لحظة انتقال بيركشاير هاثاوي: لماذا تبدو هذه الأسهم جذابة تحت القيادة الجديدة

نهاية حقبة، ولكن ليست نهاية الفرص

يحتفل عالم الاستثمار بلحظة تاريخية: أصبح جريج أبيل رسمياً الرئيس التنفيذي لبيركشاير هاثاوي اليوم، بعد أن تولى المنصب من وارن بافيت بعد عقود من قيادة عراب أوماها. لكن ما يهم للمستثمرين—هذا التغيير قد يمثل فرصة شراء بدلاً من علامة حمراء.

ما يرثه أبيل: ميزانية عمومية قوية

الرقم يروي القصة. بلغت السيولة النقدية وما يعادلها لبيركشاير في الربع الثالث من عام 2025 حوالي $381 مليار—تمثل حوالي 35% من القيمة السوقية للشركة. مع قيمة سوقية إجمالية تقل عن 1.1 تريليون دولار، فإن هذا الموقف النقدي ليس مجرد شيء مثير للإعجاب؛ إنه تحويلي.

أبيل لا يرث فقط لقب الرئيس التنفيذي. إنه يتلقى قيادة واحدة من أكثر خزائن الحرب سيولة في العالم، مما يضع بيركشاير في موقع يمكنه من التصرف بحسم عندما تظهر الفرص. سواء كان ذلك في استثمار رأس المال في الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها خلال اضطرابات السوق أو القيام بعمليات استحواذ استراتيجية، فإن هذه السيولة تمنح التكتل خياراً حقيقياً.

قيادة مثبتة من الداخل

تأييد بافيت لأبيل جاء بمحتوى. كونه نائب رئيس مجلس الإدارة المشرف على العمليات غير التأمينية، أظهر أبيل أنه يفهم ليس فقط الأرقام، بل الأشخاص والثقافة التي تجعل بيركشاير تعمل. في البيانات الصحفية، أكد بافيت أن أبيل “يفهم العديد من أعمالنا وموظفينا بشكل أفضل بكثير مما أفعل الآن” ومدحه بأنه “متعلم سريع جداً”.

لم يكن هذا تعيينًا مفاجئًا. كان مساهمو بيركشاير يعرفون أن أبيل هو الخليفة منذ سنوات، مما أعطى السوق وقتًا لتسعير الانتقال.

القيمة مهمة في سوق مرتفعة التكاليف

إليكم حيث تتعزز فرضية الاستثمار. تتداول بيركشاير عند فقط 1.6 مرة قيمة دفترية—مضاعف محافظ في السوق اليوم حيث العديد من الشركات، خاصة في القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، تطلب تقييمات عالية تبدو منفصلة بشكل متزايد عن الأساسيات.

إذا تغيرت مشاعر السوق وواجه الحماس الحالي حول الذكاء الاصطناعي تصحيحًا، فإن الميزانية العمومية القوية لبيركشاير وإطار تخصيص رأس المال المنضبط يضعانه في موقع “الطمع عندما يكون الآخرون خائفين”، على غرار نصيحة بافيت الشهيرة. الشركة لديها القدرة على التحرك.

المحرك الحقيقي: القوة الهيكلية أكثر من النجومية

سيكون النقاد يراقبون عن كثب ما إذا كان أبيل يستطيع الحفاظ على انضباط العمليات وتوجيه رأس المال لبيركشاير. هذا تدقيق عادل. ثقافة الشركة تؤكد على مراكز شركات صغيرة تتخذ قرارات حاسمة—هيكل يخلق القوة والضعف خلال فترات الانتقال القيادي.

ومع ذلك، فإن الحالة المتفائلة لا تعتمد على توقع تغيير ثوري. بدلاً من ذلك، فهي تعتمد على الحصن المنيع لبيركشاير: عمل تأمين مهيمن يولد تدفقات نقدية ثابتة، وعمليات طاقة ذات مسار نمو، وثقافة إدارة مبنية على ضبط النفس واتخاذ قرارات عقلانية. هذه الصفات يمكن أن تستمر بعد شخص واحد.

تقييم متوازن

القيادة الجديدة دائماً ما تقدم عدم يقين. قد يتخذ أبيل قرارات مختلفة عن سلفه، وقد تثبت بعض القرارات أنها غير صائبة. لكن الهيكل الأساسي لبيركشاير—قاعدة التأمين، انضباط رأس المال، والرصيد النقدي البالغ $381 مليار دولار—لا يزال سليماً.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض لشركة تُقيم بشكل معقول مقارنة بالمبالغات الحالية للسوق، فإن بيركشاير تحت قيادة أبيل تقدم حالة شرعية. السهم يوفر حماية من الهبوط من خلال قوته في الميزانية العمومية وإمكانات الارتفاع من خلال احتياطاته النقدية الضخمة.