الأصول على السلسلة تدخل في الإقراض البنكي: الحد العملي للائتمان

الضمانات القائمة على الإنتاج الديناميكي تمنح الأصول على السلسلة خصائص تمويل الأصول بدلاً من اعتبارها أدوات تداول فقط.

إطارات الحفظ والسيطرة على المخاطر هي المنطق الأساسي الذي يمكّن البنوك من قبول الأصول المشفرة كضمان.

يتعايش التجريب العالمي والاستكشاف المؤسسي، لكن تقلبات الأسعار وعدم اليقين التنظيمي لا تزال تمثل تحديات رئيسية.

في 28 ديسمبر 2025، أصدر أكبر بنك في روسيا، سبيربنك، قرضًا تجريبيًا لشركة تعدين البيتكوين Intelion Data باستخدام أصول مشفرة منتجة ديناميكيًا كضمان، مما يمثل أول ممارسة ائتمان للأصول على السلسلة ضمن النظام المصرفي التقليدي في روسيا.

الأصول أكثر من مجرد رموز رقمية

تاريخيًا، لعبت الأصول المشفرة دورًا محدودًا في الأنظمة المالية السائدة، حيث كانت تُستخدم بشكل رئيسي كأدوات تداول. كان المستثمرون يشترون ويبيعون لتحقيق أرباح من تقلبات الأسعار، لكن مثل هذه الأصول كانت تفتقر إلى خصائص التدفق النقدي القابلة للقياس والثابتة التي تتطلبها البنوك لتقييم الائتمان.

يقدم القرض التجريبي لسبيربنك تحولًا حاسمًا. بدلاً من الاعتماد على حيازات الرموز الثابتة، يتم ضمان القرض بواسطة البيتكوين المنتج ديناميكيًا من خلال عمليات التعدين. يصبح ناتج التعدين هو الضمان الائتماني، مما يربط الضمان مباشرة بالنشاط الاقتصادي الحقيقي والإنتاج المستمر.

يحول هذا الهيكل الأصول على السلسلة من أدوات مضاربة تعتمد على السعر إلى مطالبات ائتمانية مرتبطة بالتدفق النقدي. حتى مع تقلبات سعر البيتكوين، يظل ناتج التعدين قابلًا للتتبع والتدقيق والقياس على السلسلة. يتوافق هذا التوقع بشكل أكبر مع نماذج المخاطر المصرفية التقليدية، التي تعطي أولوية للرؤية في توليد الدخل وقدرة السداد.

الأهم من ذلك، أن هذا التطور ليس مجرد ابتكار منتج. إنه امتداد للأطر الائتمانية التقليدية. عادةً ما يتكون الضمان التقليدي من أصول ثابتة أو دخل تشغيلي مستقر. يقدم ضمان الأصول على السلسلة قيمة اقتصادية ديناميكية وشفافة في الوقت الحقيقي، مما يمنح البنوك أدوات جديدة لتسعير المخاطر وتقييم الائتمان.

الشكل 1: الإطار الأساسي وتفاصيل تنفيذ تجربة سبيربنك للتمويل بضمان مشفر

التدفق النقدي والائتمان يصبحان قابلين للقياس

في قلب قرارات الإقراض البنكي تكمن ثلاثة متغيرات: قدرة السداد، قيمة تصفية الضمان، وإدارة مخاطر التعرض. بينما تستفيد الأصول التقليدية من أنظمة تقييم وتصفية ناضجة، تم استبعاد الأصول على السلسلة منذ فترة طويلة بسبب تقلبات السعر وتعقيد العمليات.

ومع ذلك، عندما تلتقي شروط معينة، يمكن للأصول على السلسلة أن تكتسب تدريجيًا خصائص ائتمانية مقبولة للبنوك. الشرط الأول هو التدفق النقدي المتوقع. يمكن لمؤسسات التعدين تقدير حجم الإنتاج والإيرادات استنادًا إلى بيانات الإنتاج التاريخية، وتوقعات معدل التجزئة، وتكاليف التشغيل.

