السباق في العقود الدائمة الآن أصبح جنونيًا.

بعد أن أصبح Hyperliquid ناجحًا، تبعته Aster، والكثير من المنصات الجديدة التي دخلت السوق، جميعها تتبع نفس الأسلوب: رسوم صفرية، حوافز استرداد، Points Farming…… يستخدمون كل الوسائل لزيادة حجم التداول. من الظاهر أنهم يتنافسون على جذب المستخدمين، لكن الجوهر هو المراهنة على أن TGE يمكن أن يساعدهم في إكمال الحلقة القيمة.

لكن هناك مشكلة لا مفر منها — هل يمكن أن تستمر هذه النموذج حقًا في الاستدامة؟

نعود إلى كيف انهارت FCoin. في ذلك الوقت، كانت تعتمد أيضًا على استرداد العمولة، والتنقيب عن العملات، لرفع حجم التداول إلى المركز الثالث في الصناعة، وكان المستثمرون يثقون بها. المشكلة تكمن في أنه بمجرد انخفاض سعر Token، وضعف نمو المستخدمين الجدد، يبدأ نظام الحوافز في التفكك ذاتيًا. الأرباح العالية في البداية لا تكفي لتغطية التكاليف في المراحل اللاحقة، وفي النهاية ينفد السيولة، ويصل الأمر إلى الإفلاس.

الآن، معظم منصات Perps تكرر هذا السيناريو، فقط باسم مختلف هو Points. البقاء الحقيقي يعتمد على قدرتهم على بناء عمق تداول حقيقي وولاء المستخدمين قبل TGE — الاعتماد فقط على حشود الحوافز لزيادة حجم التداول، سينتهي بهم الأمر إلى سداد الديون في النهاية.