الدوائر المشفرة تثير ضجة مثيرة للاهتمام مؤخراً حول اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026. بصراحة، الأمر يتعلق برهان بين السلطة الرسمية والسوق حول اتجاه السيولة.

من جانب السلطة الرسمية، يتحدثون بلهجة قوية. يعرب معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في مصفوفة النقاط عن موقفهم بأنهم سيخفضون الفائدة مرة واحدة فقط في 2026، ويستشهدون دائماً بصيغة "القيادة بالبيانات"، لكنهم يشعرون بالقلق الخفي بشأن كبح التوقعات بخصوص خفض الفائدة في السوق.

أما السوق فلا تشتري هذا الكلام. العقود الآجلة للفائدة وبعض البنوك الاستثمارية الرائدة راهنت بالفعل على "خفضين للفائدة في 2026"، واستراتيجيتهم هي خفض في مارس وآخر في يونيو. بصراحة، هذه المؤسسات لديها خيال واسع جداً بشأن تيسير السيولة.

أين المتغيرات الرئيسية؟ لا تزال التضخم والعمالة هما الصديقان القديمان. لكن ما يستحق المزيد من الاهتمام هو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يواجه تغييرات قيادية في 2026. بمجرد تبديل القيادة العليا، يمكن أن تتغير وتيرة السياسة في النصف الثاني من السنة بين عشية وضحاها، وقد تصبح جميع التنبؤات السابقة بلا طائل.

هذا ليس مجرد خلاف بسيط، بل هو صراع استراتيجي يحدد هيكل السيولة في السوق على مدى السنوات الثلاث القادمة. من يختار الاتجاه الصحيح يمكنه تخطيط الفوائد الدورية مقدماً. كل إصدار بيانات اقتصادية حالياً يبدو وكأنه ينتظر اللحظة التي تفجر هذا الفارق في التوقعات. يبدو أن 2026 بعيدة، لكن الأموال الذكية بدأت بالفعل في الاستطلاع.