2026年对美联储来说注定不平凡。除了市场高度关注的新任主席人选，这家全球央行还要应对六个层面的核心考验：政治干预对政策独立性的冲击、利率调整空间的窄化、资产负债表规模的争议、银行监管改革的推进、稳定币监管框架的建立，以及货币政策沟通机制的优化。

يبدو أنها ستة مواضيع مستقلة، لكنها في الواقع مرتبطة بشكل وثيق، وتشكل مخاطر نظامية. بمجرد أن تتآكل الضغوط السياسية ثقة السوق في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على مكافحة التضخم، فإن التوقعات قد تنحرف بسهولة، وتتبعه تقلبات السوق. هذه ليست مجرد مسائل تقنية — كيف نعدل أسعار الفائدة، كيف ندير الميزانية العمومية، كيف نراقب العملات المستقرة — فهذه القرارات تؤثر مباشرة على الاستقرار المالي وتوقعات المستثمرين.

ذكر باول سابقًا أن التعديلات الثلاثة على سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس العام الماضي، كشفت بشكل غير مباشر عن ضيق مساحة السياسة الحالية. بالإضافة إلى استمرار جدل حجم الميزانية العمومية، يواجه تنظيم البنوك ضغط إصلاح، ويبدأ إطار تنظيم العملات المستقرة، وهو نوع جديد من الأصول، من الصفر. تراكب هذه العوامل يزيد من صعوبة قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشكل تصاعدي.

بالنسبة لمشاركي الأصول المشفرة، فإن إطار تنظيم العملات المستقرة هو الأكثر أهمية. بمجرد أن يحدد الاحتياطي الفيدرالي معايير تنظيمية واضحة، فإن ذلك سيؤثر مباشرة على إصدار العملات المستقرة، واستخدامها، وتوقعات السوق. في الوقت نفسه، فإن تغييرات إطار السياسة النقدية — سواء كانت سياسة الفائدة أو آلية التواصل — ستؤثر من خلال قنوات النقل على منظومة الأصول الرقمية بأكملها.

لذا، فإن الأمر ليس مسألة من سيكون الرئيس القادم، بل هو مسألة كيف ستتمكن الاحتياطي الفيدرالي، كأكثر البنوك المركزية تأثيرًا في العالم، من الحفاظ على استمرارية سياستها وثقة السوق تحت ضغط سياسي وتقني وتنظيمي متعدد الأوجه. كل قرار يتخذه في عام 2026 قد يثير رد فعل متسلسل في الأسواق المالية العالمية.