ما القادم لشركة ألفابت في عام 2026؟ نظرة جديدة على آفاق عملاق التكنولوجيا

نقطة التحول في التقييم

شهدت شركة ألفابت(NASDAQ: GOOG) تحولًا ملحوظًا في عام 2025، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة تقارب 65% مع إعادة تقييم المستثمرين للموقف الاستراتيجي للشركة. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع يمثل نقطة انعطاف حاسمة بدلاً من علامة على استمرار النمو السريع في المستقبل. وقد تم دعم هذا الانتعاش ليس فقط من خلال التحسينات التشغيلية ولكن أيضًا من خلال إعادة تقييم كبيرة من المستويات المنخفضة التي شوهدت في وقت سابق من العام.

خلال أدنى مستويات أبريل، تم تداول سهم الشركة بأقل من 14 مرة أرباح مستقبلية—تقييم يعكس شكوكًا عميقة في السوق. وحتى في سبتمبر، بعد حل قضية مكافحة الاحتكار، ظلت الأسهم بأسعار معقولة أقل من 20 مرة أرباح مستقبلية. ويضع تقييم اليوم الذي يقارب 30 مرة أرباح مستقبلية شركة ألفابت أكثر توافقًا مع مضاعفات الشركات التقنية الكبرى الأوسع. وبينما يشير ذلك إلى تقييم أكثر ملاءمة بالنسبة للقيمة الأساسية، فإنه في الوقت ذاته يوحي بأن المكاسب النسبية الاستثنائية لعام 2025 من غير المحتمل أن تتكرر في العام القادم.

ثلاثة غموض حاسمة أعادت تشكيل معنويات المستثمرين

ركز التحول الدرامي في المعنويات في 2025 على حل ثلاثة أسئلة رئيسية كانت تطارد الشركة:

تنافسية الذكاء الاصطناعي: نجحت منصة الذكاء الاصطناعي التوليدي لشركة ألفابت، Gemini، في وضع نفسها كبديل موثوق في سوق مزدحم. على عكس التصورات السابقة التي كانت ترى أن الشركة تتخلف في سباق الذكاء الاصطناعي، فقد حققت Gemini زخمًا ملحوظًا وتواصل توسيع قاعدة مستخدميها. هذا حلّ المخاوف بشأن قدرة العملاق التكنولوجي على المنافسة بفعالية في هذه التكنولوجيا التحولية.

هيمنة البحث تحت التهديد: واجهت Google Search أسئلة مشروعة حول مدى أهميتها في عالم يعتمد على الذكاء الاصطناعي. أظهرت إدخالات AI Overviews و AI Mode قدرة الشركة على دمج الذكاء الاصطناعي التوليدي في منتجها الأساسي مع الحفاظ على قيمة المستخدم. حافظت هذه التحسينات على ريادة Google Search في السوق وأزالت مخاوف التعطيل من منهجيات البحث البديلة.

خطر تفكيك التنظيمي: لم يفرض حكم مكافحة الاحتكار، الذي وجد أن ألفابت مارست احتكارًا غير قانوني في البحث عبر الإنترنت، تفكيكًا هيكليًا. بدلاً من ذلك، طلبت المحكمة تعديلات تجارية مع السماح للشركة بالحفاظ على نموذج التشغيل المتكامل. أزال هذا النتيجة الخطر الوجودي الذي كان يثقل على نفسية المستثمرين.

لقد أدى الحل الإيجابي لهذه القضايا الثلاث إلى تحفيز التقدير المذهل للسهم طوال عام 2025.

2026: توقعات الأداء

لكي تحقق شركة ألفابت عوائد مرضية في 2026، ستتطلب عدة أولويات تركيز الإدارة:

التميز المستمر في الأعمال الأساسية: تظل قوة Google Search و Gemini غير قابلة للتفاوض لأداء السهم. يجب أن تظل هذه الشركات التنافسية وتنمو قواعد المستخدمين ومعدلات تحقيق الإيرادات الخاصة بها.

مصادر دخل جديدة من الأجهزة: تشير التقارير إلى أن ألفابت تقيّم بيع وحدات المعالجة Tensor (TPUs) لعملاء خارجيين، خاصة في مناقشات مع Meta Platforms(NASDAQ: META). حاليًا، يتم نشر جميع وحدات المعالجة TPUs المصنعة داخليًا ضمن مراكز بيانات ألفابت لدعم خدمات السحابة وأعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. تسويق هذه الرقائق لأطراف ثالثة سيفتح خط دخل جديد مهم وربما يتحدى شركة Nvidia(NASDAQ: NVDA) في سيطرة شرائح المعجل.

تسريع قسم السحابة: أظهرت Google Cloud نموًا ثابتًا في الإيرادات يتجاوز 30% سنويًا، مما يجعلها من أسرع القطاعات توسعًا في ألفابت. الحفاظ على هذا المسار ضروري لإثبات قدرة الشركة على المنافسة في أسواق البرمجيات والبنية التحتية للمؤسسات.

خيارات من الاستثمارات البديلة: تمتلك ألفابت حوالي 7% من شركة SpaceX، وتقدر قيمتها بما يقارب $70 مليار إذا حققت الشركة الفضائية الخاصة تقييمًا محتملًا بقيمة $1 تريليون في الاكتتاب العام الأولي. قد يوفر الاكتتاب العام الناجح لـ SpaceX وتصفية الحصة لاحقًا رأس مال كبير لتمويل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المستمرة. ومع ذلك، لا توجد يقينيات بشأن التوقيت أو التقييم.

حجة الاستثمار لعام 2026

يتوقع إجماع وول ستريت نمو إيرادات بنسبة 14% لكل من 2025 و2026، مما يشير إلى توسع ثابت في منتصف العشرات. يتجاوز معدل النمو هذا العوائد السنوية طويلة الأمد لمؤشر S&P 500، مما يضع شركة ألفابت كوسيلة قادرة على التفوق على السوق الأوسع.

تقدم الشركة ملف مخاطر وعائد متوازن مقارنة ببعض نظرائها المتركزين على أشباه الموصلات. بينما قد تحقق أسهم التكنولوجيا الأخرى—لا سيما Nvidia—عوائد أعلى، فإن ألفابت توفر تنويعًا أكبر وقدرة على الدفاع نظرًا لمكانتها الراسخة في البحث، وخدمات السحابة، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي الناشئة. يوفر نموذج الأعمال عدة مسارات لخلق القيمة بدلاً من الاعتماد على قطاع واحد عالي النمو.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للتعرض للذكاء الاصطناعي وقيادة التكنولوجيا دون المخاطر الثنائية المرتبطة بشركات أشباه الموصلات المتخصصة، تمثل ألفابت خيارًا جذابًا لعام 2026 وما بعده.