الأسواق المشفرة تشهد لحظة حاسمة. في 26 ديسمبر، انتهت صلاحية عقود خيارات البيتكوين التي تتجاوز قيمتها 23.6 مليار دولار في نفس اليوم، وهو أكبر يوم انتهاء صلاحية خيارات في التاريخ. من خلال مراقبة الاتجاهات الأخيرة في السوق، يمكن ملاحظة أن التقلبات ظهرت مبكرًا: البيتكوين محصور بين 85,000 و 90,000 دولار يتذبذب بشكل متكرر، وخلال الـ 24 ساعة الماضية تم تصفية مراكز أكثر من 70,000 شخص، والخسائر الإجمالية تتجاوز 100 مليون دولار.

إذن، السؤال هو—ما هو التأثير الذي ستتركه هذه انتهاء صلاحية الخيارات على نظام Layer البيئي؟ الكثير من المستثمرين يفكرون في هذا الأمر. في الواقع، هذا لن يؤدي فقط إلى انهيار النظام، بل سيؤدي أيضًا إلى حدوث "تصفية كبيرة" واضحة. المشاريع الضعيفة ستُقصى خلال صدمات السيولة، بينما المشاريع ذات الأساسيات القوية ستتمكن من امتصاص وتحويل الأموال القادمة إليها.

لماذا يؤثر انتهاء صلاحية الخيارات على نظام Layer بأكمله؟ السبب الرئيسي هو تغير هيكل السيولة. بعد تسوية الخيارات، يحتاج صانع السوق إلى تصفية مراكز التحوط، وستتراخى مستويات الدعم والمقاومة الفعالة سابقًا، مما يؤدي إلى زيادة واضحة في تقلبات السوق على المدى القصير. في هذا البيئة، تتجه الأموال من القطاعات عالية المخاطر إلى القطاعات منخفضة المخاطر. مشاريع نظام Layer داخل السوق غير متجانسة، بعض منها يعتمد على الترويج بالمفاهيم للحفاظ على الحماس، وعند مواجهة صدمات السيولة، تظهر عيوبها؛ بينما البعض الآخر لديه طلبات حقيقية من المستخدمين وتطبيقات بيئية، مما يمكنه من استيعاب الأموال المهاجرة. هذا هو المعنى الذي أفهمه لـ"التصفية الكبيرة".

الحكم الأول: من المتوقع أن يصبح مسار Layer2 "ملاذًا آمنًا للسيولة"، وسيعزز ذلك من تأثير القائد. سوق Layer2 الآن قد ودع مرحلة الحجم الصغير. فقط من خلال صندوق ETF للبيتكوين على شبكة إيثريوم، يبلغ حجم الأصول المدارة الآن 28.6 مليار دولار، وهذه الأموال من المؤسسات المالية التقليدية لا يمكن أن تقتصر على طبقة واحدة من الشبكة. مع التحديثات التقنية الأخيرة، قدرة التحمل ونشاط النظام البيئي لـ Layer2 في تزايد، ومن المرجح أن تتدفق الأموال بعد انتهاء صلاحية الخيارات إلى هنا. المشاريع الرائدة ستصبح أكثر قوة، بينما قد تواجه المشاريع ذات المركز المتوسط ضغط التهميش.