لماذا تظل أسهم لوسيد تتخلف عن الركب من قبل المستثمرين

أثر الـ SPAC الذي لا يختفي أبدًا

عندما غمر الـ SPAC السوق في عام 2021، ركبت مجموعة Lucid الموجة مباشرة إلى الأسواق العامة بتوقعات عالية جدًا. بسرعة إلى اليوم، هبط السهم بأكثر من 87% خلال خمس سنوات. المشكلة؟ معظم الشركات التي دخلت السوق عبر دمج الـ SPAC في تلك الحقبة كانت غير مستعدة بشكل أساسي لظروف السوق الفعلية — وLucid ليست استثناءً.

صناعة السيارات الكهربائية بدت آنذاك وكأنها لا تُقهر. تدفقت رؤوس الأموال بحرية، وارتفعت التقييمات بشكل مبالغ فيه، وكل شخص أراد أن يكون جزءًا من ثورة السيارات الكهربائية. ما لم يتوقعوه هو التصحيح السوقي القاسي في عام 2022، الذي قضى على تقريبًا كل هدف لـ SPAC الذي تجاوز حدوده.

حرق السيولة والرياضيات الصعبة

إليك هنا الوضع الذي يصبح فيه وضع Lucid مقلقًا حقًا. الشركة لا تكافح فقط — بل تنزف السيولة بمعدل مقلق. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، سجلت Lucid خسارة قدرها 8.50 دولارات لكل سهم مخفف. هذا هو النوع من الأرقام الذي يبقي المستثمرين مستيقظين ليلاً.

الفجوة في الإنتاج تروي القصة الحقيقية:

• تسليمات الربع الثالث 2025: حوالي 4100 مركبة
• مركبات إضافية تم إنتاجها لتجميع السعودية: 1000
• التسليمات حتى تاريخه: تقريبًا 10500
• الهدف السنوي الكامل: 18000 مركبة

قم بالحساب. للوصول إلى توجيههم السنوي، ستحتاج Lucid إلى تسليم حوالي 7500 مركبة في الربع الرابع فقط. معظم محللي وول ستريت متشككون في إمكانية تحقيق ذلك، وبصراحة، يجب أن تكون أنت كذلك.

الضغوط الخارجية تتراكم

ليس كل الأمر سوء إدارة داخلية. Lucid تتعرض لضغط من قوى خارجية ضربت قطاع السيارات الكهربائية بأكمله في آن واحد. تم إلغاء ائتمان الضرائب الفيدرالي على السيارات الكهربائية بقيمة 7500 دولار نتيجة تغييرات في السياسات، مما يضغط مباشرة على طلب المستهلكين على السيارات الكهربائية الفاخرة. وفي الوقت نفسه، زادت الرسوم الجمركية من تكاليف التصنيع وضغطت على الهوامش التي كانت بالفعل ضيقة.

السوق الأوسع للسيارات الكهربائية يواجه أيضًا صعوبة. بالتأكيد، شهد الربع الثالث ارتفاعًا مؤقتًا في التسليمات مع اندفاع المستهلكين للاستفادة من ائتمان الضرائب قبل انتهائه، لكن ذلك كان طلبًا اصطناعيًا — وليس نموًا مستدامًا.

شراكة أوبر: طوق نجاة أم سراب؟

في يوليو، التزمت شركة أوبر تكنولوجيز بمبلغ $300 مليون دولار لـ Lucid كجزء من شراكة لتطوير سيارات الأجرة الآلية. على الورق، يبدو أن هذا تصديق على الشركة. تخطط أوبر لنشر أكثر من 20,000 سيارة أجرة آلية خلال ست سنوات، وسيساعد Lucid في بناء تلك المركبات.

لكن هنا الانفصال: استثمار بقيمة $300 مليون دولار بالكاد يعالج معدل الحرق الأساسي لـ Lucid. على الرغم من أنه يمنح بعض مساحة التنفس، إلا أنه لا يحل المشكلة الأساسية — الشركة بحاجة لإثبات قدرتها على إنتاج مركبات بشكل مربح وعلى نطاق واسع، وبسرعة.

مراجعة واقعية للتقييم

بقيمة سوقية تبلغ $4 مليار دولار، لا تزال Lucid تتداول بعلاوة كبيرة مقارنةً بإنتاجها الفعلي وجدول ربحيتها. نعم، المستثمرون يراهنون على تعافي سوق السيارات الكهربائية على المدى الطويل وميزات Lucid التكنولوجية. لكن الأمل ليس استراتيجية مالية.

حتى تثبت Lucid أنها تستطيع:

1. تلبية توجيهات الإنتاج باستمرار
2. تقليل حرق السيولة بشكل كبير
3. تحقيق اقتصاديات وحدة إيجابية
4. التنقل في بيئة سوق السيارات الكهربائية الصعبة

… ستظل الأسهم استثمارًا عالي المخاطر ومنخفض الاحتمالية.

الخلاصة

Lucid تصنع سيارات جيدة حقًا. الهندسة والتصميم متينان. لكن القوة المالية مهمة بقدر جودة المنتج في التصنيع. الشركة تسير على حبل مشدود بين الطموح والبقاء، والهامش للخطأ ضيق جدًا.

سيكون من الحكمة للمستثمرين الانتظار حتى تقوي Lucid ميزانيتها وتبطئ نزيف السيولة قبل الغوص فيها. ستكون هناك نقاط دخول أفضل.