انتشار منحنى العائد يرتفع مع دخول الأسواق في مرحلة انتقالية

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: ارتفاع فرق منحنى العائد مع دخول الأسواق في مرحلة انتقالية الرابط الأصلي: يُلفت الارتفاع المتجدد في فرق منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات الانتباه عبر الأسواق المالية، حيث يعيد المستثمرون تقييم ما قد تحمله المرحلة التالية من الدورة الاقتصادية.

بينما يُرتبط التحرك غالبًا بظروف نقدية أسهل، تشير التاريخ إلى أنه يمكن أن يمثل أيضًا النقطة التي تبدأ فيها الأضرار الاقتصادية السابقة في الظهور بشكل أوضح في أسعار الأصول.

النقاط الرئيسية

• ارتفاع فرق منحنى عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات غالبًا ما يتزامن مع بداية التسهيل النقدي.
• تُظهر الدورات التاريخية أن الانخفاضات الكبرى في السوق غالبًا ما حدثت بعد أن بدأ المنحنى في التمويج.
• الانتعاشات المبكرة يمكن أن تعكس تحسن السيولة، حتى مع استمرار تراكم الضغوط الاقتصادية.
• البيئة الحالية تشير إلى مرحلة انتقالية كلية وليس توسعًا اقتصاديًا واضحًا.

بدأ فرق منحنى العائد، الذي يتابع الفجوة بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأمد وقصيرة الأمد، في التوسع بعد فترة طويلة من الانعكاس. عادةً ما يعكس هذا الانتقال توقعات بأن تشديد السياسات ينتهي وأن ظروف السيولة ستتحسن.

لماذا يهم منحنى العائد الآن

لطالما اعتُبر المنحنى المعكوس علامة تحذير على الركود الاقتصادي، وتُظهر الدورات السابقة أن الركود غالبًا ما يتبع فترات تتجاوز فيها العوائد قصيرة الأمد العوائد طويلة الأمد. ومع ذلك، غالبًا ما تتفاقم الضغوط السوقية ليس خلال الانعكاس نفسه، بل بعد أن يبدأ المنحنى في التمويج مرة أخرى.

يشير إعادة التمويج الحالية إلى أن المستثمرين يتوقعون التسهيل النقدي، حتى مع استمرار الاقتصاد الحقيقي في استيعاب تأثير زيادات المعدلات السابقة. هذا يخلق بيئة انتقالية حيث تتحرك الأسواق المالية والأساسيات الاقتصادية مؤقتًا خارج التوافق.

غالبًا ما تنتعش الأسواق قبل الاختبار الحقيقي

تُظهر البيانات التاريخية أن الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك الأسهم، غالبًا ما تستجيب بشكل إيجابي في المراحل المبكرة من تطبيع منحنى العائد. يمكن أن تدعم توقعات السيولة المحسنة الانتعاشات مع تيسير ظروف الاقتراض وعودة شهية المخاطرة.

في الوقت نفسه، تشير عدة دورات سابقة إلى أن الانخفاضات الكبرى في الأسهم tend to occur بعد أن يبدأ الفرق في الارتفاع، وليس أثناء بقائه معكوسًا. يعكس هذا النمط تأخيرًا بين التخفيف السياسي والنتائج الاقتصادية الكاملة للتشديد السابق، مثل تباطؤ النمو، وضعف الأرباح، وزيادة الضغوط الائتمانية.

مرحلة انتقالية، وليست إشارة نمو

يجب ألا يُساء فهم اتساع فرق العائد على أنه تأكيد على تسارع النمو الاقتصادي. بدلاً من ذلك، غالبًا ما يشير إلى الانتقال إلى مرحلة انتقالية كلية. قد تضع الأسواق المالية في اعتبارها تخفيف السياسات المشددة، بينما لا تزال الأسر والشركات تشعر بالضغط من ارتفاع التكاليف وتباطؤ النشاط.

يساعد هذا الانفصال في تفسير سبب أن فترات التفاؤل المبكر قد تتبعها تقلبات متجددة، خاصة إذا فشلت البيانات الاقتصادية في التحسن جنبًا إلى جنب مع ظروف مالية أسهل.

ما يراقبه المستثمرون بعد ذلك

مع ارتفاع منحنى العائد، يتجه الانتباه الآن إلى ما إذا كان يمكن الحفاظ على التفاؤل المدفوع بالسيولة، أم أن الضعف الاقتصادي سيعيد تأكيد نفسه في الأشهر القادمة. اختلف توقيت هذا الانتقال عبر الدورات، لكن النمط يظل ثابتًا: الأسواق تتفاعل أولاً، تليها الأساسيات لاحقًا.

بالنسبة للمستثمرين، يبرز الوضع الحالي أهمية التمييز بين تأثيرات السيولة قصيرة الأمد والاتجاهات الاقتصادية طويلة الأمد.