تقوم الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 بإعادة تعريف قواعد السوق. من جهة، هناك "طباعة النقود" غير المسبوقة، ومن جهة أخرى، هناك التزام واضح بخفض الفائدة، وهذه المجموعة من الإجراءات تعيد كتابة قواعد لعبة تخصيص الأصول.

لنبدأ بالحديث عن احتياطي الطوارئ. تشير أحدث استطلاعات السوق إلى واقع: أن احتياطيات النظام المالي قد انخفضت دون مستوى "الملاءة المعتدلة". ولتصحيح هذا العجز، أطلق الاحتياطي الفيدرالي رسمياً خطة شراء السندات في اجتماع ديسمبر. خلال الأشهر الاثني عشر القادمة، يتوقع السوق أن يشتري الاحتياطي الفيدرالي حوالي 220 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل. والأهم من ذلك هو وتيرة التنفيذ — حيث سيتم الشراء بمعدل حوالي 40 مليار دولار شهرياً، وسيتم إجراء عمليتين مكثفتين في يناير. هذا ليس تعديلًا معتدلاً، بل هو إطلاق نشط للسيولة.

أما باب خفض الفائدة فقد فُتح منذ زمن. تكشف محاضر الاجتماع عن إشارة واضحة: أغلب المشاركين يدعمون خفض الفائدة في ديسمبر، ويتفقون على أنه طالما استمر التضخم في التراجع، فإن المزيد من التيسير السياسي سيكون أمراً حتمياً. على الرغم من وجود بعض الاختلافات حول وتيرة خفض الفائدة، إلا أن الموقف الحمائم قد أصبح ثابتاً — وما يتبقى هو انتظار البيانات النهائية للتضخم لتأكيد ذلك.

من توسيع الميزانية إلى خفض الفائدة، ومن زيادة السيولة إلى خفض تكاليف التمويل، لماذا يستعد الاحتياطي الفيدرالي؟ يقول البعض إن ذلك يهدف إلى تمهيد الطريق لموجة صعود جديدة، بينما يعتقد آخرون أن ذلك يمثل بداية دورة التيسير الرسمية. بالنسبة للمستثمرين المهتمين بسيولة البيتكوين وتحركات سوق العملات المشفرة، فإن هذه اللحظة تستحق الانتباه بشكل خاص. السوق يضع أسعاراً لكل ذلك، وقد يكون دورة السيولة الجديدة قد بدأت بالفعل بصمت.