يبدو أن الانخفاض الحاد في سوق العملات الرقمية خلال الأشهر الثلاثة الماضية بسيط، لكن هناك أكثر من سبب واحد يلعب دورا. لشرح هذه المسألة بوضوح، يجب تحليلها من ثلاثة زوايا: المحفزات الخارجية، مشاكل السوق الداخلية، والصناديق الكلية.

دعونا نتحدث أولا عن الصاعد المباشر. حدث "انهيار مفاجئ" في منتصف أكتوبر، وكان المصدر أخبارا سلبية حول سياسات التجارة الدولية التي أثرت على الأصول العالمية للمخاطر. النتيجة؟ انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 14٪ خلال 24 ساعة، وأدى هذا السقوط إلى تصفيات تصل إلى 19 مليار دولار في مراكز الرفع المالي. حدث واحد، تفاعلان متسلسلان.

لكن المشكلة الحقيقية تكمن في السوق. لقد دفنت مخاطر الرافعة المالية المفرطة ومخاطر السيولة هناك منذ زمن طويل. الرافعة المالية خلال سوق صاعد يمكن أن تزيد من مكاسبك، ولكن بمجرد حدوث الذعر، تصبح مطحنة لحوم للتصفية القسرية. ولزيادة الطين بلة، الأصول المضمونة مثل WBTC والعملات المستقرة الخوارزمية مثل USDe غير مرتبطة مباشرة في ظروف السوق القاسية، وتتصاعد مشاعر المستثمرين في المبيعات على الفور. بمجرد استنفاد السيولة، يتضاعف انخفاض الأسعار بشكل لا نهائي بسبب المشاكل الفنية.

دعونا ننظر إلى التغيرات في رأس المال. شهدت صناديق البيتكوين الفورية تدفقات صافية خارجة منذ أسابيع عديدة، وتراجع الحماس المؤسسي بشكل كبير. وما هو أكثر إزعاجا هو أن هذه الصناديق لم تبق في سوق العملات الرقمية، بل تدفقت إلى الأسهم الأمريكية القوية ومنتجات الملاذ الآمن مثل الذهب والفضة. بدأ الحاملون على المدى الطويل في جني أرباحهم من الأرباح عند مستويات عالية، مما زاد من ضغط البيع.

في النهاية، هذا الانخفاض ليس نتيجة سبب واحد، بل عاصفة مثالية من الصدمات الخارجية، والهشاشة الداخلية، وتحول في تدفقات رأس المال الكلي.