تلك الحالة في وقت الفجر من السوق، حيث تم ضخ السيولة بشكل مفاجئ، اعتبرها الكثيرون انهيارًا كاملًا، لكن يجب أن نغير هذا الحكم.

**عرض دقيق لعملية "تغيير الملاك" في ميلي ثانية**

في الساعة 2:17 صباحًا، اخترق سعر البيتكوين حاجز 87000 دولار بشكل فوري، وتراجع الإيثيريوم دون 2700 دولار، وبلغ حجم عمليات الإغلاق للمتداولين على مستوى الشبكة عشرات المليارات من الدولارات. بدا الأمر وكأنه موجة بيع هلعية، لكن البيانات على السلسلة بعد التداول كشفت عن قصة أخرى: ظهور أوامر كبيرة من نوعية "مليون بيتكوين" في منصات التداول الثلاثة الكبرى، وتم شراء جميع خيارات الشراء عند سعر تنفيذ 2650، وزادت تحويلات USDC على الشبكة قبل ثلاث دقائق من الانهيار إلى أربعة أضعاف المعدل الطبيعي.

هذا ليس مجرد تدافع من قبل المتداولين الأفراد. يبدو أن هناك جهة رئيسية تستخدم التداول الآلي بشكل متقن لتنفيذ عملية "انفجار": أولاً، يتم استهداف حسابات الرافعة المالية العالية عبر سوق متقلب، وبعد أن يتم إغلاق جميع الصفقات الكبيرة، يتم إعادة شراء تلك الأصول بأسعار أدنى، وجمعها جميعًا في مكان واحد. فكر في الأمر، مثل هذا التزامن في عمليات البيع الكبيرة، بدون تعاون من عدة مؤسسات، من المستحيل أن يحدث.

عند مراجعة الانهيار في نوفمبر 2025، حيث تم إغلاق 40 ألف حساب بشكل مفاجئ وخسارة 1.9 مليار دولار، كان ذلك نتيجة لمؤثرات السياسة النقدية الأمريكية وتوقعات خفض الفائدة، حيث انسحبت المؤسسات من الأصول عالية المخاطر بشكل منهجي. لكن هذه المرة، كانت الطريقة أكثر عنفًا: لم يكتفوا بتقديم أعذار اقتصادية، بل قاموا مباشرة بعملية تنظيف للسوق.

**وهم "الهروب" في بيانات السلسلة**

الكثير من المتداولين الأفراد يشعرون بالذعر عند رؤية تحويلات كبيرة، معتقدين أن الحيتان ستفر هاربة. لكن إذا فهمت البيانات على السلسلة بشكل صحيح، ستكتشف أن وراء تلك التحويلات الكبيرة استراتيجيات من قبل المؤسسات لشراء الأصول بأسعار منخفضة، وتحويلها من منصات التداول إلى محافظ آمنة بشكل متعمد.

على سبيل المثال، في الآونة الأخيرة، أظهر محفظة مرتبطة بمنصة رئيسية أن هناك حركة غير معتادة: تم نقل 3.53 مليون دولار من WBTC من منصة منظمة إلى عنوان محفظة باردة جديدة، وخلال 72 ساعة، استقبلت تلك المحفظة 12 ألف بيتكوين، بتكلفة دخول أقل بنسبة 4.2% من السعر السوقي وقتها. فهل هذا إشارة للهروب؟ بالتأكيد لا، بل هو استغلال لحالة الذعر السوقي لنقل الأصول إلى محافظ آمنة، مع تقليل متوسط التكلفة.

أساليب المؤسسات لا تتعدى جمع الأصول بأسعار منخفضة، تنويع المخاطر، وجذب المتداولين المقلدين. إن ضخ السيولة في وقت الفجر، بدلاً من أن يكون إشارة لانهيار كامل، هو جزء ضروري من عملية تغيير الملاك.