في نهاية العام، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما هو مقرر، مما دفع نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالي إلى 3.50٪-3.75٪، وهو بالفعل ثالث تخفيض في عام 2025. لكن هل ترغب في الاستمرار في الاعتماد على خفض أسعار الفائدة لدفع السوق؟ أخشى أنني مضطر لتعديل توقعاتي.

كشفت أحدث بيانات مخطط النقاط التي أصدرها الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر أدلة على أن متوسط سعر الفائدة بحلول نهاية العام المقبل من المتوقع أن يكون 3.4٪، مما يعني أنه قد يكون هناك تخفيض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026. وبصراحة أكثر، يقدر السوق أن احتمال خفض السعر التراكمي بمقدار 25 نقطة أساس بحلول مارس من العام المقبل هو حوالي 40.7٪ فقط. بدأ قطار خفض أسعار الفائدة في التسارع.

لماذا من الصعب جدا الاستمرار في خفض أسعار الفائدة؟ المشكلة في الواقع معقدة جدا. أولا، تصاعدت الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير، حتى مع أول تصويت منذ 2019 في اجتماع ديسمبر. يشعر بعض الناس أن خفض أسعار الفائدة ليس سريعا بما فيه الكفاية، بينما يدعو آخرون إلى التراجع بسبب مخاوف التضخم. ثانيا، رغم أن التضخم قد تراجع، من المتوقع أن يبقى تضخم مؤشر PCE عند 2.4٪ في 2026، متجاوزا هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. أخيرا، هناك متغير لا يمكن تجاهله - تنتهي فترة باول في مايو 2026، وغالبا ما تلقي تغييرات القيادة بظلال جديدة على السياسة النقدية.

ماذا تعني هذه السلسلة من الإشارات للمستثمرين؟ في عصر تراجع اليقين بشأن خفض أسعار الفائدة وزيادة عدم اليقين في السياسات، يحتاج منطق تخصيص الأصول المخاطر مثل البيتكوين إلى إعادة تنظيم أيضا.