ثانيًا، هو الملكية القابلة للتدقيق. توفر سجلات السلسلة سجلًا شفافًا وقابلًا للتحقق من نسب الدخل، مما يمكّن البنوك من التأكد من أن مكافآت التعدين أو إيرادات البروتوكول تعود للمقترض. ثالثًا، هو آلية تصفية قابلة للتحكم. من خلال ترتيبات الحفظ والتنفيذ، يمكن للبنوك ضمان استرداد الضمان في حالة التخلف عن السداد.

يستند القرض التجريبي لسبيربنك إلى هذه المبادئ، مؤسسًا قاعدة ائتمانية قابلة للقياس للأصول على السلسلة. على عكس التعرض المضارب لتقلبات السعر، يستمد هذا الائتمان من نشاط اقتصادي حقيقي وقابل للتتبع. ونتيجة لذلك، تبدأ الأصول على السلسلة في إظهار ملف “قابل للإقراض” يعترف به النظام المصرفي.

الشكل 2: النموذج المفهومي لائتمان الأصول على السلسلة

الحفظ يخلق شبكة الأمان

يعتمد قبول البنوك للأصول على السلسلة في النهاية على الحفظ والسيطرة على المخاطر. تستخدم سبيربنك حل الحفظ الخاص بها، Rutoken، لإدارة أصول الضمان. يضمن هذا النظام عدم إمكانية نقل الضمان بحرية خلال مدة القرض ويحافظ على سجلات تدقيق واضحة وإجراءات تصفية قابلة للتنفيذ.

يعكس هذا النهج في الحفظ كيفية إدارة البنوك للضمانات التقليدية مثل الأسهم أو السندات، بدلاً من الاعتماد على آليات التصفية الآلية الشائعة في الأنظمة اللامركزية. يتيح الحفظ للبنوك مراقبة تحركات الأصول بدقة، وتنفيذ إجراءات الاسترداد عند التخلف عن السداد، والامتثال للمتطلبات التنظيمية.

إلى جانب التخفيف من المخاطر، تشكل بنية الحفظ العمود الفقري لإقراض الأصول على السلسلة. يمكن أن تُمكّن حلول الحفظ الموحدة في النهاية من دمج الأصول المشفرة على نطاق واسع في ميزانيات البنوك وتوفير نماذج تشغيلية قابلة للتكرار لمؤسسات مالية أخرى.

البنوك العالمية تختبر المياه

على الرغم من أن هذا يمثل أول تجربة داخل النظام المصرفي الروسي، إلا أن الممارسات العالمية تشير إلى أن الأصول على السلسلة تقترب تدريجيًا من حدود الأسواق الائتمانية التقليدية. حتى الربع الثالث من 2025، تجاوزت أرصدة القروض المدعومة بالبيتكوين على Coinbase مليار دولار أمريكي، مما يعكس طلبًا مؤسسيًا قويًا على التمويل بضمانات مشفرة.

في الولايات المتحدة، تقدم ستة بنوك على الأقل قروضًا مدعومة بـ BTC للعملاء المؤسساتيين، غالبًا بنسبة قرض إلى قيمة تتراوح بين 50% و70%. تعكس هذه المعايير المحافظة جهود البنوك لموازنة مخاطر التقلبات مع استكشاف منتجات الائتمان المدعومة بالعملات المشفرة.

في آسيا، وسعت مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية (MUFG) خدمات الحفظ والإقراض للعملاء المؤسساتيين، مع أصول حفظ تتجاوز 500 مليار ين ياباني. أوضحت المراكز المالية الأوروبية مثل سويسرا ولوكسمبورغ الوضع القانوني للأصول الرقمية، مما يمكّن البنوك من الحفظ والمعالجة القانونية للضمانات على السلسلة.

تُظهر هذه الحالات أن ائتمان الأصول على السلسلة يتحرك من الهامش نحو جوهر الأنظمة المالية. يتماشى تجربة سبيربنك مع هذا الاتجاه العالمي، مقدماً رؤى تشغيلية قيمة للمؤسسات المالية الروسية.

