هل يمكن لأسهم التكنولوجيا أن تتعافى لدفع مؤشر S&P 500 إلى 7,500؟ ماذا يمكن أن يبدو عليه عام 2026 فعلاً

يستقر مؤشر S&P 500 حول 6,840 مع دخول عام 2026. قبل عامين فقط، كان هذا المستوى يبدو هدفًا طموحًا. الآن، هو ببساطة المكان الذي تتواجد فيه الأسواق. السؤال الحقيقي الذي يطرحه الجميع: هل ستستعيد أسهم التكنولوجيا الزخم الكافي لدفع المؤشر نحو 7,500؟

وهذا يمثل ارتفاعًا بنسبة 10%. على الورق، يبدو معتدلاً. تاريخيًا، هو أمر معقول تمامًا. منذ عام 1928، حقق مؤشر S&P 500 عوائد تزيد عن 10% في أكثر من نصف السنوات. لكن السياق مهم. السوق قد انطلق بالفعل بقوة. بعد المكاسب الضخمة في 2023-2024 واستمرار القوة خلال 2025، هل من الواقعي أن يكون هناك دفعة أخرى؟ دعونا نغوص في ما يلزم حدوثه.

لماذا 7,500 ليست مجنونة كما تبدو

تغيرت الظروف

قبل بضع سنوات، بدا أن هيمنة التكنولوجيا الكبرى هشة. اليوم، تبدو هيكلية. تمثل أكبر عشرة أسهم الآن جزءًا كبيرًا من مكاسب مؤشر S&P 500، وقد كسبت ذلك من خلال:

• عائد متفوق على رأس المال المستثمر
• تأثيرات الشبكة التي لا يمكن للمنافسين تكرارها بسهولة
• مزايا البنية التحتية العالمية
• سرعة الابتكار التي لا يمكن للاعبين الأصغر مجاراتها

لكي يحدث 7,500، يجب أن يكون شيء واحد صحيحًا: يجب أن تواصل هذه الشركات العملاقة تقديم الأداء. والظروف الحالية تشير إلى أنها تستطيع ذلك.

الذكاء الاصطناعي يتحول من وعد إلى عائد ملموس

لسنوات، كان المستثمرون ينتظرون أن يتجاوز الذكاء الاصطناعي الضجيج. كانت القصة دائمًا: “هذا سيحول الإنتاجية.” لكن التحول نظريًا يختلف عن التحول عمليًا.

نحن الآن نرى التحول يحدث. الشركات تطلق الذكاء الاصطناعي لدعم العملاء بشكل آلي، والمساعدة الذكية في البرمجة، وتحسين سلاسل التوريد، والتحليلات التنبئية. هذه ليست احتمالات مستقبلية — إنها تحدث الآن. عندما تقلل الأتمتة التكاليف وتزيد الإنتاجية في الوقت نفسه، تتوسع الهوامش. وعندما تتوسع الهوامش، ترتفع الأرباح. وعندما ترتفع الأرباح، تتبع الأسهم.

حجم الاستثمار الداعم لهذا الاتجاه مذهل. فكر في مشروع Stargate وحده: نصف تريليون دولار مخصصة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي على مدى أربع سنوات. هذا ليس إنفاقًا نظريًا، بل رأس مال حقيقي يتدفق إلى مراكز البيانات، والمعالجات الدقيقة، والبنية التحتية للطاقة. عادةً ما يسبق هذا الاستثمار من جانب العرض الطلب. وبمجرد أن يلحق الطلب، قد تكون المفاجأة في الأرباح كبيرة.

موقف الاحتياطي الفيدرالي داعم (للآن)

أسعار الفائدة هي الشريك الصامت في سوق الأسهم. الاحتياطي الفيدرالي في دورة تخفيف. انخفاض الأسعار يعني اقتراضًا أرخص لشركات التكنولوجيا لتمويل مشاريع البنية التحتية الضخمة للذكاء الاصطناعي. كما يعني تقييمات أعلى للأسهم، حيث تصبح التدفقات النقدية المستقبلية أكثر قيمة عند خصمها بمعدلات أقل.

هذه الديناميكية قوية بشكل خاص لقطاع التكنولوجيا، حيث تمتد الأرباح لسنوات قادمة. عندما ينخفض معدل الخصم، تتوسع التقييمات. من المحتمل أننا في بداية تلك الدورة.

القطعة المفقودة: هل ستستعيد أسهم التكنولوجيا دور القيادة؟

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا. أصبح تركيز مؤشر S&P 500 متزايدًا. لم يعد فعليًا 500 شركة — بل هو بشكل متزايد تمثيل لأكبر عدد قليل منها. هذا التركيز له نقاط قوة وضعف.

