#比特币现货ETF بعد مراجعة أصول عام 2025، يجب أن أقول كلمة صادقة: بيتكوين أدت أداءً أسوأ من الذهب والأسهم الأمريكية، والمنطق وراء ذلك أكثر إثارة للاهتمام بكثير من مجرد ارتفاع أو انخفاض الأسعار.

في السنوات الأخيرة، رأيت الكثير من الأشخاص يطاردون القمم والقيعان، لكن قليلين هم من يفهمون حقًا لماذا تتدفق الأموال إلى مكان معين. الحالة الحالية هي أن قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي تتنافس على حصة الكهرباء التي كانت سابقًا مخصصة لآلات تعدين البيتكوين. فكر في الأمر، تلك المزارع التي تحولت إلى مراكز حوسبة AI هي الدليل الأوضح — رأس المال دائمًا يسعى للربح، والفارق في العائد الحدّي لكل كيلوواط ساعة يمكن أن يحدد تدفق الأموال في عصر معين.

لكن هناك مشكلة أعمق وأوجع: أن صندوق ETF للبيتكوين الفوري قام بترويض هذه الوحش. بعد دخوله في تخصيص الأصول التقليدية، بدأ يُقيد بنماذج إدارة المخاطر، وأصبح تقلبه أكثر سلاسة، وقوته الانفجارية أُخمدت، وأصبح الآن يشبه أسهم التكنولوجيا ذات البيتا العالي. أما الذهب، فسبب تفوقه هو أن الجغرافيا السياسية دفعت اللاعبين السياديين نحو "اليقين الذري" — الذهب يمكن حمله باليد، ولا يعتمد على أي شبكة، وهذا هو الشعور بالأمان الأساسي أمام المخاطر النظامية.

البيتكوين لم يُثبت خطأه، بل أعيد تسعيره فقط. الآن، يتحمل تكلفة الزمن وليس تكلفة الاتجاه، وعندما تنخفض كفاءة الحد الأدنى للذكاء الاصطناعي وتتسرب السيولة خارجيًا، عندها فقط يمكن أن يعود إلى دوره الحقيقي — كوسيلة سيولة عبر الدورات الاقتصادية. المشكلة هي: كم من الناس يستطيع أن يصبر في فترات انخفاض التقلبات وينتظر التغير في المقياس التالي؟