الدخل على السلسلة يمكن أيضًا تمويله

يمثل ناتج التعدين نقطة انطلاق فقط. تشمل الأصول على السلسلة الأخرى ذات إمكانات التمويل عوائد إثبات الحصة (PoS)، حيث تولد العقد نقاط دخل قابلة للتوقع وقابلة للتحقق؛ إيرادات رسوم التبادل اللامركزي، التي توفر تدفقات نقدية قابلة للتتبع من نشاط البروتوكول؛ ودخل حقوق الملكية من NFTs المستمد من معاملات السوق الثانوية.

بحلول الربع الثالث من 2025، بلغ إجمالي الديون المضمونة بواسطة التمويل اللامركزي حوالي 41 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 37% على أساس سنوي، مع استحواذ المنصات المركزية على حصة كبيرة. يعكس هذا النمو اعتراف السوق المتزايد بأدوات الائتمان على السلسلة ويؤكد إمكانات التمويل للنشاط الاقتصادي المبني على البلوكشين خارج نطاق المضاربة.

التقدم المزدوج في إدارة المخاطر والوضوح التنظيمي

بينما يحمل ائتمان الأصول على السلسلة إمكانات كبيرة، لا تزال تقلبات السعر الخطر الرئيسي. يمكن أن تؤدي التقلبات الحادة إلى تصفية متتالية وتقويض استقرار محفظة القروض، كما أن أطر التقييم والتدقيق لا تزال غير موحدة بشكل كافٍ، مما يرفع المعايير لإدارة المخاطر على مستوى البنوك. لتخفيف هذه المخاطر، عادةً ما تطبق البنوك نسب قرض إلى قيمة أقل من تلك الخاصة بالأصول التقليدية، وتنفذ حدود تصفية تلقائية، وتعدل نماذج الإقراض ديناميكيًا استنادًا إلى عمق السوق والسيولة. لقد تبنت تجربة سبيربنك بالفعل أجزاء من هذا الإطار، مما يدل على أن إقراض الأصول على السلسلة ممكن ضمن بيئة مخاطر مسيطرة، على الرغم من أن التحسينات الإضافية لا تزال ضرورية.

في الوقت نفسه، تعتبر الوضوح التنظيمي شرطًا أساسيًا للاستدامة على المدى الطويل. أكدت إدارة سبيربنك أن القرض هو برنامج تجريبي، وأن البنك يعمل عن كثب مع البنك المركزي لتحسين الإطار التنظيمي. تشمل المجالات الرئيسية الوضع القانوني للأصول المرهونة، وقابلية تنفيذ آليات التصفية، والامتثال لمتطلبات رأس المال، وحفظ الأصول وحماية العملاء. بدون دعم مؤسسي واضح، حتى البنوك الراغبة ستواجه صعوبة في توسيع مثل هذه المنتجات بشكل مستدام.

بشكل عام، يتبع ائتمان الأصول على السلسلة مسارًا تدريجيًا: تجارب أولية للتحقق من العمليات وضوابط المخاطر، ثم تحدد الأطر التنظيمية المعايير والحدود، وأخيرًا تتوسع منتجات الإقراض عبر أنظمة البنوك إلى خطوط الشركات والتجزئة. يمثل هذا التقدم تحقيقًا حقيقيًا للائتمان على السلسلة — حيث تستند الجدارة الائتمانية إلى تدفقات نقدية متوقعة بدلاً من تحركات السعر، ويشكل الحفظ والسيطرة على المخاطر أساس مشاركة البنوك، وتضمن التنسيق التنظيمي استدامة طويلة الأمد.

اقرأ المزيد:

JPMD و MONY ينقلان أموال البنوك على السلسلة

رمزية RWA: كيف تنتقل الأصول الواقعية على السلسلة

〈On-Chain Assets Enter Bank Lending: The Practical Boundary of Creditization〉هذه المقالة نُشرت لأول مرة في 《CoinRank》.