قد يصبح البيتكوين أصلًا هيكليًا في الأسواق العالمية، وفقًا لـ VanEck

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: قد يصبح البيتكوين أصلًا هيكليًا في الأسواق العالمية، وفقًا لـ VanEck الرابط الأصلي: وضعت VanEck إطارًا طويل الأمد يعيد صياغة البيتكوين أقل كصفقة مضاربة وأكثر كمكون هيكلي للتمويل العالمي المستقبلي، بحجة أن قيمته الحقيقية ستظهر على مدى عقود وليس دورات.

يقوم مدير الأصول بنمذجة كيف يمكن أن يتطور البيتكوين بين 2026 و2050 مع تصاعد الضغوط على أنظمة الديون السيادية والأصول الاحتياطية التقليدية.

النقاط الرئيسية

• تُعِرِّف VanEck البيتكوين كأصل نقدي طويل الأمد مدفوع بالسيولة العالمية وضغوط الديون السيادية بدلاً من دورات التداول القصيرة الأمد
• تتوقع الشركة أن تظل التقلبات عالية، لكنها ترى أن المشتقات والرافعة المالية هي المصدر الرئيسي بدلاً من ضعف الأساسيات
• يشير ملف ارتباط البيتكوين إلى أنه يمكن أن يحسن كفاءة المحفظة حتى عند تخصيصات صغيرة
• ت argue VanEck أن أكبر مخاطر للمستثمرين على المدى الطويل قد يكون عدم التعرض للبيتكوين على الإطلاق

بدلاً من الاعتماد على أدوات التقييم التقليدية المستخدمة للأسهم، تتعامل VanEck مع البيتكوين كشبكة نقدية غير سيادية تعتمد على استخدام التسوية، تنويع الاحتياطيات، واتجاهات السيولة العالمية.

وفقًا للشركة، من المحتمل أن تظل تحركات الأسعار قصيرة الأمد متقلبة وتُدَار بواسطة الرافعة المالية وظروف السيولة. ومع ذلك، فإن النظرية طويلة الأمد تركز على قدرة البيتكوين على امتصاص رأس المال مع تآكل الثقة في الأنظمة القائمة على العملة الورقية تدريجيًا.

دور البيتكوين على المدى الطويل يتجاوز دورات السعر

تضع تحليلات VanEck البيتكوين كمصدر أصول محدب مع مكاسب غير متناسبة — واحد لا يتصرف مثل الأسهم أو السندات أو حتى الذهب عبر الدورات السوقية الكاملة. تتوقع الشركة أن يتشكل ملف العائد طويل الأمد للبيتكوين بشكل أساسي من نمو عرض النقود العالمي وتدهور العملة المستمر، بدلاً من الإنتاجية أو الأرباح.

في سيناريوها الأساسي، نمذجة VanEck تراكماً للبيتكوين بمعدل تقريبي 15% سنويًا على مدى 25 عامًا. حتى في سيناريو محافظ حيث يتوقف الاعتماد، تجادل الشركة بأن البيتكوين لا يزال يحتفظ بقيمته بسبب ندرتها وفائدته الشبكية الحالية. السيناريوهات الأكثر عدوانية تفترض أن يلعب البيتكوين دورًا مهمًا في تسوية التجارة العالمية وتنويع احتياطيات البنوك المركزية، خاصة إذا تدهورت الثقة في الديون السيادية أكثر.

يؤكد التقرير أن طرق التقييم التقليدية تفشل في التقاط هذه الديناميكيات، مما يدفع الشركة للتركيز بدلاً من ذلك على نماذج الاختراق المبنية على الاعتماد المرتبط بالتجارة الدولية وتخصيص الاحتياطيات.

السيولة، وليس المعنويات، تدفع سلوك البيتكوين

نتيجة رئيسية في البحث هي العلاقة الوثيقة بين البيتكوين والسيولة العالمية. تشير بيانات VanEck إلى أن التغيرات في عرض النقود العالمي تفسر جزءًا كبيرًا من سلوك سعر البيتكوين على المدى الطويل، مما يعزز الرأي أن الأصل يعمل كمخزن سيولة بدلاً من تقنية ذات رافعة مالية.

في الوقت نفسه، بدأت العلاقة العكسية التاريخية للبيتكوين مع الدولار الأمريكي في الت moderation. بدلاً من رد الفعل فقط على قوة أو ضعف الدولار، يبدو أن البيتكوين أصبح أكثر حساسية لعدم الاستقرار المالي الأوسع عبر الاقتصادات الكبرى.

يجادل VanEck أن هذا التحول يدعم فكرة أن البيتكوين يتحول من تحوط نادر ضد تدهور الدولار إلى تحوط أكثر عمومية ضد الضغوط النقدية العالمية.

التقلبات لا تزال عالية، لكن القوى الهيكلية تتغير

على الرغم من إمكاناته طويلة الأمد، لا تقلل VanEck من شأن تقلبات البيتكوين. تفترض الشركة أن التقلب السنوي المستدام يتراوح بين 40% و70% لنمذجة طويلة الأمد، وهو مشابه لأسواق الحدود أو التقنيات الناشئة.

من المهم أن نلاحظ أن جزءًا كبيرًا من هذه التقلبات يُعزى الآن إلى المشتقات والرافعة المالية بدلاً من البيع الفوري. تحديد المراكز المستقبلية وأسعار التمويل يوجه بشكل متزايد تقلبات الأسعار القصيرة الأمد، مما يخلق تحركات حادة ولكن غالبًا ميكانيكية لا تقوض بالضرورة فرضية الاعتماد الأوسع.

في الوقت نفسه، انخفض التقلب المحقق تدريجيًا، مما يشير إلى أن هيكل سوق البيتكوين يكتسب نضجًا مع زيادة المشاركة العالمية وتوزيع اكتشاف السعر بشكل أكثر توازنًا عبر المناطق.

تداعيات المحفظة للمستثمرين المؤسساتيين

من منظور التخصيص، تصف VanEck البيتكوين كأداة لتحسين كفاءة المحفظة بدلاً من حيازة أساسية. التخصيصات الصغيرة، عادة بين 1% و3%، تُعرض على أنها كافية لتحسين العوائد المعدلة للمخاطر بسبب انخفاض الارتباط والجانب غير المتناسب للمكاسب.

بالنسبة للمستثمرين ذوي تحمل المخاطر الأعلى، قد تعزز التخصيصات الأكبر العوائد، لكن الشركة تؤكد على أهمية التحديد المنضبط للحجم لتجنب السماح للتقلبات بالسيطرة على نتائج المحفظة.

وفي النهاية، تجادل VanEck بأن المخاطر الحقيقية للمخصصين على المدى الطويل قد لا تكون تقلبات البيتكوين، بل عدم وجود تعرض على الإطلاق مع دخول الأنظمة المالية العالمية فترة طويلة من الضغوط على الديون والتجارب النقدية.