القوة: هذه الشركات العملاقة كسبت وزنها من خلال التنفيذ المستمر وتخصيص رأس المال.

الضعف: عندما يصبح التركيز مفرطًا، يمكن أن تؤدي أي خسارة كبيرة إلى تأثير سلبي على المؤشر بأكمله.

في 27 يناير 2025، خسرت Nvidia حوالي $600 مليار دولار في يوم واحد — أكبر خسارة في القيمة السوقية ليوم واحد في تاريخ الولايات المتحدة. تمثل Nvidia وحدها أكثر من 7% من مؤشر S&P 500. عندما تتعثر شركة بهذا الحجم، يؤثر ذلك على الجميع.

فهل ستستعيد أسهم التكنولوجيا عافيتها؟ يجب أن تفعل ذلك. الحساب يتطلب ذلك. لكن التعافي غير مضمون إذا خيبت الأرباح التوقعات، أو استغرقت اعتماد AI وقتًا أطول من المتوقع، أو تسارعت ضغوط التقييم.

الخلفية الكلية: داعمة لكنها هشة

هناك عدة ظروف تعمل لصالح السوق:

الهبوط الناعم استمر

قضى الاقتصاديون عامين يتوقعون ركودًا. بدلاً من ذلك، بدأ التضخم يتراجع تدريجيًا، وظلت أسواق العمل مستقرة إلى حد معقول، واستمر النمو. هذا نادر. وعندما يحدث، عادةً ما تزدهر أسواق الأسهم.

الأرباح لا تزال قادرة على المفاجأة صعودًا

إذا تسارع تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من المتوقع، وإذا انتقلت مكاسب الإنتاجية مباشرة إلى صافي الأرباح، فقد تنمو الأرباح بشكل أسرع مما تفترض النماذج الحالية. تتراوح نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية حاليًا في أوائل العشرينات — مرتفعة لكن ليست مفرطة عند النظر من خلال عدسة التحول التكنولوجي.

في منتصف التسعينيات، ارتفعت المضاعفات ليس لأن المستثمرين كانوا غير عقلانيين، بل لأن الشركات أصبحت أكثر ربحية حقًا مع إعادة تشكيل التكنولوجيا الرقمية لهيكل التكاليف. قد يثير الذكاء الاصطناعي تحولًا مشابهًا. إذا حدث ذلك، فربما تبدو الأسعار الآن مرتفعة، ولكنها ستبدو عادلة بعد بضع سنوات.

لكن المخاطر حقيقية

قد يعاود التضخم الظهور. مؤشر PCE الأساسي عند 2.8%، لا يزال أعلى بمقدار 0.8 نقطة مئوية من هدف الفيدرالي. انخفاض الأسعار يمكن أن يشجع الإنفاق، والمزيد من الإنفاق يمكن أن يعزز الأسعار. هذا احتمال لسياسة عكسية في الانتظار.

لا تزال التوترات الجيوسياسية قائمة. نمو الأجور يتراجع. خلق الوظائف يتباطأ. أي من هذه العوامل يمكن أن يؤدي إلى ركود، مما يثقل كاهل عوائد الأسهم بغض النظر عن قوة قطاع التكنولوجيا.

الحالة الصاعدة لـ 7,500

عدة عوامل قد تدفع السوق للأعلى:

1. تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي أخيرًا يتسارع: خدمات السحابة، أدوات المؤسسات، والمنتجات المعززة بالذكاء الاصطناعي تنتقل من مراكز التكاليف إلى محركات الإيرادات مع تسعير مميز.

2. توسيع الهوامش يبدأ: يقلل الأتمتة من الحاجة إلى العمالة، يسرع خدمة العملاء، ويحسن سلاسل التوريد. يتحول تحسين الهوامش مباشرة إلى أرباح.

3. الديون تصبح رخيصة: تخفيف الفيدرالي يخفض تكاليف الاقتراض للاستثمارات التكنولوجية، مما يجعل الاستثمارات الضخمة للبنية التحتية أكثر اقتصادية.

4. الإنفاق الاستهلاكي يظل ثابتًا: على الرغم من مخاوف التضخم، تظل أوضاع الأسر قوية. لم يتراجع التوظيف. الأجور الحقيقية تنمو.

5. الزخم الفني يعزز المكاسب: بمجرد أن تؤسس الاتجاهات الصاعدة، يمكن للاستراتيجيات المنهجية أن تسرع المكاسب أكثر.

الحالة الهابطة لـ 7,500

أسباب مقنعة أيضًا لوقف السوق:

1. تباطؤ استثمار الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من المتوقع: إذا أبطأت مزودات السحابة التوسع، أو استوعبت إمدادات الرقائق، أو استغرقت عائدات الاستثمار وقتًا أطول، قد يتوقف الإنفاق على البنية التحتية.

