لماذا يقلقك انخفاض الذهب الأخير أقل مما تعتقد: منظور كلي

قصة الأداء المفاجئ المذهل

في عصر السوق الذي تهيمن فيه الأسهم على محافظ المستثمرين، قدم الذهب بشكل هادئ عوائد ملحوظة. على مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفعت قيمة المعدن الثمين بنسبة 124%، وفي عام 2025 وحده، صعد بأكثر من 63%—متفوقًا بشكل كبير على المعايير التقليدية مثل S&P 500. هذا الأداء جدير بالملاحظة بشكل خاص نظرًا لأنه تاريخيًا لم يُعتبر الذهب أصلًا يدر عائدًا أو يتفوق على السوق بشكل مستمر.

بعد هذا الارتفاع التاريخي، شهد الذهب مؤخرًا تراجعًا، حيث انخفض دون 4,500 دولار للأونصة وتداول بالقرب من 4,385 دولار. بالنسبة للعديد من المستثمرين على المدى الطويل، يثير هذا التراجع سؤالًا مهمًا: هل هذه فرصة للشراء أم علامة تحذير؟

ارتفاع الطلب المدفوع بالديون

الارتفاع في سعر الذهب ليس عشوائيًا. الدافع الرئيسي هو تزايد قلق المستثمرين بشأن وضع ديون الحكومة الأمريكية، الذي يقترب الآن من $38 تريليون. مع عجز مالي سنوي يقارب 1.8 تريليون دولار، ومع مواجهة الاحتياطي الفيدرالي تحديات كبيرة في تقليل ميزانيته العمومية، تغيرت البيئة الاقتصادية.

البنوك المركزية، التي كانت سابقًا المشترين المهيمنين للسندات الأمريكية، قللت من شهية الشراء لهذه الأدوات. استثمر المستثمرون الأجانب الخاصون كأكبر حاملي للديون الأمريكية—تحول هيكلي له تداعيات عميقة. هذا الديناميكية خلقت سيناريو حيث يرى المستثمرون بشكل متزايد الذهب كتحوط ضد احتمالية تدهور العملة والتضخم.

القلق ليس جديدًا، لكن شدته تزايدت. يعتقد العديد من المراقبين الاقتصاديين أن الولايات المتحدة قد تحتاج إلى “تضخيم” جزء من عبء ديونها، وهو سيناريو يفيد الأصول الصلبة مثل الذهب بشكل تاريخي.

توقعات المحللين القادمة

يتوقع محللو السوق في J.P. Morgan استمرار الاتجاه الصعودي للذهب. وفقًا لتحليلهم، “الاتجاه طويل الأمد للاحتياطيات الرسمية وتنويع المستثمرين في الذهب لا يزال أمامه طريق طويل.” تتوقع الشركة أن يصل سعر الذهب إلى 5,000 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026، مع مزيد من الارتفاع إلى 5,400 دولار بحلول نهاية 2027.

هذه التوقعات تعتمد على فرضية أن الرياح المعاكسة الكلية—لا سيما التحديات المالية الأمريكية والتدفقات النقدية الزائدة في النظام—ستستمر.

بناء محفظة مرنة

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، لا ينبغي أن يثير التراجع الأخير الذعر. بدلاً من ذلك، هو فرصة لإعادة التوازن. يخدم الذهب وظائف متعددة في المحفظة: يوفر فوائد التنويع، ويعمل كتحوط ضد تدهور العملة، ويوفر حماية خلال عدم الاستقرار الجيوسياسي.

نظرًا للتحديات الهيكلية التي تواجه الاقتصاد الأمريكي—مستويات ديون هائلة، مخاطر التضخم، وخيارات محدودة للاحتياطي الفيدرالي لتقليل الميزانية العمومية—يبدو من الحكمة الاحتفاظ بنسبة معتدلة على الأقل من الذهب. هذا لا يتعلق بالتنبؤ بأهداف سعرية دقيقة؛ بل بالاعتراف بأن الظروف الأساسية التي تدعم ارتفاع أسعار الذهب لا تزال قائمة.

الرسالة الأوسع واضحة: دور الذهب في محفظة متنوعة قد تحول من خيار اختياري إلى ضرورة متزايدة، خاصة مع تراجع موثوقية أدوات التحوط التقليدية في عصر ارتفاع ديون الحكومة والتجارب النقدية.