مع اقتراب نهاية عام 2025، شهد سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن ارتفاعًا مذهلاً — ففي دقائق قليلة بعد افتتاح السوق بعد عيد الميلاد، وصل الارتفاع إلى 6.6%، ولامس مستوى قياسي جديد عند 13,000 دولار للطن. على الرغم من التراجع في فترة بعد الظهر، استقر السعر في النهاية عند 12,428.50 دولارًا للطن، مسجلًا ارتفاعًا يقارب 2% خلال اليوم. هذه اللحظة اختتمت بشكل مثالي أداء النحاس في عام 2025: حيث حقق أفضل نتائجه منذ 2009، وارتفعت الأسعار في ديسمبر بأكثر من 10%، مما يؤكد أن دورة "ملك المعادن" الحارة قد عادت بقوة.

هذا الارتفاع المفاجئ في سعر النحاس لم يكن عشوائيًا. وراءه تفاعل ثلاثة عوامل رئيسية: اختلال التوازن بين العرض والطلب، تغيرات السياسات، واحتياجات ترقية الصناعة، مع أزمة العرض التي كانت الأهم.

حقيقة أن مناجم النحاس العالمية تتراجع هذا العام ليست سرًا. إنتاج منجم أنتانامينا في بيرو انخفض مباشرة بنسبة 26%، ومشروع كاوموا-كاكولا في الكونغو الديمقراطية خفض طاقته الإنتاجية بنسبة 28%، وتوقف منجم Grasberg في إندونيسيا تمامًا بسبب مشاكل تدفق المواد، ومن المتوقع أن يستمر التوقف حتى النصف الثاني من 2026، وربما يتأخر استئناف العمل حتى 2027. وبحساب سريع، فإن هذه التوقفات أدت إلى خسارة مباشرة تتراوح بين 250,000 و260,000 طن من القدرة الإنتاجية.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أن جودة مناجم النحاس العالمية تتدهور باستمرار. انخفضت نسبة النحاس في الخام من 1.3% في 2005 إلى 0.65% الآن، بمعنى أن استخراج النحاس أصبح أكثر صعوبة وتكلفة. كما أن الاستثمارات في مشاريع المناجم الجديدة ليست كبيرة، والدافع للنمو واضح أنه ضعيف. بيانات منظمة أبحاث النحاس الدولية تظهر أن إنتاج النحاس العالمي في 2025 زاد بنسبة 1.4% فقط، مع فجوة عرض وطلب بلغت 150,000 طن، ومن المتوقع أن تتوسع هذه الفجوة إلى 300,000 طن في 2026.

بالإضافة إلى أزمة العرض، فإن التغيرات السياسية تلعب دورًا في تعزيز الوضع. توجهات السياسات التجارية بعد تولي القيادة الجديدة في الولايات المتحدة أدت إلى عدم يقين في سوق السلع الأساسية، مما زاد من الطلب على الأصول الآمنة وتوقعات ندرة الموارد.

من منظور الاستثمار، يعكس أداء سعر النحاس هذا منطقًا أعمق: الاعتماد على المعادن الصناعية الأساسية لم يتراجع، بل أصبح أكثر حدة مع التحول إلى الطاقة الجديدة والاستثمار في البنية التحتية. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون تعرضًا للسلع الأساسية أو يركزون على التوزيع الكلي للأصول، قد يكون هذا الإشارة جديرة بالتفكير.