ولتلبية الزيادة الكبيرة في الإنفاق الرأسمالي، ارتفعت مستويات ديون أوراكل بشكل مستمر.

بعد إصدار سندات جديدة بقيمة 18 مليار دولار في نوفمبر، بلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 1110 مليار دولار، في حين أن النقد والأصول المعادلة التي تمتلكها الشركة كانت حوالي 20 مليار دولار. وقد زاد هذا المديونية العالية من المخاطر المحتملة للأعمال.

ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، وزيادة فوائد الديون، وتباطؤ مؤقت في نمو الإيرادات، أدت إلى ارتفاع سعر مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) الذي يقيس مخاطر التخلف عن السداد، ليصل إلى أعلى مستوى منذ يناير 2009 بعد إعلان الأرباح.

على الرغم من أن بعض محللي وول ستريت لا زالوا يراهنون على فوائد طويلة الأمد من انتقال الشركة إلى منصة الذكاء الاصطناعي، إلا أن منطق الاستثمار قد تغير الآن إلى مرحلة تتطلب “رؤية بعين حقيقية”. السوق يعيد تقييم ما إذا كانت الشركة، في دورة توسع كثيفة رأس المال، يمكنها تحويل الطلبات الضخمة على الورق إلى إيرادات حقيقية قابلة للربح.

04 رد فعل السوق السريع والمراهنة على الأموال

كان رد فعل السوق سريعًا وقاسيًا. منذ أن سجل سعر السهم أعلى مستوى له عند حوالي 345.72 دولار في سبتمبر 2025، حتى 12 يناير 2026، انخفض السعر بنحو 43% من أعلى مستوى له، مع تراجع كبير.

وهذا يتناقض بشكل واضح مع ارتفاع قدره 10% تقريبا في مؤشرات “العمالقة السبع للتكنولوجيا” في نفس الفترة. هذا الانحراف يوضح بجلاء أن السوق، في ظل موجة استثمار الذكاء الاصطناعي، بدأ يميز بين الشركات بناءً على مساراتها المالية وصحتها.

05 تردد السوق المشترك مع سوق العملات المشفرة: عندما يتعايش سرد الذكاء الاصطناعي والتقلبات

تذبذبات عمالقة التكنولوجيا التقليديين في موجة الذكاء الاصطناعي تتناغم بشكل دقيق مع أداء الأصول المرتبطة بمفهوم “الذكاء الاصطناعي + البلوك تشين” في سوق العملات المشفرة. حيث تظهر رموز العملات المرتبطة بمفهوم الذكاء الاصطناعي غالبًا تقلبات عالية، مما يتطلب أدوات قادرة على اختراق الضوضاء وتحديد القيمة الحقيقية والمخاطر المحتملة.

كمنصة رقمية رائدة على مستوى العالم، تلتزم Gate دائمًا بتمكين المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي. مؤخرًا، أطلقت Gate أداة تحليل السوق GateAI ضمن تطبيقاتها التداولية، لتوفير ملخصات وتفسيرات آلية لبيانات السوق.

هذه الأداة تهدف إلى دعم اتخاذ القرار، وليس نظام تداول آلي، لمساعدة المستخدمين على فهم السوق بشكل أوضح وسط كم هائل من المعلومات.

وفي الوقت نفسه، تواصل Gate التركيز على أمان وشفافية المنصة. وفقًا لتقرير إثبات الاحتياط الأخير الصادر في 6 يناير 2026، بلغت نسبة تغطية الاحتياطيات الإجمالية للمنصة 125%، بقيمة إجمالية قدرها 9.478 مليار دولار، مع ضمان فائض في جميع الأصول الأساسية، مما يوفر حماية قوية لأصول المستخدمين.

وفي مسيرة التطوير والتنظيم العالمية، حققت Gate تقدمًا مهمًا، حيث حصلت على ترخيص من هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA)، وأطلقت رسميًا منصة تداول متوافقة مع اللوائح في المنطقة، Gate Dubai، لتقديم خدمات تداول أصول رقمية آمنة ومتوافقة للمستخدمين المحليين.

التطلعات المستقبلية

انخفاض سعر سهم أوراكل المستمر وارتفاع سعر مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) يوضح بشكل واضح التناقض في وول ستريت: من ناحية، هناك وعود ضخمة بمزيد من الطلبات المستقبلية، مما يشير إلى مستقبل واسع يقوده الذكاء الاصطناعي؛ ومن ناحية أخرى، هناك حفرة إنفاق رأسمالي متزايدة وعبء ديون متصاعد، يلتهم التدفقات النقدية الحالية ويختبر صبر المستثمرين.

أما في ظل السرد العظيم حول الذكاء الاصطناعي، فإن منحنى سعر سهم أوراكل، الذي يحمل على عاتقه طلبات بمئات المليارات من الدولارات، يبدو وكأنه يتحمل ضغطًا غير مسبوق من الواقع، تمامًا مثل الخوادم التي تستضيف تلك الطلبات.