لقد شهدت الأسواق المالية العالمية للتو نقطة تحول بارزة. أعلن محافظ البنك المركزي الياباني، هاروهيكو كوامورا، عن نهاية سياسة أسعار الفائدة السلبية، واستمرار رفع الفائدة العام المقبل، حيث أثار هذا الخبر بشكل فوري موجة من التداولات على شاشات المتداولين حول العالم الليلة الماضية. وماذا يعني هذا التحول في السياسات بالنسبة لصناعة العملات المشفرة والمستثمرين فيها؟ نحتاج إلى تحليل هذا السؤال ببرود.

على مدى الثلاثين عامًا الماضية، كانت هناك قاعدة واسعة الاستخدام في أسواق رأس المال الدولية تعتمد على منطق التحكيم: استخدام الين الياباني كأداة تمويل، واستغلال تكاليف الاقتراض التي تكاد تكون صفرًا أو سلبية، لاستثمار الأموال الرخيصة في أصول عالية العائد على مستوى العالم. من سندات الخزانة الأمريكية، وأسواق الأسهم، إلى الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم، فإن الكثير من السيولة السوقية وارتفاع الأسعار وراءها، يتضمن دعمًا من شبكة "التحكيم" هذه.

عندما يتحول البنك المركزي الياباني إلى سياسة تشديد، تبدأ قناة التحكيم طويلة الأمد في التضيق. ارتفاع تكاليف التمويل يعني أن هيكل تكلفة رأس المال العالمي يتغير، ويجب على تلك الشركات التي كانت تعتمد على التمويل بالين الياباني منخفض التكلفة أن تعيد تقييم استراتيجيات تخصيص أصولها. هذا هو التغيير العميق على مستوى قواعد السوق.

من الناحية الواقعية، سيكون لهذا التحول ثلاثة تأثيرات على سوق العملات المشفرة:

أولًا، ضغط التقلبات القصيرة الأمد. عندما تبدأ أموال التحكيم المقومة بالين في الانسحاب من السوق العالمية، فإن الأصول المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم ستشعر حتمًا بتأثير تراجع السيولة. في التاريخ، كل دورة من تشديد السيولة العالمية كانت تتسبب في تصحيح للسوق المشفر. التقلبات حتمية، لكن هذا هو بالضبط عملية إصلاح السوق الذاتية — الفقاعات المبنية على الرافعة المالية والتحكيم ستُضغط خارجًا.

ثانيًا، تحسين هيكل السوق. يجب أن يكون الاتجاه الصحي لأسعار الأصول المشفرة مبنيًا على الطلب الحقيقي والأساسيات، وليس على ارتفاعات مؤقتة نتيجة أموال التحكيم. على الرغم من أن التحول في السياسات قد يسبب ضغطًا قصير الأمد، إلا أنه على المدى الطويل يمكن أن يقضي على المشاركين الضعفاء في السوق، ويجعل المشاركين والأصول المتبقية أكثر قوة. المستثمرون الذين يحتفظون بأصول عالية الجودة على المدى الطويل سيحصلون في هذه العملية على فرص بناء مراكز أفضل.

ثالثًا، فرص إعادة تشكيل الدورة الاقتصادية العالمية. يعد تعديل السياسة للبنك المركزي الياباني علامة على مرحلة جديدة من دورة التشديد للبنوك المركزية العالمية. في هذا العصر الجديد، ستُعاد تقييم مكانة وقيمة العملات المشفرة كأصول بديلة. يتعمق فهم المؤسسات والمستثمرين الرئيسيين للسوق المشفرة، وسيؤدي استقرار السياسات إلى جذب المزيد من رؤوس الأموال الخاضعة للرقابة.

جوهر الاستثمار لم يكن أبدًا السعي وراء الأصول ذات أقل تقلب، بل هو العثور على القيمة وسط التقلبات. عندما يعاد تشكيل نمط السيولة العالمي، غالبًا ما يكون الوقت الذي تُقدّر فيه القيمة الحقيقية بشكل منخفض هو الوقت الذي تتعرض فيه لأكبر قدر من التقدير. للمستثمرين الذين يثقون في الأصول المشفرة ويرغبون في الاحتفاظ بها على المدى الطويل، قد تكون فترة التعديل الحالية أكثر قيمة مما تتصور.