كيف يضع أحد أنجح المستثمرين في التاريخ نفسه للاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي: تحول في المحفظة يستحق المتابعة

الصفقة التي لفتت انتباه السوق

كين غريفين، رئيس شركة سيتاديل أدفايزرز، قام بتعديل ملحوظ في محفظته خلال الربع الثالث يستحق التدقيق بشكل أعمق. بينما قام صندوق التحوط بالتخلي عن 1.6 مليون سهم من أمازون، في الوقت نفسه استثمر رأس مال في 388,000 سهم من شركة بالانتير تكنولوجيز — وهي شركة ارتفعت أسهمها بنسبة مذهلة بلغت 1,030% منذ بداية 2024. وللإشارة، خلال نفس الفترة، ارتفعت أسهم نيفيديا بنسبة 281% فقط، مما يجعل مسار بالانتير أكثر حدة بشكل أُسّي.

هذه الخطوة مهمة لأن سيتاديل قدم أداءً متفوقًا باستمرار، متفوقًا على مؤشر S&P 500 بمقدار 800 نقطة أساس على مدى الثلاث سنوات الماضية. قرار غريفين بالتحول من عملاق تكنولوجي إلى آخر يستحق التحقيق.

دمج أمازون للذكاء الاصطناعي: ببطء وثبات يفوز

الشركة التي تراجع عنها كين غريفين — أمازون — تواصل إظهار التأثير العميق لدمج الذكاء الاصطناعي عبر عملياتها. تظل الشركة التكتلية ذات نفوذ في ثلاثة قطاعات مميزة: التجارة الإلكترونية، الإعلان الرقمي، والحوسبة السحابية.

داخل التجارة الإلكترونية، تستفيد أمازون من الذكاء الاصطناعي التوليدي لتحسين اللوجستيات وتفاعل العملاء. أحد التطورات الواعدة هو روفوس، مساعد التسوق الذكي الخاص بالشركة، المتوقع أن يحقق $10 مليار دولار من الإيرادات هذا العام فقط. يستخدم قسم الإعلان الذكاء الاصطناعي لمساعدة العلامات التجارية على إنتاج محتوى بصري وسمعي على نطاق واسع، بالإضافة إلى نشر أنظمة وكيلة لتحسين الحملات. والأهم من ذلك، أن خدمات الويب من أمازون تواصل توسيع خندقها التنافسي من خلال تقديم شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة — وهو تحدٍ مباشر لهيمنة وحدات معالجة الرسوميات من نيفيديا.

تعكس النتائج المالية هذه الجهود. بلغ إيراد الربع الثالث $180 مليار، وهو نمو بنسبة 13% على أساس سنوي، مدفوع بشكل رئيسي بتسريع النمو في قطاعات الإعلان والحوسبة السحابية. قفز الدخل التشغيلي بنسبة 23% ليصل إلى 21.7 مليار دولار، بينما توسعت هوامش التشغيل بمقدار 60 نقطة أساس. تتوقع وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 18% خلال الثلاث سنوات القادمة، مما يجعل مضاعف السعر إلى الأرباح عند 33 مرة لا يزال مبررًا.

ومع ذلك، فإن قرار غريفين بتقليل هذا المركز لا يدل بالضرورة على فقدان الثقة — فأمازون لا تزال من ضمن أكبر 10 ممتلكات لسيتاديل.

النمو المتفجر لبالانتير وتقييم الواقع

على النقيض، تمثل شركة بالانتير تكنولوجيز الطرف المقابل لطيف الاستثمار: نمو فائق يتصادم مع تقييمات غير مستدامة.

توفر الشركة منصات تحليل البيانات واتخاذ القرارات بالذكاء الاصطناعي للعملاء الحكوميين والتجاريين. تتيح بنيتها المعمارية القائمة على الأنطولوجيا الخاصة بها نماذج التعلم الآلي تحسين أطر اتخاذ القرار بشكل مستمر. تتنوع التطبيقات من تحليلات سلسلة التوريد إلى اكتشاف الاحتيال وتحليل العمليات العسكرية.

الزخم التجاري لا يمكن إنكاره. ارتفع إيراد الربع الثالث بنسبة 63% ليصل إلى 1.1 مليار دولار — وهو الربع التاسع على التوالي من التسارع. زادت الأرباح غير المعدلة أكثر من الضعف إلى 0.21 دولار للسهم. صنّف محللو الصناعة، بما في ذلك فورستر للأبحاث، بالانتير كأكثر منصة ذكاء اصطناعي/تعلم آلي قدرة، متقدمة على جوجل، وخدمات أمازون السحابية، ومايكروسوفت أزور.

لكن، هنا تتكسر رواية الاستثمار. تتداول بالانتير حاليًا عند 119 ضعف المبيعات — وهو أعلى تقييم في مؤشر S&P 500. أقرب شركة مقارنة، AppLovin، تتداول عند 45 ضعف المبيعات، مما يعني أن بالانتير قد تنخفض بنسبة 60% وما زالت تحتفظ بميزة كونها أغلى سهم في المؤشر.

يكشف الحساب بشكل واضح عن المشكلة: منذ يناير 2024، ارتفعت أسعار أسهم بالانتير 11 ضعفًا، بينما زادت الإيرادات بأقل من الضعف. هذا الاختلاف البالغ 5.5 ضعف يشير إلى أن التوسع في مضاعف التقييم — وليس أساسيات الأعمال — هو ما دفع العوائد. كانت الأسهم تتداول عند 18 ضعف المبيعات قبل تسعة أشهر؛ وتضاعف هذا المضاعف تقريبًا في أقل من عام. لا يمكن أن تستمر مثل هذه المسارات إلى الأبد.

الدرس الأوسع للاستثمار

ماذا يوحي به إعادة ترتيب غريفين لمحفظته؟ الواقع أكثر تعقيدًا من مجرد المراهنة على قناعة بسيطة. على الرغم من أن بالانتير الآن تظهر ضمن ممتلكات سيتاديل، إلا أنها لا تحتل مكانة بين أكبر 300 مركز في الصندوق — وهو تفصيل مهم حول الوزن الحقيقي لهذه القناعة.

أمازون تمثل إيرادات مثبتة من خلال دمج الذكاء الاصطناعي عبر عدة مصادر دخل مع ملفات نمو مستدامة. بينما تجسد بالانتير الإفراط في المضاربة الذي يميز حماس الذكاء الاصطناعي اليوم. قد يكون إعادة التوازن من قبل غريفين مجرد انعكاس للفن الدقيق لإدارة المحافظ: الحفاظ على التعرض للمستثمرين الحقيقيين في مجال الذكاء الاصطناعي مع الحد من الرهانات على شركات أصبحت تقييماتها غير مرتبطة بالواقع التجاري.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، الدرس يتجاوز اختيار الأسهم: إنه حول إدراك أن حتى أنجح المستثمرين يقومون بتعديلات تكتيكية محسوبة بدلاً من رهانات جذرية كبرى. النمو بأسعار معقولة يظل أكثر استدامة من النمو بأي سعر.