2. خيبة أمل أرباح الشركات الكبرى: عندما تكون التقييمات مرتفعة، حتى الأخطاء البسيطة تؤثر. قد يؤدي خطأ كبير في أرباح شركة تكنولوجية رئيسية إلى ضغط المضاعفات عبر المؤشر.

3. عودة التضخم: أي تسارع في الأسعار قد يجبر الفيدرالي على التوقف أو عكس خفض الفائدة، مما يزيل أحد أعمدة الدعم الرئيسية.

4. ت triggers ركود: تباطؤ نمو الأجور وخلق الوظائف قد يدفع الاقتصاد نحو الانكماش، مما يضغط على عوائد الأسهم.

5. التركيز يصبح هشاشة: المكاسب السوقية الآن مركزة في عدد قليل من الأسماء. إذا تعثرت شركة كبيرة، يؤثر ذلك على المؤشر بأكمله بشكل غير متناسب.

6. صدمة جيوسياسية: اضطرابات التجارة، صدمات الطاقة، أو نزاعات دولية قد تخلق تقلبات مفاجئة.

ما يتطلبه الوصول إلى 7,500 حقًا

ببساطة، الطريق إلى 7,500 يتطلب ثلاثة أشياء:

أولاً، يجب أن تواصل أسهم التكنولوجيا تحقيق مفاجآت أرباح. ليس الكمال، ولكن التكرار المستمر. يحتاج تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي إلى أن يترجم إلى توسع حقيقي في الهوامش.

ثانيًا، يجب أن يستمر دورة التخفيف الفيدرالية في دعم التقييمات. إذا استقرت أو عكست، فإن ضغط المضاعفات سيصبح القوة السائدة، بغض النظر عن قوة الأرباح.

ثالثًا، يجب أن تظل الظروف الكلية مستقرة بما يكفي ليحافظ المستثمرون على شهية المخاطرة. الركود هو أكبر تهديد لـ 7,500.

إذا توافقت جميعها، يصبح الوصول إلى 7,500 احتمالًا. وإذا فشل أي منها، فإن الهدف يظل طموحًا ولكنه غير مرجح.

التحضير لعام 2026

بغض النظر عما إذا كان 7,500 هو النتيجة، يجب على المستثمرين أن يعيدوا تقييم:

إعادة تقييم تعرض التكنولوجيا، لا تقلله بشكل تلقائي

الكثير من المستثمرين يحملون بشكل غير واعٍ وزنًا زائدًا على التكنولوجيا. لكن الوزن الزائد لا يعني بالضرورة مخاطرة زائدة. قيّم التركيز، الترابط، وتحمل الانخفاضات. افهم تعرضك للتكنولوجيا قبل أن تتصرف.

انظر أبعد من التكنولوجيا الكبرى

الأسهم الصغيرة والمتوسطة عادةً تتفوق خلال دورات التخفيف الفيدرالي وتُتداول حاليًا عند خصومات تقييم كبيرة مقارنة بنظرائها من الشركات الكبرى. قد تكون هذه فرصة.

فكر في الأسواق الدولية

الأسهم غير الأمريكية توفر تنويعًا وغالبًا ما تتداول بمضاعفات أقل من نظيراتها المحلية. التنويع الجغرافي يوفر حماية من الهبوط.

تطبيق إدارة التقلبات

مع تزايد توجه الأسواق نحو السرد القصصي، فكر في استراتيجيات التحوط، إعادة التوازن المنضبطة، وتخصيص السيولة بشكل تكتيكي. من المحتمل أن تظل التقلبات مرتفعة.

الخلاصة

هل يمكن أن يصل 7,500 في 2026؟ نعم. هل هو مضمون؟ لا.

أكثر السيناريوهات واقعية ربما تتضمن عوائد معتدلة (5-8%)، تقييمات مرتفعة لكنها مستقرة، وتقلبات أعلى مما يتوقعه المستثمرون. هذا لن يحقق 7,500، لكنه لن يعرقل خلق الثروة على المدى الطويل أيضًا.

السنة القادمة ستدور حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيصبح محرك إنتاجية حقيقي أم يظل مجرد قصة جذابة. هل ستستعيد أسهم التكنولوجيا القيادة التي دفعت المكاسب الأخيرة؟ ذلك يعتمد إلى حد كبير على التنفيذ، وليس فقط على المعنويات.

7,500 هدف معقول. ليست حلمًا، وليست وهمًا. تقع تمامًا حيث ينبغي أن تكون: بين الرؤية الصاعدة للتحول المدفوع بالذكاء الاصطناعي والواقع الهابط لقيود التقييم. وما إذا وصلنا إليها يعتمد بشكل كبير على أي السردين يثبت أنه أكثر استدامة في الأشهر القادمة.