أحلام الكم مقابل واقع السوق: هل يبرر صفقة IonQ الأخيرة تقييمها؟

معضلة التقييم

لقد لفت إعلان IonQ الأخير عن تسليم نظام من 100 كيوبت إلى معهد كوريا للعلوم وتكنولوجيا المعلومات (KISTI) انتباه المستثمرين. ومع ذلك، يكمن وراء السطح واقع مقلق: الشركة تملك تقييم سوقي قدره 18.3 مليار دولار وتتداول بمضاعف مبيعات يبلغ 229 مرة—مضاعف يجعل حتى الشركات التي تحظى بشعبية كبيرة مثل Palantir Technologies تبدو ذات سعر معقول.

هذا التقييم يعكس تفاؤل المستثمرين بشأن القدرة التحويلية للحوسبة الكمومية. ومع ذلك، عند فحص الأساسيات، يصبح الفارق بين توقعات السوق والواقع التكنولوجي صعب التجاهل.

مفارقة الكيوبت: المزيد من الأرقام لا يعني مزيدًا من القوة

النظام المكون من 100 كيوبت المتجه إلى KISTI يمثل علامة فارقة مهمة، لكن الإنجاز يتطلب سياقًا مهمًا. يبدو أن نظام 100 كيوبت ثوري حتى تفحص ما يحتاجه الباحثون الكموميون فعليًا لإنجاز عمل ذي معنى.

هنا تظهر تحديات الكيوبت: التطبيقات التحويلية للحوسبة الكمومية—مثل كسر بروتوكولات التشفير الحديثة أو محاكاة السلوك الجزيئي بدقة—ستتطلب ملايين من الكيوبتات الفيزيائية. أفضل عرض تقدمه IonQ حاليًا يمثل جزءًا بسيطًا من هذا المطلب.

الفرق مهم جدًا. الكيوبتات الفيزيائية تؤدي العمل الحسابي، لكن مخرجاتها تحتوي على ضوضاء كبيرة تتطلب تصحيح أخطاء مكثف. بعد عملية التصحيح الحاسمة هذه، يوفر نفس نظام 100 كيوبت فقط 64 كيوبت خوارزمي متاحة للبحث الفعلي. التحويل من القدرة الحسابية الفيزيائية إلى القدرة القابلة للاستخدام يكشف عن التحديات الهندسية الكبيرة القادمة.

مشكلة الجدول الزمني

حتى مع التقدم التكنولوجي المستمر، يظل الطريق من عروض 100 كيوبت الحالية إلى أنظمة الملايين من الكيوبتات الضرورية للتطبيقات التي تغير الصناعة غير واضح وربما يستغرق عقودًا. في الوقت نفسه، قام المستثمرون بتسعير أسهم IonQ كما لو أن هذا الإنجاز على بعد خطوة واحدة فقط.

سهم مبني على وعود الغد

ستخلق الحوسبة الكمومية بلا شك ثروة كبيرة على المدى الطويل. فرصة الاستثمار حقيقية. السؤال هو ما إذا كانت شركات اليوم المتخصصة في الحوسبة الكمومية—IonQ، Rigetti، D-Wave Quantum، أو غيرها—ستكون الشركات التي تلتقط تلك القيمة.

تعمل هذه المؤسسات في المراحل الأولى من الحوسبة الكمومية: قطاع واعد لكنه شديد الصعوبة ومليء بالمخاطر. التقييمات الحالية للأسهم تفترض تنفيذًا خاليًا من العيوب وابتكارات تكنولوجية سريعة. التاريخ يُظهر أن مثل هذا الكمال نادرًا ما يتحقق.

الحقيقة غير المريحة

يعكس سعر سهم IonQ سيناريو متفائل حيث تتلاشى تحديات توسيع الكيوبت، وتختفي العقبات التنظيمية، وتستحوذ الشركة على حصة سوقية كبيرة في صناعة ناشئة. يثبت بيع نظام 100 كيوبت لمركز الأبحاث الكوري كفاءة الهندسة لدى IonQ. لكنه لا يبرر التقييم السوقي الحالي للشركة أو يقلل من المخاطر الأساسية الموجودة في هذا القطاع.

تمثل الحوسبة الكمومية فرصة حقيقية. ومع ذلك، يتطلب الاستثمار عند هذه التقييمات الاعتقاد بأن IonQ—وليس المنافسين أو الداخلين المستقبليين—سيصبح المستفيد الرئيسي من التحول النهائي للحوسبة الكمومية ذاتها. وهو رهان يتطلب قناعة استثنائية.